2021年过半，市场风貌发生了翻天覆地的变化。不少明星基金经理今年上半年表现平平，被指“走下神坛”，而抢滩新能源、顺周期等热门板块的基金经理则成为新“名人”。
事实上，基金经理的投资能力绝不能只以短期回报来衡量。没有基金经理能够准确把握每一次短期的行业主题轮换和市场风格的转换。从长远来看，真正优秀的基金经理可以跨越市场周期。
根据wind数据，截至6月30日，指数股票基金近五年、近十年的平均回报率分别为72%和112%，而主动型开放式基金过去的平均回报率五年和近十年分别为110%和232%。
不过有一个值得讨论的现象是，过去五年，所有主动型股票基金的回报率都没有跑赢追踪白酒的被动指数基金招商白酒A（过去五年的回报率是470.57%））。近十年表现最好的指数基金申万领信沪深300指数增强A（近十年回报率277.25%），表现最好的主动型股票基金兴全和润（过去十年的收益率是710.45%），收益率相差很大。
“真正优秀的主动型股票基金经理很少，整个市场可能只有1%。” 一位业内人士告诉记者，指数基金通常能够获得市场平均收益，而主动型股票基金的表现参差不齐。长期获得超额收益是非常困难的。
毫无疑问，在衡量主动型股票型基金时，基金经理的投研能力和投资风格尤为重要，这是其意识、价值观和能力圈的综合体现。数据显示，过去五年，A股更倾向于价值增长风格和成长风格。具体而言，以白酒为代表的消费行业由于收入和利润增长相对稳定，一直是价值增长型基金经理的重头戏。在成长风格上，基金经理更看重成长因子（成长率）指标，精选个股的未来估值有较大的上升空间。当市场流动性充裕时，其增长将迅速得到市场的认可和追捧。从长远来看，综合考虑价值和增长指标的平衡风格；或者使用增长、价值、主题等多种策略来构建投资组合也值得高度关注。
产业基金成2021上半年最大赢家
2021年过半，公募基金年中“成绩单”将公布。
Wind数据显示，今年上半年，在公募基金业绩排行榜中，前9名收益率均超过45%，其中收益率最高的是国际（QDII）股票型基金——华宝标普油气A人民币，上半年收益率为62.09%。
由于市场风格的频繁变化，主动型股票基金的排名非常激烈。最终，金鹰国新位列第一，上半年回报率为53.15%，其重点配置方向为新能源产业链。
由于上半年商品市场的火爆，QDII表现突出，占据前20的半壁江山，配置方向多为油气题材。其他排名靠前的基金大多只关注单一行业，重点配置方向包括顺周期板块、医药板块、新能源汽车板块、半导体板块。
真正好的主动型股票基金，长期来看会有超额收益
那么，如果从时间维度来看纳斯达克指数基金年化收益，基金回报会是什么样子呢？
从三年时间维度来看，基金收益率排名发生了较大变化。截至6月30日，近三年回报率第一的是汇丰晋信智造先锋A股，回报率为326.99%。年初至今的头把交椅，华宝标普油气，美元，过去三年的收益率为-33.15%。
近三年收益率前20名的基金均为主动型股票型基金，重点配置方向包括新能源板块、医药板块等。
而对近五年基金收益数据的统计，我们发现，近五年消费基金，尤其是重仓白酒的基金表现异常出色。位居榜首的是招商局中证酒类A消费行业，收益率为470.57%。
一个值得讨论的现象是，主动股票型基金均未跑赢追踪白酒的被动指数基金招商中证白酒A、鹏华中证酒A，大部分基金也未能跑赢中泰证券食品饮料和中证华夏基金上证综合消费必需品ETF。对此，有分析人士表示，近五年来，白酒子行业的增速在所有板块中位居前列。主动资金不全是白酒，被动资金是按权重分配的。
统计显示，近五年，餐饮（申万）增长311.86%，在申万28个一级行业类别中排名第一，远超排名第二的13个休闲服务5.@ >34%。分板块看，白酒板块涨幅为560.77%，涨幅最好。
将时间维度延伸至10年，近10年回报率排名前20位的基金几乎都是主动型股票型基金，国泰纳斯达克100仅QDII基金一只，位居榜首的是兴全和润，由谢志宇管理，近10年收益率710.45%，前14名基金收益率5倍以上。
