近年来，量化策略百花齐放，量化私募管理规模呈指数级增长。招商证券首届“招财杯”量化私募股权公开赛于2021年12月31日圆满结束，比赛历时一年，多维度全面。评估和发现优秀的管理者。大赛根据各策略组的冠亚军、季军和前十名奖项，通过专家评审团评选出8位“年度最佳基金经理”。
为助力参与定向增发，拓宽宣传渠道，招商证券、私募派派网推出专访栏目，对首届“招财杯”“年度最佳基金经理”进行专访招商证券量化私募股权公开赛。第一次采访的是度为基金（原“兴达伟业资产”）总经理兼基金经理刘文才博士。关于刘文才博士
·沪深300股指期货产品设计者，中国金融期货交易所早期筹建人之一。上海财经大学客座教授。在衍生品和量化策略方面有着长期而深刻的研究和实践经验。
·历任中金所研发部副主任、研究院院长（总经理）、外汇业务部主任。
· 着有《财富保值增值之道——探索对冲基金》、《股指：现货市场与期货市场关系研究》、《对冲：股指期货推动股市新变化》、《人民币国际化与外汇期货市场”建设研究等
·天津大学金融工程博士，复旦大学应用经济学博士后。
以下为采访实录：
安排网络：
2021年，基金产品难以获得绝对收益，市场风格的极端分化成为管理者投研风控实力的试金石。度为基金在首届“招财杯”量化私募股权公开赛中荣获“年度最佳基金经理”、“十佳量化多头组”、“十佳市场中性策略组”三项大奖。它的实力不容小觑。能否介绍一下度为基金的投资理念以及这款获奖产品的投资策略？
芦苇基金：
度为基金始终将自己定位为“紧密结合A股市场特点的量化策略资产管理人”，秉承“特色量化、复利增长”的理念，致力于研究长期因素，发展特色战略，差异化发展资产。管理行业产品和战略的丰富性，造就了都威的实力。
本次大赛中，度为基金凭借行为金融量化选股策略，在众多指数增强产品中，入围量化多头组年度前十名。同时，量化宏观策略产品也入围中性策略组前十。此次收购与度为基金研发投资战略的坚实理论基础息息相关。
度为基金开发的行为金融量化策略，以行为金融理论为基础，通过挖掘长期投资者群体的行为因素，在市场上错误定价赚到钱，并通过仓位管理和时机对冲进行风控工作，力求打造攻防兼备的产品；量化宏观策略侧重于宏观因素。
展望未来，度为基金将秉持“己与人相交，利己利人”的初心，将一如既往、始终如一地管理投资者的资产。
安排网络：
量化策略有很多种，中性、套利、CTA、量化选股、指数增强等。在我看来，度为基金的核心策略包括低风险对冲基金组合策略、量化宏观策略、基本股选择策略，行为金融量化策略，能不能重点介绍一下资管行业很少听到的行为金融量化策略？
芦苇基金：
在中国，量化和多因素基本上是对等的。多因子模型最早由 Fama-French 提出，包括三因子模型和五因子模型。CAPM 模型为股票收益提供了解释。现代金融理论也建立在资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）这两个基石之上。)，经典理论无法解释，促使行为金融学在 1980 年代出现，“非理性”和“次优”的理论假设更加合理。行为金融理论将人类心理和行为纳入金融研究框架，使得弥合金融理论与实践之间的鸿沟成为可能。
在充分了解传统多因子体系的不稳定性后，杜维基金基于研究团队的学术背景和比较优势，坚定选择“行为金融量化”作为公司的核心战略之一。选择背后的一个重要考虑因素是，人类情感偏见源于人性中难以从根本上改变的弱点。科学研究证明，投资者的一些行为偏见不会随着投资者的代际变化而发生显着变化。因此，这已成为行为金融量化策略有效性的重要前提。
安排网络：
刘博士能否介绍下夏都威基金行为金融量化策略的发展历程和选股逻辑，让大家更好地理解策略？
芦苇基金：
度为基金较早开始制定适应A股市场的量化行为金融策略。我们研究了1000多篇学术论文，开展了100多项策略回测和分析工作，筛选出10多个有效策略，并不断发展和完善策略。为了保证策略的更新迭代能力。
