“大部分基金投资的焦虑和担忧，更多的是每日连续涨价对精神和情绪的影响，希望大家尽量淡化，在短期内以长线心态投资基金。”
2022年3月28日，景顺长城股权投资部执行董事杨瑞文到访招商银行APP直播间，与投资者分享如何在逆风中寻找新机会，在市场调整后进行战略布局。进入2022年后，国内外各种因素叠加，市场将出现较大的调整和波动。今年的经济形势该如何应对？来听听杨老师怎么说吧！
受访者：景顺长城股票投资部执行董事杨瑞文
1、问：您如何看待当前出现重大调整和波动的市场环境？
杨瑞文：今年行情不好，有一些突发性的风险。我总结了三个原因：
第一点是俄乌战争突然爆发，引发全球资本市场风险偏好低迷，加剧了市场对滞胀风险的担忧。
第二点，Omicron在全国多地的爆发，加剧了大家对疫情对经济影响的担忧。但大家也必须意识到，中国经济有足够的韧性，看到我们政府的高效执行，我们一定能够找到一个相对平衡的方式来应对疫情。
第三，我们过去的一些政策产生了一些意想不到的后果，一定程度上影响了市场信心。不过，国务院财政委员会也曾就这些问题召开过非常高级别的会议。我们认为中国政府有很强的纠偏能力，财委的安抚缓解了市场的短期担忧。
今年基金会给大家带来的损失，我深表歉意，也深感悲痛。虽然市场表现非常低迷，但此时，我真的很乐观。
自从我成为基金经理以来，我经历了15-16年的三轮股市崩盘和18年的暴跌。几乎每年，我都会经历 20% 的市场回撤。走出低谷。如果大家在三轮股市崩盘和18年大萧条中咬牙买基金，现在回头看，回报率是相当高的。然而，恐惧阻止了每个人进行反人类的行动。
现在看，很多个股都很便宜，虽然不知道是不是底部，但应该是在下部区域。我们咬紧牙关，坚持不懈，最终应该会有丰厚的回报。就个人而言，除了生活必需的开支外，我的自有资金几乎已满。我的基金也是偏高的，我是个乐观主义者，我觉得天不会塌。天塌下来，钱无所谓。当然，我也提醒大家，每个人的情况都不一样，需要根据自己的风险承受能力，用自己的闲钱进行投资。
2、Q：基于目前的市场形势，展望整个2022年，您对半导体、电动智能汽车、元界、AR和VR的乐观看法在去年有变化吗？
杨瑞文：有一些变化，我们的看法略有调整。今天，我们更加看好以半导体软件和新材料为代表的自主可控，同时也看好中国科技品牌的崛起。越来越多具有全球竞争力的创新产品科技品牌将在中国诞生。
3、Q：在市场低迷、整体情绪相对冷清的情况下，您能分享一下您对选股的看法吗？
杨瑞文：从内部问题来看，现在的主要问题是我们的信贷扩张过程中存在一些障碍投资基金的风险大吗，过去出台的一些政策产生了意想不到的后果。不过，我们也可以看到，一些政策正在逐步调整，相信近期信贷扩张的阻力将会消除。
从外部问题来看，很多人担心俄乌战争会对中国的贸易环境产生影响。事实上，俄乌战争更多的是对市场信心的影响，不会对中国产生实际影响。中国是世界上工业体系最健全的国家。巨大的内需给我国制造业带来了强大的规模效应，也赋予了中国经济强大的韧性。
综上所述，我们是乐观的，所以我们的整体反应也是非常积极的。
4、问：你之前提到你更喜欢投资相对早期的成长股。如果公司成长过程中股价波动较大，你会怎么做？你会关注投资组合的整体周转率吗？
杨瑞文：如果短期价格大幅上涨，透支未来长期空间，我们一定会卖出。至于严重跌倒，首先要检讨自己是否错了。如果没有，那就要看公司有没有价值，价值多少。如果真的有价值，也只是短期下跌，我们很可能逆势买入。
我们不太关注换手率，这只是结果，关注它对我们没有帮助，但我们的投资必须从长远的角度来看，希望能伴随着公司的成长企业，所以这决定了我们的离职率。太高了。
5、Q：基金经理买入或卖出股票遵循什么样的交易框架或交易逻辑？
杨瑞文：投资的事情很简单，可以低买高卖，但实际上很难做好。如果我知道我的一只股票会下跌很多，那么我肯定会卖出它，但问题是我不知道它会下跌很多。我们之所以买入并持有，必然是股价会上涨或未来会上涨，但股票的涨跌是由很多因素决定的，包括估值、业绩、行业景气度、未来前景、宏观流动性、等等。事后看来很容易，但现在很难站稳脚跟。
我们的投资交易框架并不像其他人那样随意。我们不能完全消除投资案例的失败。只要你投资，就会遇到某个投资案例的失败。我们只能控制投资的成功率。提高我们投资成功概率的投资方法。
6、Q：新能源汽车市场上半场是电动化，下半场是智能化。你怎么理解这句话？
杨瑞文：今年以来，整个新能源汽车行业发生了一定的变化。目前碳酸锂价格已突破50万元，其他原材料价格也处于高位，这让车企面临巨大的成本压力。我们相信，新能源汽车产业的繁荣将在未来看到。这个周期可能会持续半年到一年，但这对新能源汽车产业来说并不是一件坏事。过去的超高增长已经不是常态投资基金的风险大吗，产业链的一些环节也需要时间来缓解供需矛盾。本次调整后，相信新能源汽车产业发展会更加健康，投资机会将不胜枚举。