根据wind数据，截至6月30日，指数股票基金近五年、近十年的平均回报率分别为72%和112%，而主动型开放式基金过去的平均回报率五年和近十年分别为110%和232%。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，在美国等成熟市场，大部分主动型基金都无法跑赢指数，因为市场已经成熟，可以通过持有指数基金获利。但在A股市场，情况恰恰相反。我一直强调，A股是一个不成熟的市场，主动型基金的表现往往跑赢指数基金。因此，在A股市场，建议您配置业绩较好的主动型基金。更好的回报。
“真正优秀的主动型股票基金经理很少，整个市场可能只有1%。” 一位业内人士告诉记者，指数基金通常能够获得市场平均收益，而主动型股票基金的表现参差不齐。长期获得超额收益是非常困难的。
价值增长方式和增长方式近5年回报比较明显
在长期投资中，我们会发现行业主题会轮换，市场风格会发生转变。那么，基金经理的投研能力和投资风格就显得尤为重要。
招商证券量化与基金评估团队在定量定性分析和调研沟通的基础上，提炼出基金经理的主要投资逻辑，将其划分为六大投资风格，即价值风格、价值成长风格、成长风格，平衡的风格，和中等的分配。和行业/主题风格。并以此分类列出105家投资年限长、管理规模大、现有管理产品期限长的蓝筹基金管理人。
具体而言，价值风格是指在股票价格低于公司内在价值时追求买入，或在股票被相对低估且在合理估值区间内买入，等待价值回归；重视估值，对整体投资组合进行评估。较低的价值。代表基金经理包括陈一峰和王军。
价值成长型是指重点投资于具有一定成长潜力的蓝筹白马股，如受益于行业集中度提升的龙头企业，更注重企业成长的确定性和可持续性。代表基金经理有刘彦春、张坤、肖晓等。
成长型是指投资预期成长速度快于行业/市场平均水平、对估值有较高容忍度、相信即使在短期内被高估，快速成长也会带来价格回归价值的成长型公司。代表基金经理有冯明远、黄兴亮、周应波等。
平衡型是指在选股时综合考虑价值和成长性指标；或使用增长、价值、主题和其他策略来构建投资组合。代表基金经理有谢志宇、董承飞、罗帅等。
中观配置是指区别于自下而上的选股。在投资上，重在先选赛道，再选个股。进行中观配置，或采用产业轮动方式进行投资。代表基金经理有袁芳、周海东、贾承东等。
行业/主题风格是指行业深耕，选股能力优秀，管理的行业/主题基金相对于被动行业指数和可比的主动行业/主题基金能够创造稳定的超额收益。代表基金经理包括胡信伟和杨振晓。
综合这105家基金经理的表现，我们可以发现，近五年来纳斯达克指数基金年化收益，投资回报率较高的基金经理的投资风格多为价值成长型和成长型。（选取过去5年的业绩进行衡量，主要以大部分基金经理的工作年限为准）
白酒无疑是过去五年价值成长型基金经理的重仓板块。“长期以来，白酒板块的收入和利润都实现了比较稳定的增长速度，投资逻辑也比较清晰。” 长亮基金分析师王华认为。
在成长风格上，基金经理更看重成长因子（成长率）指标，精选个股的未来估值有较大的上升空间。当市场流动性充裕时，其增长将迅速得到市场的认可和追捧。
此前，业内人士指出，虽然公募基金经理根据不同的思路构建投资组合，但价值风格和成长风格并不是相互排斥的概念。不同的想法导致产品的性能特点有很大的差异。不能要求基金管理人调整统一思路，只能要求投资者根据自身风险需求或风险偏好选择合适的产品。
在更长的时间维度上，平衡的风格也值得高度关注。王华指出：“他们在选股时综合考虑价值和成长性指标；或者用成长、价值、主题等策略构建投资组合。一般而言，价值投资的逻辑主要部署在消费等稳健行业。” ，有安全边际。个股，少部分仓位投资成长股，分阶段参与阶段性股票投资机会，代表董承飞等经理人。”
Wind数据显示，在从业5年以上、管理规模超过100亿元的基金管理人中，几何平均年化收益率超过30%的基金管理人有8家。
在从业10年以上、管理规模超过100亿元的基金管理人中，几何平均年化收益率超过20%的基金管理人有4家。
同时，前述分析师指出，基金的业绩并不完全取决于基金管理人，众多头部基金公司提供的投资研究团队建设等一系列支持也非常重要。事实上，明星基金经理“出走”后的发展也颇为鲜明。
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