8月14日午盘，作为国内市场风向标的10年期国债收益率跌破3%的心理关口，重回2016年11月末水平。
理论上，下一个目标是2016年第三季度的低点。就像股市或外汇市场一样，债券市场也有一些所谓的重要门槛。对于基准 10 年期国债而言，3% 的收益率是一个心理门槛。
中国10年期国债收益率是人民币资产定价的基础；因为10年期国债收益率是国家信用担保的长期债券，所以通常被认为是无风险收益率，不仅在股票市场美国债收益率高说明什么，包括期货市场的资产价格甚至实物房地产市场也由市场上的无风险收益率（10 年期国债收益率）决定。从这个意义上说，债券市场是各国金融市场的基础和锚。债券的价格、利率、期限和信用决定了整个金融市场的资产价格。其他类型的债券会以此为锚，叠加各自的“信用风险”，形成自己的收益率。
昨日（8月14日）11:00，10年期国债190006成交价2.985%；也是在昨天，作为全球美元资产的定价依据——美国10年期国债收益率再次“螺旋式”下跌，跌破1.63%。中美利差达到135BP。
同时，10年期和2年期美国国债也出现金融危机以来的首次倒挂，这也是自2007年以来的首次。
我们知道，一个信用不良的人借款并需要支付更高的利率才能借款，国家也是如此。由于人民币的信用不如美元，中国国债的收益率（相当于借款利率）必然高于美国国债的收益率。但这是否符合央行行长易纲曾提到的对中美100个基点的利差感到满意的区间？
8月初，随着美联储宣布将联邦基金目标利率下调25个基点至2.0%-2.25%，多家央行纷纷宣布跟随美联储降息，阿联酋央行、巴林央行、沙特央行降息25个基点，巴西央行降息50个基点至6%。
在全球经济放缓的背景下，今年以来，印度、澳大利亚、韩国、马来西亚、俄罗斯、土耳其、南非等十几个主要经济体已经进行了一次或多次降息。中国人民银行没有下调公开市场操作率。海外不确定性增加，利率下行空间是否打开？
限制收益率平稳下降的因素
7月底政治局会议释放的政策信号，都强调总需求下行压力加大、内外挑战加大的判断。
在经济层面，要“稳增长”，保持“房不炒”；相应的货币政策既要降低“实物融资成本”，又不能造成“泛滥”；财政政策既要通过基础设施和减税降费来支撑经济，又要守住不增加地方政府隐性债务的风险防范底线；金融监管政策既要“把握好风险处置的节奏和力度”，又要持续推进去杠杆、“清理僵尸企业”等金融风险防范措施。因此，在总流动性放松的带动下收益率趋于下行并非易事。
与股市的关系
如果10年期国债收益率快速上涨，对股市的影响是显而易见的。因为，如果相对低风险的债券提供高收益，那么必然会有大量的逐利资金回流债券市场，这将导致股市进一步下行压力。另一方面，消费者借钱购物，企业借钱投资，10年期国债收益率上升将面临更高的成本，这将对经济增长产生新的负面影响。如果 10 年期国债收益率迅速下跌，则对股市有利。从中国10年期国债收益率与上证综指的对比来看，发现债券收益率的走势不一定与股市走势相关，因为债券收益率受基准利率变动的影响利率，而股票市场受到资金量、基本面和估值的影响。值等，趋势更难预测。
附中国10年期国债收益率及上证综指走势图
你也可以从中看到一些联系
1. 2006年至2007年初、2009年初、2016年底，国债收益率处于底部区域。之后是2007年牛市，2009年牛市反弹，2017年大盘蓝筹牛市。
2. 2005 年初、2008 年初、2013 年初和 2018 年初，美国国债收益率处于顶部区域，然后在 2005 年、2018 年、2014 年和 2018 年，股市表现相对较差。
与黄金的关系
如果用数字线来表示市场利率，零是中间轴（而黄金通常用作零息债券），分为零息率，等于CPI ，若大于0，则市场债券处于正常状态，若小于0，则为正常状态。通常称为负利率。
如果10年期国债收益率快速上涨，而黄金是零息债券，即与CPI处于同一水平美国债收益率高说明什么，当然不可能跑赢大盘。因此，此时黄金在资产配置上已经失去了相对优势。