7、Q：在风险匹配的情况下，您认为人们可以继续持有新能源主题基金吗？
杨瑞文：我个人认为，未来六个月可能不一定会下跌，但涨幅会弱于其他行业，但我们长期看好该行业或这个方向，但需要触发。
8、Q：能否也与您分享一下您管理的这只新能源主题基金与市场上其他新能源主题基金有何不同？
杨瑞文：我们的新能源产业基金主要投资新能源汽车方向。我过去也跟大家讲过，我们在整个产业链上的投入更多，而不是在某个环节上投入。从最上游到中游再到下游，包括我们的电动化到智能化，都是全方位的投资，所以我们整个新能源主题基金的市场是比较分散的，分布在新能源汽车产业的各个方面。
9、Q：目前你们管理的产品比较齐全，有全市场选股的环保优势，还有新能源题材，还有电子信息题材。请告诉大家您管理的资金。有什么不同？
杨瑞文：我们管理最优的环保优势，以及创新和成长。这三只基金定位为全行业基金。他们不仅会投资于公司成长的爆发期，还会投入大量的资金来陪伴公司的早中期成长。市值分布也很广，从30亿到万亿不等，行业分布比较分散，体现在多层次的均衡投资上。
10、Q：您如何看待新能源行业部分板块的估值？
杨瑞文：大家在投资产业基金的时候要注意风险，因为产业基金的波动性肯定比较大。我们看好新能源汽车，看好新能源、医药等行业基金，可以适当投资仓位，提升基金收益率。
如果每个人都以长远的眼光投资，我想每个人都可以选择定期投资。未来六个月我会买一点，跌一点就买一点，这样可以拉长周期。
11、现在购买基金已经成为越来越普遍的人们的理财方式了，能不能从基金经理的角度给投资者分享一些基金的投资方式？
杨瑞文：基金投资的焦虑和忧虑，多半是每天连续涨价对精神和情绪的影响。希望大家尽量淡化，在短期内以长线心态投资基金。只要投资于正确的行业方向和优秀的公司，该基金最终会给投资者丰厚的回报。
站在当下，我对中长期还是很有信心的。我认为疼痛是暂时的。我们的信心是基于我们对具有巨大增长空间的公司的投资。我们相信他们最终会长大，收获只是时间问题。
我们特别理解克里斯蒂安的焦虑和担忧。毕竟，每个人都不容易赚钱。我们管理的基金总是希望为投资者赚钱。但市场波动受国内外宏观经济情绪、货币政策、资本波动、地缘政治等多种因素影响。
我们过去的历史经验是市场难以预测。比如，你无法预测俄乌战争的发生，更难预测俄乌战争的发展趋势，更难预测欧美制裁的力度和全面性。有人可能会说，我可以等到它发生再调整，但可能是调整结束，或者有新的事件发生。所以短期预测实际上是随机游走，你可能预测开始，但你可能永远猜不到结果。
巴菲特曾经说过，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。但是，从人性的角度来看，90%以上的人做不到。更有可能是别人害怕，我更害怕。但是，根据我们过去的经验，违背人性的投资往往是最大的利润。
最后想说，投资其实并不容易，路上会有很多噪音干扰和影响，这需要我们有一定的坚持。投资也需要乐观的态度。如果我们整天担心天塌下来，我们可能无法投资任何东西。如果有一天，天真的塌了，钱不重要了。
因此，我们仍需对未来保持乐观，仍要相信中国人是世界上最勤奋的人，相信中国的比较优势和竞争优势，相信中华民族必将崛起。只有这样，我们才能分享时代的红利。
12、Q：未来您比较看好哪些行业和板块？
杨瑞文：其实我们最看好的就是整体的自主可控。
首先，在这次俄乌事件之后，不仅是中国，很多国家都会意识到自治和控制的重要性。他们可能没有能力实现自主和控制，所以需要双备份，需要中国的解决方案。对中国整个行业的发展有着巨大的推动作用。
第二，我们当前的经济增长压力比较大，这意味着政府希望在未来几个季度更加有力地推动经济增长，所以这会带来一系列的机会，包括稳增长、刺激消费等等。
13、Q：您认为投资者在投资基金的时候是需要多关注一些行业，还是应该关注某个主题的基金？
杨瑞文：我个人建议你不要专注于某个主题的基金。我还是建议你把大部分的钱投资在全行业的基金上，因为它比较平，会给你一个更舒服的感觉。
14、Q：你认为在趋势不明朗的情况下，人们应该继续坚定持有基金还是做其他事情？
杨瑞文：在我看来，下行风险比较低。我们在基金发行前有一句话，越难的基金，背后的净值表现越好，越容易卖出，但风险比较大。我认为这取决于每个人的风险偏好。
15、Q：能分享一下你的选股逻辑吗？
杨瑞文：首先，投资企业必须顺应行业趋势。更多的取决于团队的管理和客户的评价。这体现了一个企业的执行能力，这是最重要的。
第二点，企业的组织架构和人才体系必须是自我进化的，否则最终会被历史淘汰。
第三点，这个企业要有自己的企业文化，这是企业内生成长的原动力。
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