出品 | 每日财务报告
作者|高阔
随着各大公募基金公司2020年二季度报告披露完成，《每日财报》注意到，交银施罗德基金旗下多只基金涉嫌再次踩监管红线，并合计持有超过总股本的多家上市公司的股份。5%，引发市场质疑其“蒙面标语”。
今年二季报显示，截至6月30日，何帅管理的交通银行阿尔法核心、交通银行优势产业、交通银行持续增长三支基金在山东和大（00281< @0）885.@) 分别。>490,000股、468.980,000股、327.650,000股交银施罗德基金 官网，均超过5%标语线，但交银施罗德基金尚未公布。
因为通过证券交易所购买上市公司5%的已发行股份需要举牌并及时公告。这是证券法的内容，在保险机构也是司空见惯，但对于公募基金，同一基金管理人管理的很多产品持有总股本的5%以上，但相应的监管政策并不明确.
“蒙面举牌”成惯犯，公开举牌已有先例
所谓“蒙面牌”，是指同一基金管理人管理的不同基金持有的单只股票总数超过总股本5%的情况。
今年二季报显示，截至6月30日，交银施罗德基金经理何帅管理的三只基金均持有山东和大重仓，其中交银阿尔法核心持股885. @>490,000股，占流通股490,000股。股本比例7.21%；交通银行主导产业持股468.980,000股，占已发行股本的3.82%；交通银行持续增长，持股327.650,000股，占流通股本的2.67%。
若以山东禾大5.0@>9亿总股本计算，这三只基金累计持股占总股本8.85%。值得注意的是，早在今年一季度末，三只基金在山东和大的持股总数就超过了5%。
一季报显示，交通银行阿尔法核心、交通银行优势产业、交通银行持股535.2@>770,000股、252.120,000股和205.4@分别>540,000股，分别占总股本的2.79%、5.0@>32%、5.0@>09%。
不难发现，二季度何帅继续大幅增持股票。4月17日，交银施罗德基金发布澄清公告：特此澄清不存在应披露但未披露的重大信息。
基金经理管理的产品全部超额持有的问题似乎有先例。《每日财报》注意到，2018年，兴全基金有限公司因旗下多个产品对金龙机电的总持股量达到标语线而未披露，因此收到监管函。值得注意的是，兴全基金超限持股并非主动买入，而是被动举牌。
2018年8月6日，兴业基金通过旗下三项资产管理计划——兴全可转债56资产管理计划、兴全可转债61资产管理计划、兴全可转债62资产管理计划交易所经营，分别获得金龙机电2191万股、1.265.0@>980,000股和1.095.@>930,000股，合计持有公司4.548.900,000股。占总股本比例5.@>66%，持股比例超过5%。
根据举牌规则，上市公司的股票在六个月内不得出售，或者在出售之日起六个月内购买，所得收益归上市公司所有。
截至今年二季度末，与去年三季度相比，何帅管理的三只基金或多或少都发生了持股变动，已经越过了未公开交易和短线交易的红线。
关于上市公司索取收益问题，2007年，“东吴基金违反短线交易，国投中鲁索索索1500万元收益”。但实际操作中的短期炒作大多不多，手续繁琐，上市公司往往不予理睬。
一致行动人有争议，持股风险增加
何帅之所以进入大众视野，可能与他与众不同的投资风格有关。方证研报告显示，根据历史平均风格因子敞口，何帅为小盘成长风格，偏好小盘、动量效应、高Beta、高波动、高换手、高估值、高成长股.
根据兴业证券研究，何帅管理的三只基金业绩走势基本一致。推测采用复制策略分析三只基金的前十名重仓股，可以发现重仓股基本重叠。
何帅负责基金经理的产品。到今年二季度末，除了山东和大，还有宇通科技。
何帅所管理的三只基金的仓位已经变得非常同质化。数据显示，截至2019年第四季度，基金前十名持股差异不大。
其中，美亚百科、思创医疗汇、三花智控、恒华科技、鄂物商A、山东药业玻璃、立讯精密、华宇软件、万科A等9只个股位居前三。排名前 10 的重仓位。
其实这个现象比较容易理解。受基金管理人个人精力等因素影响，同一基金管理人管理的不同产品头寸同质化是比较普遍的现象，但多数基金管理人会避开超限持股规定。
与2007年相比，公募基金行业发生了几处明显的变化。基金经理“一拖多”的现象越来越普遍，明星基金经理的管理规模显着增加。从上述超额持股的基金产品来看，规模已达数十亿元甚至上百亿元。
由基金经理管理的多个基金是否一致行动仍然是一个模糊的问题。招贴信息披露的强制性规定本质上是不希望投资者与上市公司之间存在未公开信息，从而损害普通投资者的利益。
值得注意的是，近年来，交银施罗德的持股风格似乎略显激进，甚至一度超过某只股票的持股比例超过了《流动性新规》设定的15%红线。
这种集体持股的投资方式，受个股影响较大。如果个股重仓表现不佳，可能导致基金亏损。
此前，交银施罗德曾多次组团失败。例如，在去年遭遇“黑天鹅”的视觉中国，当时交银施罗德持有集团股份，给基金持有人带来巨大损失。.
重固定收益轻股权，净利润规模落后于银行
近年来，交银施罗德的人事变动不断，也给公司管理层带来了诸多不确定性。2018年10月，交银施罗德宣布，公司原董事长在雅丽达法定退休年龄辞职。自10月19日起，原交银施罗德总经理阮红被任命为交银施罗德董事长。
当时，阮红离任公司总经理的手续还在办理中，而交银施罗德的新任总经理还在人选过程中。新任总经理的选拔历时近4个月。
至2019年2月28日，交银施罗德基金新任总经理人选最终确定，公告宣布阮红因工作需要辞去总经理职务，仅担任公司董事长; 公司原副总经理谢伟出任总经理。经理一职，变更日期为2019年2月7日。
2019年是阮红升任交银施罗德董事长的第一年，也是谢伟升任总经理的第一年。
2020年3月27日晚交银施罗德基金 官网，交通银行发布2019年年报，交银施罗德基金2019年实现净利润5.@>89亿元。截至2019年12月31日，交银施罗德基金总资产45.4@>5亿，净资产35.4@>29亿。
《每日财报》注意到，2015年至2018年，交银施罗德基金净利润为3.58亿元，4.52亿元，5.@>38亿元， 4.78亿元。
交银施罗德虽然2019年净利润同比增长超过20%，但作为国内首批银行支持的基金公司之一，该基金与其他银行支持的基金公司仍有较大差距。基金公司。
2019年工银瑞信基金净利润15.@>36亿元，是交银施罗德的6倍；建信基金净利润15.2@>25亿元，是交银施罗德的5.0@>7倍；中银基金净利润8.68亿，是交银施罗德的5.0@>5倍。
截至2019年12月31日，交银施罗德公募基金管理规模为2204亿元，也远远落后于其他银行类基金公司。同期，工银瑞信管理规模为5399亿元，约为交银施罗德的两倍；建行基金管理规模5294亿元，中银基金管理规模3818亿元，也远高于交银施罗德。.
交银施罗德也存在强调固定收益而忽视权益的问题。截至2019年底，公司货运基地936亿元，占总量的40%以上。
非货运类产品中，债券基金规模为505亿元。剔除货运类、债类等固定收益产品后，交银施罗德的权益类产品仅为763亿元，总规模仅占763亿元。大约百分之三。
在外界看来，产品结构失衡，尤其是今年上半年股市的飙升，将影响公司整体发展。
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