供过于求、套利失败、核心能力不足、头部集中、资金周期过短、宏观经济停滞和政策变化是PE/VC盈利能力下降的最终原因。整个中国一级市场已经出现严重的库存过剩局面。整个中国私募市场的资产管理规模为13万亿，其中一级市场为9万亿，这意味着未来这些基金将寻求在二级市场进行抛售。然而，二级市场并没有足够的流动性来支持如此庞大的资产变现。
以色列一位知名LP说：“95%的VC都不赚钱。” 由于LP面临风险、管理费和资金锁定，95%的VC基金实际上无法为LP带来足够的回报。VC 基金只能以 3 倍的回报率达到“风险回报”的通过线，而且只有 5% 的 VC 基金做到了，剩下的 95% 处于盈亏平衡和全损之间的某个点（否则）。算了通货膨胀吧），10%的基金有2-3倍的回报，35%的基金有1-2倍的回报，高达50%的基金不到1倍的回报。
通常，我们总是认为投资是一个高层次的行业，我们认为这个行业是非常有利可图的。
但尤其是去年以来，越来越多的VC/PE、政府引导基金，甚至阳光私募、私募PIPE基金普遍出现盈利下滑。
有人可能会认为这一定是一种周期性的现象，但如果深入思考就会发现，投资行业的传统投资模式正在走向失败的趋势。
一、很多投资机构都缺钱了（可能还不够好）
2018年，整个一级市场募集资金金额同比下降30%以上，甚至不少中小投资机构开始向全员募集资金。
资金是投资机构最大的弹药。很多机构都没有钱投资，普遍筹集资金变得更加困难。
二、有大量投资项目无法退出（确实如此）
有很多大牌的明星级投资机构，投资了四五百个项目，但成功IPO的项目可能不到十个；
IPO退出率普遍偏低，导致不少投资机构资金积压，甚至部分项目已投资十年。
三、对于一些已经上市的项目，回报率并没有想象的那么高（想象无止境）
有很多明星项目。经过多轮融资成功上市后发现，股价套现后，扣除税金、基金管理费等成本后，投资者的综合年化收益率远低于预期。
第四，铸造明星企业的明星机构，背后其实有大量失败的项目（2819永恒定律）。
很多明星机构经常说自己投资的明星项目，但几乎大部分机构其实都有很多失败的案例。明星项目只是概率问题，甚至一些明星项目的投资成本已经很高。是为了赚钱和喊叫，而不是为了赚钱。
第五投什么基金挣钱，只要某种投资模式非常有利可图，就会急于跟进（一如既往）。
2014年中国最赚钱的投资模式是参与上市公司定向增发和大宗控股，然后共同参与设立上市公司收购基金。
这种模式一开始在市场上很受欢迎。第一批机构赚了很多钱，甚至我们接触过的一些投资产品的年化收益率甚至超过了1000%；
但随即市场上大量投资机构开始复制这种模式：
2015年大量投资机构参与上市公司投资，但随后股市崩盘，后期参与的投资机构损失最为惨烈，超过80%，普遍亏损. 几乎随时发生。
其实，如果你算一算投资机构的账，就可以清楚地了解这个行业现在的情况。
如果现在做一个小规模的投资基金，盈利模式主要是前端管理费和后端收益分成。管理费为年度管理金额的2%左右，后端收益分成基金管理收入的20%；
假设一个模型：
如果有管理规模3亿元的基金A，则表示每年的管理费约为600万元，但50%的管理费要支付给募集资金的渠道伙伴，所以真正属于投资机构。管理费约300万。
这里涵盖了年租金、差旅、税收、基本费用、后台工资、投资经理工资和奖金；
在北京、上海、广州、深圳一栋稍微高端的写字楼里，500平方米的写字楼年租金为100万元。扣除税费后，150万元的营运资金基本上只够3到4名投资经理的基本开支。
对于3-4位投资经理一年的深度项目搜索量，单人只有50个项目，4人意味着一年看200个潜在投资项目。一般来说，一个好的项目的概率只有2-3%，这意味着一个可能一年能投资的项目可能只有4-5个。
但是，3亿元的资金管理分配，可能需要分配10个左右的项目，平均每个项目的项目投资3000万元；
这意味着投资经理寻找项目的压力很大。
假设2年投资10个项目，每个项目3000万；
4-5年后，假设2次IPO成功，2次兼并，3次回购，4次失败；
假设每次IPO盈利3倍，被收购公司盈利1倍，回购有保障，失败无法退出应计亏损。
