本文是查理芒格在《每日邮报》年会上的演讲
一、常识：普通人没有的常识
Berkshire Hathaway 的巨大成功和 DailyJournal 的小成功都不是秘密，那就是追求基本的道德和健全的常识。
我们都知道，所谓常识，就是常人所没有的常识。当我们说某人有常识时基金常识一百问，我们的意思是他有常人没有的常识。人们认为有常识很容易，但实际上很难。
我举个例子。一大批高智商进入投资领域，都力图比一般人做得更好。很多高智商的人涌入投资界，形成了别处罕见的景象，奇怪的事情就这样发生了。加利福尼亚曾经有一家非常大的投资咨询公司，它有一个想法，以超越同行。
他们是这样想的：我们麾下有这么多青年才俊，都是沃顿、哈佛等名校的顶尖毕业生。他们都努力了解公司、市场趋势和一切。，只要这些年轻人才中的每一个拿出一个他认为最好的投资机会，我们就会汇聚所有最好的机会，形成一个组合，我们一定会遥遥领先于指数。
投资公司的人认为这个想法会奏效，因为他们没有受过良好的教育。他们充满信心地行动，结果是毫无戒心的失败。他们再次尝试，但惨败。他们尝试了第三次，仍然失败。
几个世纪前，炼金术士幻想着把铅变成黄金。炼金术士想得很美，他们认为如果他们购买大量的铅并施展魔术将铅变成黄金，他们就会发财。我刚才提到的投资公司，比几百年前的炼金术士差不了多少。这只是妄想将铅变成黄金的现代版本，根本做不到。我本可以告诉他们这个真相，但他们从来没有问过我。
值得思考的是，这家投资公司聚集了来自世界各地的精英，其中不乏来自中国的高智商精英。中国人的平均智商略高于其他国家的人。其实，这个问题很简单。这个想法似乎行得通，为什么在实践中行不通？你不妨自己想想为什么会这样。
你们都在高等教育机构接受过教育，我敢说在座的你们中很少有人能真正解释这一点。我想以此作为大家的教训。你怎么会不知道？投资是美国的一个重要产业。如此重要的行业，却出现了如此惨痛的失败，我们应该能够给出一个解释！
能回答这个问题的人一定是专心听过大学一年级的讲座。可悲的是，即使您将这个问题带到高等院校的金融系并请那里的教授回答，他们也不会正确回答。我把这个问题留给你思考，因为我想迷惑你。
我继续下一个话题。其实你应该可以回答这个问题。从这个问题中，我们可以看出，即使是一些非常简单的事情，也特别难以保持理智。人们有太多错误的想法是行不通的。为什么人们的错误想法不起作用，但你不能告诉他们。
如果受过良好的教育，应该一眼就能看穿。我对“受过良好教育”的理解是知道教授什么时候是错的，什么是对的。教授说什么，谁都能做。关键是你必须区分教授说的是对还是错。这是受过良好教育的人。
二、 抓住人生中的几个机会，就够了！
回到投资，至少在未来很长一段时间内，如果你积极选股并且妄想知道一切，你仍然无法击败指数。
在伯克希尔哈撒韦公司，在 DailyJournal，我们的表现一直好于平均水平。问题是，我们该怎么做？我们该怎么做呢？答案很简单。我们力求少做。
我们从来没有天真地认为，通过招募一群年轻人才，我们可以什么都知道，无论是汤罐、航空航天还是公用事业，我们都可以比其他人了解更多。
我们从未如此妄想。我们从来没有想过我们可以，无论我们在哪个领域，我们都可以获得真正有用的信息。我们不会假装无所不知。我们一直很清楚，如果我们非常努力工作，我们可以找到一些机会。这几个机会就足够了。只是为了找几个机会，我们的期望更合理。
假设你就像我之前提到的投资咨询公司，你问沃伦巴菲特同样的问题：“告诉我你今年最大的投资机会。” 然后你买了沃伦发现的最好的。投资机会，绝对可以获利。沃伦不能对所有事情都妄想，他只会告诉你一两只股票。投资咨询公司雄心勃勃，沃伦知道如何克制自己。
我的曾祖父，我母亲的祖父，给了我很多帮助。我的曾祖父是一位先驱。他身无分文地来到爱荷华州，但年轻且身体健康。他与印第安人一起参加了黑鹰战争，并成为了战争的上尉。后来，他在爱荷华州定居，每有机会买到非常便宜的土地，他就做出了一个非常聪明的举动，大手笔收购。
最后，他成为了镇上的首富，并拥有了一家银行。他受人尊敬，有一个大家庭，过着非常幸福的生活。刚在爱荷华定居时，一亩地还不到一美元，而他一直生活在爱荷华，亲眼目睹了现代文明在这片肥沃的土地上的兴起。曾祖父说他赶上了好日子，活到了九十岁，老天爷会给他几个大机会。
