2016年6月，中国证监会发布了《公募证券投资基金运作指引第2号——基金中的基金指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》）公开征求意见，这意味着公募基金终于有了自己的FOF（FundofFunds，基金中的基金）。一瞬间，公募基金市场一片欢腾，仿佛一旦吃了这药，公募基金的顽疾就能得到治愈和苏醒。
可大哥却是叹了口气！
让我们先来看看这个公共FOF到底是怎么一回事。公募FOF其实就是发行公募基金，投资标的不是以前的股票和债券，而是其他公募基金。这有什么意义？
很多购买基金的投资者一定遇到过这种烦恼。每当一只新基金上市，银行和证券公司的销售就会上门，吹嘘这个新产品有多好，有多适合他们。投资者当然一无所知。他们最初购买资金是为了省去后顾之忧，把钱留给专业人士照顾。现在他们必须自己选择资金。要知道，目前我们大A股有2980只个股，还有5178只公募基金（查wind信息）。不仅公募基金数量多、品种多，而且每季度只发布一次公告报告信息，透明度不如A股。因此，选择公募基金并不是直接选择股票那么简单。
鉴于此，FOF是一个不错的选择。你只需要购买一只FOF基金，专业的基金经理和公司研究团队会帮你选择基金，相当于付出了一份钱。事实证明，您只有一位基金经理。对于多个基金经理来说，财务管理现在变得更加方便。
但理想多么丰满，现实多么骨感！发哥不禁要问：专业人士真的能选择比普通投资者更好的基金吗？作为业内人士，发哥当然也希望如此。为了得到肯定的答复，发哥开始找资料，做数据分析。
一般来说，投资者选择公募基金是根据基金过去的业绩作为购买的重要指标，或者更懒惰地根据专业评估机构的评级。但过去的表现和过去的评级真的能代表未来的表现吗？
于是发哥先从2006年到2016年所有公募基金数据中筛选出普通股和部分股混合公募基金，然后按照业绩排名，再观察他们在次年的排名，发现了惊人的一幕。
解释上表，2006年有81只基金，2007年只有2只基金进入前25%的业绩，2007年只有2只基金进入25%-50%的业绩排名，排名上升。看到这里，你可能会说基金是什么意思，前面的人当然很难走得更远。我们继续看排名50%-75%的8只基金排名靠前；排名倒数25%的11只基金在2007年排名较高。乍一看，排名越低，晋级的概率越高，这也符合一般概念。
用上述统计方法统计2006年至2015年的数据，可以看出各区间内能提升排名的基金产品比例仅为2.5%、6.8%， 10.8%，18.3%；因此，我们可以得出一个结论：去年表现不佳的后50%的基金，今年能做得好的概率平均不到15%，那么你会为了这15%的概率买入之前表现不佳的产品吗？
好吧，我以前买不到穷的，所以买前25%总是对的。看看下面的图片：
计算过程很麻烦，发哥直接说出了结论：2015年，符合条件的公募基金有511个。上一年排名前25%的基金，次年平均下降151个仓位，相当于排名下降42.4%；上年排名前25%-50%的基金次年平均下降151个位置。平均下降72位，相当于排名下降20.2%；
而发哥发现，排名越高（比如前10名），次年的跌幅越大。比如2008年排名第一的金源顺安宝石动力，2009年排名第215位（当年符合条件的基金只有215个）！2008年排名第五的丰和基金，2009年排名第199位。
所以，如果有人告诉你，某只基金去年表现很好，今年买它是对的。法哥想，你可以直接打他的脸。
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昨天，法哥向大家解释说，靠过去的业绩来选择公募基金是不可靠的。但是有朋友提出了一个问题，为什么同一个产品两年的时间差距这么大？为什么公募基金业绩没有连续性？这些问题其实都很好，也是发哥需要弄清楚的。
之前，发哥绞尽脑汁，为这个奇怪的现象找到了几种可能：
1、基金上一年表现不错，所以负责的基金经理被其他公司挖走，接手的人能力不够，导致业绩与上年相差巨大；
2、基金上一年表现不错，买入基金的投资者越来越多，基金业绩越来越难实现；
3、基金去年表现不错。为了赚钱，基金公司发布了很多由基金经理管理的新产品。基金经理的管理规模越来越大，业绩越来越难；
4、基金经理在前一年的表现是偶然的，而不是能力。可能基金经理只研究某个行业的股票，所以他们买的股票大部分都是那个行业的，恰好在那一年有爆发式的增长（比如之前TMT行业创建的一哥一姐，其实只是行业的东风让他们飞上了天），但第二年市场热点变了，所以表现不佳。
对于第一种可能性，发哥自2006年以来每年都会查看前五名公募基金的基金经理简历，发现大部分基金经理第二年继续管理同一只基金，第二年业绩不佳的原因是同样，基金经理所做的并不是因为更换基金经理而导致业绩恶化。
针对第二种可能性，发哥做了下表。从表中我们可以看出，即使是上一年排名前五的公募基金基金是什么意思，第二年也没有翻倍，有的甚至发生了规模变化。小的。因此，由于规模突然增大而导致性能不理想的猜想是不正确的。
对于第三种可能性，发哥还分析了每年前5名基金的基金经理管理的所有产品，发现并没有说因为上一年业绩好，基金公司拼命帮忙基金经理发行产品。. 由于数据过多，发哥只展示了2007年的情况。从下图可以看出，绝大多数基金经理在业绩不错的情况下，仍然只管理一种产品。所以第三个可能也不存在。