通过对投资者群体投资行为特征的研究，量化非理性投资行为的特征，通过代理变量选取一篮子看涨股票池进行等权分配。这里的难点在于如何构建一个指标体系来描述投资者群体的行为。经过多年的研究和实际操作，我们积累了丰富的经验。
安排网络：
如果需要将度为基金的行为金融量化策略与市场上的量化策略进行对标，您认为哪种策略是合适的对标策略？
芦苇基金：
市场上有许多类型的量化策略。您可以将指数增长和量化选股与金融量化策略进行比较，但需要注意的是，它们的底层逻辑是不同的。传统多因子体系的增指数量化选股策略将量价交易层面的因素与投资逻辑层面的因素结合起来，在不同的时间点赋予不同的权重，实现超越指数的回报. 行为金融量化不同，这符合我们制定特色量化策略的理念。
安排网络：
非常感谢刘博士让我们了解了行为金融学的量化策略。我也看到了度为基金的另一个核心策略是量化宏观策略。受多方面因素影响，股市表现不佳。3月16日财委会议结束后，股市开始企稳回升。您能分享您对市场前景的看法吗？
芦苇基金：
继3月16日财委会议后，3月21日，全国人大常委会听取财委汇报，高层领导对资本市场作出进一步明确指示。指出，“要高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响。坚持发展是第一要务中国最有名的私募基金，着力办好自己的事情，坚持稳定放在首位稳中求进，深化改革开放，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳健康发展。” 并提出五项具体意见。显然，自从俄乌战争爆发以来，
这意味着继续做空中国资产将呈爆炸式增长。事实上，在3月16日的金融委员会会议之后，央行、银保监会、证监会、外汇管理局等金融监管部门已经表示将出台措施以提振市场信心。相信这些利好股市的措施将陆续出台。海外做空的力量也将退却。
这意味着支撑股市上涨的经济基本面将保持不变。本次例会的第一个意见是稳定经济。要“加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞‘泛滥’，同时用货币政策保持社会融资适度增长”。目标是保持经济在合理范围内运行。只要经济平稳增长的效果逐渐显现，投资者对股市的信心自然会恢复。股市不缺钱，缺的是信心。
从这个角度来看，这次会议之后，投资者信心会逐渐恢复，股市也会逐渐恢复。但我们也需要知道，气球放气的速度比膨胀的速度快，投资者失去信心的速度比恢复的速度快。所以不要指望股市会出现直线 V 型反转，从上涨中恢复所需的时间大约是下跌的 5 倍。
安排网络：
最后，还有一个问题值得问。量化在中国已经发展了这么多年。无论是管理规模，还是策略的丰富程度，都成为投资者在进行资产配置时不可忽视的重要选择。所以想请刘博士谈谈。谈谈您对资产管理行业发展的看法？
芦苇基金：
据卖方测算，截至2021年二季度末，国内量化证券私募基金行业资产管理规模总规模超过1万亿元，量化管理人整体已成为重要的机构投资者。资产管理行业。目前，在国内量化投资领域，高频量化和多因子系统是最主流的两种量化策略。高频率的战略竞争是基于参赛资产管理公司持续的IT投入，而多因子系统的稳定性难以维持，且因子的有效性每年波动较大。
在看到以上两个方向的优缺点后，度为基金综合考虑后选择中长期有效因素进行研究中国最有名的私募基金，并以此为基础制定具有中低频特征的量化策略。对研究要求较高的资管赛道方向，正好符合度为基金投研团队的优势。
关于未来量化投资的发展格局，我们认为还有发展空间，包括高频量化、多因子模型、统计套利策略等。但是，如果我们从长远来看，通过技术获得的收益最终会与根本收益相结合。同时，量化技术与宏观经济层面的投资逻辑和上市公司基本面相结合，将成为国内资产管理行业未来的演进方向。