他过着长寿而幸福的生活，主要是因为当上帝给他的少数机会来临时，他抓住了它。我的曾祖父每年夏天都会一遍又一遍地讲述这个故事，当时他的孙子们的孩子们围着他。我妈妈对钱不感兴趣，但她记得我曾祖父告诉我的故事并告诉了我。不像我妈妈，我知道我的曾祖父做得对。
所以，在我很小的时候，我就知道，重大的机会，属于我的机会，只需要几个，关键是要做好准备，当机会来临时，抓住机会。大型投资咨询公司的那些人，他们不这么认为。他们认为基金常识一百问，如果他们研究了一百万件事，他们就能理解一百万件事。
玩好投资游戏的关键是少数机会。你真的可以看到一个机会比一般的机会要好，而且你很清楚自己比任何人都知道。照我说的做，抓住几个机会就够了。
沃伦经常说：“对于一个生活在一个繁荣的小镇的人来说，这还不够传播，他在镇上最好的三家公司都有股份吗？” . 著名的凯利公式告诉我们，当我们有机会获胜时，我们应该在每笔交易上下注多少。您的赔率越高，成功的可能性就越高，您的赌注就应该越大。
三、 有鱼就有鱼！记住！
钓鱼的第一条规则是在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是记住第一条规则。我们中的许多人去了鳕鱼被捞出的地方，想抓鳕鱼。在竞争激烈的环境下，再怎么努力也没有用。在投资界，即使是很小的机会也会被追随。
我曾经参加过密歇根大学投资委员会的一次会议，会议上一位成功的投资者来自伦敦。投资者是如何在伦敦投资的？他着眼于撒哈拉以南非洲地区。在撒哈拉以南非洲上市的公司很少，他只能在粉单市场上找到几家上市的银行股，所以他就买了这些银行股，能买到的数量很少。
非洲的穷人正在逐渐改变把钱放在家里的习惯，越来越多的人把钱存入银行，投资者也越来越赚钱。最后，他赚了很多钱。没有其他人投资于小型非洲银行，只有他自己。唉，这个小众市场很快就被填满了。
作为一名基金经理，我投资了撒哈拉以南非洲的小银行，为我的客户赚钱。我在哪里可以找到下一个投资机会？利基填充很快。伦敦的基金经理可以购买一家非洲小银行的股票，您认为还剩下多少有利可图的利基市场？太难了。
四、走对路，路会越来越宽
在我们生活的现代世界中，有些人专门将别人拉入水中并教他们经常交易股票。在我看来，这无异于教唆年轻人吸食海洛因。愚蠢的家。一个已经发财的人，怎么能通过教唆别人炒股发家致富呢？
电视也是一个神奇的地方。在电视上，我们经常看到有人说：“我手里的这本书，可以教你每年赚三倍的钱，你只要付邮费就可以得到这本书。” 一个人突然发现，每年赚3倍的秘诀，怎么还能在网上卖书？这太荒谬了。我所说的场景是现代商业的写照。人们每天都这样做，并认为他们是社会的好公民。
让我给你讲一个关于现代生活的小故事，希望你能从中得到一些启发。这个故事发生在过去。有一个人有一匹好马。这是一匹很好的马，步态轻盈，皮毛有光泽。这匹马除了一个问题外一切都好。有时它突然变得脾气暴躁，脾气暴躁，任何骑它的人都不得不折断他的手臂和断腿。
男子去找兽医，问兽医：“这匹马怎么治？” 兽医说：“很简单，我能做到。” 男人说：“现在告诉我。” 兽医说：“你在你的马过得好的时候，就把它卖掉。”
总的来说，沃伦（指沃伦巴菲特）和我，我们两个从来没有为了赚钱而愚弄傻瓜从我们这里拿货。我们通过购买赚钱来赚钱。如果我们卖狗屎，我们不会说狗屎可以治愈关节炎。
我想，不要骗人，不如像我们一样生活。事实上，骗子总是存在的。再说说那些江湖骗子，他们骗人的招数很多。总有骗子利用人性的弱点。我们必须增加智慧，远离各种欺骗。
彼得考夫曼（《可怜的查理之书：芒格的智慧之书》的作者）多次告诉我：“如果说谎者知道诚实可以赚多少钱，他们就不会是骗子。” 沃伦也曾说过一句非常经典的话，“走对了路，路会越走越宽”。这是真实的。
五、 慢点，我们不在乎
有些原则很简单，但非常有用。DailyJournal是一门难做的生意，做好为法院等政府部门服务的工作也不容易。法院等政府部门需要自动化。其他人想利用法院等政府部门，但我们不想。我们只是一个小公司，我们一直在努力，我们已经逐渐占领了很多市场。
步伐缓慢，但未来是光明的。富有的好处是，放慢脚步，我们不在乎。那么我们如何致富呢？我们记得曾祖父说过，机会只有少数，机会来了，我们就跳进去，抓住它。想一想，这就是你的生活吗？