就是说理论上3-4年的整体收益率不到50%，再扣除基金经理20%的业绩提成和投资人的个人所得税，最终的收益率可能会非常非常非常低的。
然而，这个假设性的成绩单在投资机构中已经处于中上水平。
这就是投资行业目前所处的严峻形势。
是什么导致了投资行业目前的困境？
第一个原因：国内资金供过于求导致投资机构竞争激烈。
事实上，投资是一个门槛很低的行业。一个基金可以成立，小到几亿，甚至几千万。设立小基金的门槛太低，导致好项目竞争过于激烈，好项目投资价格上涨过快。
可以说，为了更好的赛道和更好的项目，投资价格基本上是非常昂贵的。
购买成本高，利润空间自然小，甚至可能出现亏损。
2019年，在中国基金业协会注册的私募基金管理人超过2.4万，注册基金产品超过7.7万只，管理规模达到13.3万亿，从业人员多达23万人。很多人。基本上可以得出一个明确的结论，投资行业的从业者一定是过剩的。
第二个原因：由于供给过剩，传统的投资套利模式失败了。
优质项目价格上涨过快，投资机构的利润非常依赖上市后的价格空间。
然而，当前国内A股流动性变化等问题加速，导致国内投资套利空间失灵。
过去，国内人民币基金有一种典型的套利模式，即获得符合上市条件的公司股权。公司通过中国证监会审核后，获得股票市场股价大幅上涨。
这种价差在中国尤为明显，这是过去典型的人民币基金盈利模式，尤其是2009年以九鼎投资为代表的一系列Pre-IPO案例。
然而，中国整个一级市场已经出现了严重的库存过剩。整个中国私募的资产管理规模为13万亿，其中一级市场为9万亿，这意味着未来这些资金将在二级市场上出售。
如此庞大的一级市场资金需要在二级市场变现，但二级市场并没有足够的流动性来支持如此庞大的资产变现。
而且，国内一级市场的投资项目已经过万个，但每年A股上市的只有两三百个，包括香港和美国，也只有四五百个，而且大量项目正在寻求IPO退出。但真正的辍学率可能不到10%。
这导致了这种投资模式的普遍失败。
第三个原因：国内投资机构普遍不具备核心能力。
到目前为止，国内很多投资机构都把抢项目资源作为第一核心竞争力。核心模型是：
虽然“入局”和“过证监会”的核心能力简单粗暴，但它们确实是中国PE行业起步阶段最有效的抢占市场的模式。大部分投资基金还没有达到精细化管理、精细化选品、注重投后服务的阶段。
因此，前一阶段成功的投资机构往往规模大、资源强，但其抗周期能力和操作层面的干预能力实际上相对较低。
因此，该模式强调投资机构应快速进出。基本上，在投资之后，他们更有可能搭上“上市”的顺风车，基本上不会过多地涉足商业运营。
尤其是中国是典型的以“创始人驱动”为核心主导力量的企业商业模式，投资机构在真正的商业理解上并不能真正给予足够的支持。
原因之四：投资机构开始出现明显的头部效应。
截至2018年底，在注册的基金管理机构中，管理规模在100亿元以上的基金管理机构有235家，管理规模在10亿元以下的基金共计7600余只。
可以看出，现在基金的头部聚集和规模效应非常明显。
目前有2%的行业龙头机构获得了市场30%以上的资金。从实证数据来看，基础行业前30名的机构还是很强势的，而30名以外的基金则或多或少。遇到困难。
2018年，高瓴资本第四期募集资金达106亿美元，创亚洲最大募资规模。这种类型的基金规模会导致其投资项目的资金成本和时间周期。选择范围高于中小基金。大得多。
而且，从过去10年整个投资行业来看，头部效应造成的行业内差距正在逐渐拉大，头部公司越多，综合收益率越高；
中下游投资机构越多，收益率的波动性和不确定性越大，亏损风险也越大。
第五个原因：整个国内资本周期太短，资本太急功近利。
目前人民币基金的基金结算期主要为2-5年。在投资行业，这个时间段其实很短。
在这种短周期投资策略中，非常强调短期收益实现机制，但短期投资本身具有较强的不确定性。
因此，中国投资行业的基金不成熟，导致整个投资过程的不成熟，所以会出现一群基金期望在短期内继续竞争可以退出和套现的项目的情况。学期。
原因之六：国内经济转型步伐过快导致投资模式失败。
