俄乌冲突已持续一个月，西方对俄制裁令俄罗斯股市遭受重创，卢布迅速贬值。据新华社报道，由于地缘政治因素，俄罗斯于2月底暂停其股票市场交易。俄罗斯股市在休市近一个月后，于 3 月 24 日恢复部分股票交易。截至收盘，莫斯科证交所指数上涨4.37%，盘中一度上涨逾10%。
外媒3月25日报道称，为防止2月底发生的大规模抛售重演，俄罗斯股市本次在相当严格的限制下开放限时交易，禁止卖空。有限数量的股票交易，包括能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司和俄罗斯石油公司，都受到这一限制。同时，外国投资者不能出售其所持股份。
▲俄罗斯股市休市近一个月，部分股票于3月24日恢复交易
俄乌冲突爆发约一周后，MSCI 表示，俄罗斯市场“不可投资”，并宣布将俄罗斯股票从其新兴市场指数中剔除。此外，伦敦证券交易所还暂停了与俄罗斯有关的27家公司的股票交易。投资者纷纷涌向一只追踪东欧股票的小型封闭式基金，并用它来押注俄罗斯股票，因为据报道，俄罗斯交易所交易基金 (ETF) 的交易已被全球主要市场暂停。作为回应，基金分析师警告称，投资者是在“玩火”。
一只基金近期交易量激增
创纪录的保费
外媒报道称，近几周来，由于在交易所押注俄罗斯资产的期权所剩无几，投资者纷纷涌入一只追踪东欧股市的小型封闭式基金。据悉，5100万美元的中东欧基金（股票代码：CEE）由德国老牌资产管理公司DWS Group管理，该基金近几周交易量大幅增长。根据彭博汇编的数据，该基金在截至 3 月 18 日的一周内交易了近 140 万股，这是自 2006 年以来的最高单周交易量。
▲基金成交溢价近24%，创历史新高
分析人士指出，投资者在中东欧资金涌入中可能会面临一定的风险，而且风险不仅仅来自地缘政治因素。与开放式 ETF 不同，封闭式基金发行固定数量的股票。随着投资者对股票的需求发生变化，其交易价格会迅速远离其标的资产（也称为标的资产）。据说中欧和东欧基金的交易价格通常低于其标的资产，因此几乎难以用作密切跟踪俄罗斯股市的工具。然而，该基金在周四（3 月 24 日）的交易价格已经接近 24%。
同时，中东欧基金持有的俄罗斯相关证券大多为存托凭证。由于这些存托凭证仍被交易所停止，因此很难对证券进行估值。截至2月24日，中东欧基金持有的证券中，约60%与俄罗斯有关。除本周在莫斯科复牌的俄罗斯本土股票Alrosa PJSC外，该基金持有的其余俄罗斯相关证券均为存托凭证。
分析师警告：
投资者在玩火，可能“一文不值”
ETF 分析师 James Seifert 指出，CEE 基金的交易溢价是因为对该基金的需求可能已经超过了可用的股票数量。“没有交易的地方，没有人可以押注俄罗斯股票，也没有人可以对冲风险，所以越来越多的人选择了这只基金。” Seifert表示，投资者可能希望投资俄罗斯市场，或对冲。其其他与俄罗斯有关的证券交易已被冻结，但这些举措存在风险。
“任何交易这些证券的人现在都是在玩火。” 赛法特警告说，一旦俄罗斯股市对外国投资者完全关闭，这些证券实际上可能“一文不值”。同时，由于封闭式基金不要求每日报告持仓情况，投资者不知道其实时持仓情况，也可能不知道其资产的具体价值。
▲ 2 月 28 日股票基金的风险有多大，美元和欧元对俄罗斯卢布的汇率
管理 CEE 基金的 DWS Group 在一份声明中表示，CEE 基金没有计划对俄罗斯证券进行新的投资。该集团表示，将就基金持有的证券交易价格的争议给予“公允价值”。该术语是指由熟悉市场情况的买卖双方在公平交易基础上自愿确定的价格。但 DWS Group 承认，中东欧基金持有的俄罗斯证券的任何估值“都可能发生变化，甚至可能降至零”。
同时，有分析人士指出，封闭式基金的透明度不如ETF，认为未来投资者仍有可能转向俄罗斯ETF。根据 ETF Trends 研究主管 Todd Rosenbruce 的说法股票基金的风险有多大，如果俄罗斯 ETF 恢复交易，它们可能会吸引中东欧基金的投资者。然而，由于西方对俄罗斯的制裁，基金发行人和投资者的活动仍然受到限制。据介绍，ETF的灵活性相当于投资界的“杀不死小强”。2020年帮助受疫情影响冻结的美国债市缓解流动性紧张问题。
红星新闻记者胡以玲
潘丽编辑
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