我的另外一种亲身经历。在 1970 年代，我犯了一个错误，一项本应进行的投资，但我没有成功。如果没有这个错误，芒格家族的财富将会翻倍。我犯的错误太愚蠢了。我错过了那个机会，否则我的资产将是现在的两倍。这就是生活，错过一两次机会是不可避免的。
六、你必须找到比自己更优秀的人
我们身边总有人找到了比自己更好的伴侣。他们做了一个明智的决定，也是一个幸运的决定。再多的钱也买不来比你更好的伴侣。很多人在年轻的时候不小心找到了比自己更好的伴侣。
其实没必要冒险，有意识地去追求就可以了。许多人身上都贴着“危险，危险，请勿靠近”的醒目标签，有些人冲上前迎接。（大声笑）不可能。你又笑又笑，这绝对是一个错误，后果很严重。
七、你都这么大了，为什么还快乐？
我们，董事会的人，一起做独特的事情，一起度过人生的风风雨雨。加里威尔科克斯在我们这里的年轻人中很重要。我们是一个非常独特的董事会。这个案例也值得考虑。
看看我，我这么老了，我这么老了，我还是很开心。怎么做？这是另一个话题。
如果你愿意听，我给你讲两个小故事。下面的故事是编造的，但非常鼓舞人心。
一个年轻人拜访莫扎特。他说：“莫扎特，我想写一首交响曲。” 莫扎特说：“你几岁？” 年轻人说：“我23岁。” 莫扎特说：“你太年轻了，不能写交响曲。” 年轻人说：“但是，莫扎特，你10岁就开始写交响曲了。”
莫扎特说：“是的，但我没有到处问人怎么写。” 还有一个关于莫扎特的故事。莫扎特可以说是人类所知道的最伟大的音乐天才。他的生活过得怎么样？莫扎特很生气，很不开心，英年早逝。
莫扎特是怎么活成这样的？他做了两件事，谁做了这两件事，谁就够受苦了。莫扎特不知道如何量入为出，在金钱上挥霍无度，这是第一件事。其次，他充满了嫉妒和抱怨。谁是奢侈的，充满嫉妒和抱怨的，谁就一定会过着悲惨凄惨的生活，早早离开这个世界。如果你想活得好好的早死，请向莫扎特学习。
年轻人问莫扎特怎么写交响曲，你也可以从年轻人的故事中学到一个道理。真相是：有些东西，有些人学不来。有些人天生比你强，无论你多么努力，总会有人比你强。我的心态是：“那又怎样？” 在场的这些人中是否有人必须站在世界之巅？没那么必要。
我总觉得帝王将军建了这么多陵墓很可笑。他们是想让后代羡慕他们吗？让后代在走过他们的坟墓时希望住在他们的坟墓里？（现场笑声）
总而言之，我们一直在前进，享受过程，并最终做得很好。你可以自己研究一下，在 DailyJournal 和 Berkshire Hathaway 的历史上做出了多少重大决定。重大决策平均每年很少。
这个游戏的玩法是：永远呆在这个游戏里，时刻关注它，千载难逢的机会不让它溜走，要知道普通人能得到的机会并不多。
八、如何廉价地从错误中爬出来？
赚钱的秘诀就是省钱，过简单的生活。沃伦和我，当我们年轻时没有钱时，我们正在存钱，存钱投资。坚持一辈子，最后你会变得富有。任何人都可以理解这一点。
生活中另一个需要解决的问题是：如何在不付出太高代价的情况下从错误中爬出来？摆脱错误，我们做到了。伯克希尔哈撒韦公司，它的第一笔生意是什么？一个死胡同的百货公司，一个死胡同的新英格兰纺织公司，一个死胡同的邮票公司。
伯克希尔哈撒韦公司从这个糟糕的业务中爬了出来。幸运的是，我们以非常便宜的价格买了它，尽管手牌不好，但我们玩得很好。最终，伯克希尔之所以能够成功，是因为我们转向收购一家好企业。我们成功不是因为我们善于解决问题，而是因为我们善于摆脱问题。我们只是在寻找简单的事情去做。
DailyJournal 公司，当我们第一次买它时，生意很好。DailyJournal现在做的软件业务很难做。公司的老同事还健在，巧合的是，新的软件业务可以做得很好。这项业务有潜力，我们愿意继续。报纸已经走下坡路了，有多少报纸像《日报》这样，账面价值数亿美元，新业务前景广阔？我们是最后一个莫希干人。
九、提问环节
Q：你有一句我特别喜欢的金句。你说你招人的时候，一个人智商130，自以为智商120，另一个人智商150，自以为智商170。你会选择前者，因为后者可以杀死你。
芒格：这不是在谈论埃隆马斯克吗？当然，我要选择知道自己体重的人，而不是能力过强的人。我自己会选择这个，但我也学到了人生中非常重要的一课。这个原则是从霍华德·阿曼森那里学来的。他曾经说过：“永远不要低估高估自己的人。”