一方面，当国内经济进入低速增长的过渡阶段时，前几年投资的明星项目很可能在近两年普遍出现增长乏力的局面。
今年的高增长项目现在似乎已经过时了。
另一方面，金融环境政策的变化包括：
资管新规对投资机构募集资金要求的变化；
IPO上市时间周期的变化；
甚至包括税费在内的详细政策变化，都会直接影响到最终投资机构的回报率。
以上就是投资机构现在不赚钱的根本原因。
主要包括供应过剩、套利失败、核心能力不足、头部集中、资本周期过短、宏观经济停滞和政策变化六大关键原因。
所有这些情况都导致整个国内初级投资市场的盈利能力普遍和趋势下降。
这种不赚钱的局面还会持续很长时间投什么基金挣钱，不仅仅是周期性的影响，整个中国一级市场投资行业的暴利时代已经走到了尽头。
整个中国投资行业其实是整个中国经济发展的一个缩影。
投资行业的几个重要趋势
在这个行业里，赚的最多的还是少数人，这导致这个行业从外界看来，它仍然是一个容易致富的行业。
事实上，投资行业是一个典型的“白发行业”。越老越值钱。员工的经验、判断力、行业积累非常重要。
事实上，金融行业是一个非常强调“勤奋”的行业，其余都是副命题。
经过长期的实践，你会发现投资行业最重要的是“多跑、多看、多体验”，看到各种项目甚至各种骗局，积累各种行业经验和行业规则之后，来回走，形成经验和方法论；
在这个过程中不断迭代和循环自己的投资模型和投资逻辑，是投资赚钱的唯一途径。
现在整个投资行业正在分化，出现了几个非常重要的趋势：
一、未来，投资机构在一级市场和二级市场的界限会越来越模糊。
我们发现，很多大型投资机构，在注册市场和比较成熟的资本市场，都会将很大比例的投资配置在股票型基金上，主要是因为股票在二级市场的大规模资本承载；
同时，对于一个真正优秀的公司来说，持续的成长一定比短期的流动性更重要。
以公司和行业成长为驱动的投资模式将逐步取代通过流动性利差带来利润的投资模式。这是一个确定的趋势。
没有。二、拥有长期资金的能力。
随着投资机构募资规模的不断扩大，我们发现除了能够投资研究和寻找项目外，更重要的是要有“长期资金”去寻找那些能够对冲和穿越周期性风险的好项目.
能够筹集到长期资金其实是投资机构拉开差距的一个非常重要的条件，而且我们发现，长期资金越长，分配给领先投资机构的机会就越多，而且高——优质的投资机构将。越容易获得长期、低成本的资金，这两件事就互相绕来绕去。
不会。三、各类投资机构将逐步演化出自己独特的可持续投资模式。
核心是回答一个问题：作为投资机构，靠什么钱赚钱？
到底是从投资价差中赚钱，还是为了业务现金流赚钱，还是为了业务增长赚钱。
是为了根本改善而赚钱，还是从投后管理中赚取增量收入。
我们认为，未来投资行业将逐渐从周期依赖转向能力依赖。
因此，未来特定行业管理资源的精细化运营、聚焦运营、垂直运营的运营模式将是必然的发展方向。
第一个四、比抢项目更重要，就是能够为优质项目创造交易机会。
一个好的投资机构，不仅要能够抢到最顶尖的优质项目，更重要的是，还要能够有效的整合产业资源，创造新的开拓商机的能力，从抢项目到创造项目。
一个典型的例子是高瓴资本私有化百丽国际的案例：
在这种情况下，其实高瓴不仅仅是投行角色，更是投资角色，既是产业角色，又是资本角色。
该项目基于高瓴资本对新零售行业的理解，对百丽未来成长的理解，以及其在行业内的人力资源和资本能力。它积极地创造了一个投资机会，而不是简单地耗尽它。在优质投资项目的价格上不断与其他机构竞争。
因此，未来创造项目的能力比抢项目的能力更重要。
概括
最后，在这样的环境下，个人应该如何做好投资？
为未来的理财和投资配置个人资金，首先要有理性的心态。你必须有一个谨慎的心态。
其次，要逐渐积累自己的判断力，做好自己的功课，不要照搬别人的说法。你必须形成自己的独立思考，有自己独特的判断力。
投资这件事最大的体会其实是一些很简单的原则，就是“春播秋收，规则大于经验，不期待奇迹，脚踏实地，战战兢兢”，勤奋是一切收获的前提。
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