现代生活中令人沮丧的一部分是，你的狂妄自大有时会成为一件大事。我学会了适应。自大者偶尔也能成为大赢家，但我不想一堆自大狂在我眼前晃来晃去，我选择谨慎的人。
弟子：你说好机会虽然好，但如果去做了，你会吃很多苦。如何不完全错过它，而不会过度？我怎样才能避免进来太晚？如何判断一个好机会是否结束？
芒格：如果你把问题想透了，问题就解决了一半。你已经说过这是一个悖论：好的机会，当它们刚进入市场时，就充满了潜力；好机会，过头，危险。你在清醒地拉紧心中的弦，什么样的机会，什么样的类型，你自己来分。这个问题你已经解决了一半，不需要我帮你。你自己已经知道该怎么做了。既要看到潜力，也要看到危机。
问：在伯克希尔的股东信中，您还写了伯克希尔的过去和未来，您谈到了使伯克希尔如此成功的几项原则。我的问题是，伯克希尔作为一家控股公司遵循了一些原则，取得了巨大的成功和良好的业绩记录，为什么其他公司不效仿伯克希尔呢？
芒格：我认为主要原因是你学不会。比如宝洁这样的大公司，它固有的文化，它的官僚作风，早已根深蒂固，你怎么能说宝洁能变得像伯克希尔哈撒韦那样呢？这个问题可以直接归入“太难”的范畴。太难了，无药可救。
人们仍然没有意识到官僚主义的危害性。伯克希尔之所以能走到今天，原因之一是总部的人太少了。伯克希尔与官僚主义无关。伯克希尔有几名内部审计师，总部有时会派他们去检查。总的来说，我们没有官僚主义问题。
没有官僚主义和高层管理人员的清晰对我们来说是一个巨大的优势。
问：我的问题是关于长期利率和复利。过去几年利率如此之低，以至于很难找到实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资，高复利的长线投资机会在哪里？
芒格：你问我如何实现理想化的高复利，我的建议是降低你的期望。我认为，有一段时间，这应该是困难的。保持你的期望现实对你有好处，这样你就不会生气。我们经常听到有人说，从几百年来最严重的大萧条到现在，剔除通货膨胀，投资一个股票指数，年回报率是 10%。扣除通胀后，约为7%。
在这么长的时间里，7% 和 10% 可以产生巨大的差异。假设实际回报率为每年 7%。这一产量的时机恰到好处，就在大萧条和人类历史上最繁荣的时期之后。从现在开始投资，完全有可能实际收益率只有3%或2%。未来人们投资的年收益率是5%，通货膨胀是3%。这样的情况是完全有可能的。
当这种情况真的发生时，正确的态度是告诉自己：“即使发生这种情况，我也能活得很好。” 在我们老人生活的时代，你以后的生活条件怎么过得好？有什么好郁闷的？
除了正确的心态，如果未来投资变得更加困难，你应该采取哪些实际行动？答案很简单，因为难度增加了，你应该更加努力。也许你努力了一辈子，终于超过了5%，拿到了6%。你应该感到高兴。
Q：在分析一家公司时，您是更关注投资回报等量化指标，还是品牌实力、管理质量等定性因素？
芒格：我们关注定性因素，我们也关注其他因素。一般来说，我们会关注在特定情况下哪些因素是重要的。哪些因素很重要，需要具体的问题和具体的分析。我们始终遵守常识——普通人所没有的常识。就像我刚才说的，把很多东西扔进“太难”的堆里，是常人所没有的常识之一。
问：我还处于人生的一个阶段，我不知道自己的能力圈在哪里。我想问你，你是如何找到自己的能力圈的？
芒格：了解自己能力圈的界限非常非常重要。如果连界限在哪里都不知道，怎么能称为能力圈呢？如果你没有那个能力，但你认为你有，那你肯定犯了一个大错误。我觉得你要经常拿自己能做的和别人能做的比较，要永远坚定理性，尤其不要自欺欺人。
从我的生活经验来看，理性认识自己的能力很大程度上是由基因决定的。我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。教育很重要，但我认为，我们生来就具备成功投资所需的性格。我不能带你回到你母亲的子宫里。
问：今天的许多问题都在问你长寿和幸福的秘诀是什么。
芒格：这是一个很好的答案，因为原因很简单：不要嫉妒，不要抱怨，不要过度消费；面对任何困难，保持乐观的态度，聘请可靠的人，尽职尽责……仅此而已。简单的真理，但也有一些老式的真理。如果你这样做，你将受益终生。
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