基金规模究竟是不是业绩“杀手”？
Wind统计显示，截至今年一季度末，尽管公募基金当期亏损2121.3亿元，但基金规模仍维持了较快增长，基金规模较去年底增长1.67万亿元至21.74万亿元，增长8.39%，其中非货币基金增长5.1%。
在主动权益类基金中，今年一季度末管理规模超300亿元的基金经理共计48位，累计管理规模已经超过2.23万亿元，占全市场规模之比超过一成。但一个突出的现象就是，明星基金经理管理规模与业绩的平衡问题再次摆在了市场面前，公募造星后遗症已然显现。
以鹏华基金为例。新经济e线统计发现，作为鹏华基金“一哥”，王宗合今年一季度末在管基金数量多达10只。不过，从基金业绩回报来看，截至今年一季度末，王宗合所管理的10只主动权益类基金业绩回报均为负值，全部跑输相应业绩基准。
此前于今年1月28日，鹏华基金发布公告，基金经理王宗合和梁浩双双升任公司副总经理。但从今年一季度末基金份额变动情况来看，王宗合明星基金经理的光环已变得黯淡。由于基金持有人“用脚”投票，王宗合现在管基金出现了巨额净赎回。
Wind数据表明，截至2020年底王宗合的在管规模为522.84亿元，不过到了今年一季度末，王宗合在管10只基金合计规模大幅下降到了409.47亿元，三个月时间里累计缩水超过百亿元，达113.37亿元，降幅高达22%。
鹏华匠心精选规模三连降
新经济e线注意到，在王宗合所管基金中，鹏华匠心精选无疑最受外界关注。早在去年7月8日发行当天，鹏华匠心精选的认购金额曾超过千亿元之巨，一时风头无二。遗憾的是，作为一只爆款基金，基金业绩却远没有发行当初那般耀眼。
来源：基金公告
而且，自成立至今，鹏华匠心精选资产规模已出现三连降，从成立时的296.9亿元降至2020年第三季和第四季的265.66亿元和259.58亿元，再到今年一季度末的182.85亿元。2021年一季度，鹏华匠心精选资产规模缩水逾80亿元，达80.51亿元，较去年四季度末下降27.44%。若较成立时规模相比，鹏华匠心精选今年一季度末资产规模已缩水114.05亿元，缩水率高达38.4%。
此前，关于鹏华匠心精选混认购申请确认比例结果的公告表明，在约定基金募集规模上限300亿元的情况下，鹏华基金对2020年7月8日有效认购申请采用“末日比例确认”的原则予以部分确认实现规模的有效控制。基金2020年7月8日有效认购申请确认比例为21.881259%。照此计算，基金当日认购金额高达1371亿元。
另据鹏华匠心精选今年一季报披露，报告期内鹏华匠心精选混合A组合净值增长率-5.94%；鹏华匠心精选混合C组合净值增长率-6.13%，均跑输业绩基准。鹏华匠心精选混合A/C业绩比较基准增长率-1.41%。具体基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证综合债指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%（经汇率估值调整）。
此外，从基金股票仓位变动情况来看，今年一季度，全市场偏股混合型基金仓位下降2.65个百分点至76.73%，而鹏华匠心精选却逆势进行了大幅加仓。期末，基金股票仓位从2020年第四季的80.75%大举增加至今年一季度末的94.60%，环比大幅增加了13.85%。
新经济e线通过对比2020年末的持仓发现，鹏华匠心精选今年一季度前十大重仓股虽未发生变化，但部分重仓股进行了减持，包括贵州茅台(600519,股吧)、腾讯控股、美团、中国平安(601318)、小米集团、万华化学(600309,股吧)，同期，持股五粮液(000858)、山西汾酒(600809,股吧)、药明生物、古井贡酒(000596,股吧)的股票数量不变。
其中，基金一季度持有贵州茅台(600519)的比例由8.23%提升至10.03%，贵州茅台也从去年四季度末的排名第三升至第一位。而美团—W则从第一位降到第三位，减仓超过三成。同样，腾讯控股和小米集团—W减仓也超过两成，分别为26.86%和27.21%，分别位列期末第二大和第七大重仓股。
对此，王宗合在一季报中表示，对于短期由于市场情绪和交易性行为造成的市场波动，并不是其关注的重点。并称“未来我们将继续坚持自下而上的价值投资的选股思路，看好篮子里的鸡蛋，同时努力发掘更好的行业及个股来充实我们的组合。”
鹏华创新未来业绩垫底
值得关注的是，截至今年一季度末，王宗合管理的另一只百亿爆款基金——鹏华创新未来18个月同样业绩不佳，在5只同类创新未来基金中表现落后。而且，它在王宗合自己管理的10只基金中也是业绩最差的。报告期末基金单位净值仅为0.9362，仍没有回到面值以上，本期利润亏损8.96亿元。
来源：基金公告
据鹏华创新未来18个月今年一季报披露，基金本报告期内净值增长率为-11.12%。同期上证综指涨跌幅为-0.90%，深证成指涨跌幅为-4.78%，沪深300指数涨跌幅为-3.13%。业绩比较基准增长率-4.66%。其比较基准为，中证800指数收益率*70%+中证综合债指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%（经汇率估值调整）。
早在去年9月鹏华创新未来18个月成立时，王宗合在致投资者的一封信中提及，“我将秉承价值投资理念，绝巧弃利，见素抱朴，以正确的市场观、研究观来穿越未来投资之路上的迷雾，立足可持续、规律性的投资方法论来为持有人创造价值。我们也将以理念领航，以勤奋作浆，发挥团队的力量，不断的迭代能力圈。当时若不登高望，谁信东流海洋深？让我们与引领这个时代发展的产业生态和那些具有高远格局的企业家站在一起，分享时代赋予我们的价值增值。”
截至今年一季度末，鹏华创新未来18个月股票仓位大幅提升至91.44%，较2020年四季度末的56.43%相比，股票仓位环比升幅高达35.01%。
不过，从鹏华创新未来18个月今年一季度亮相的前十大重仓股来看，与王宗合的其他共管基金相比，其差异化持仓并不显现，分别包括腾讯控股、中国平安、美团-W、贵州茅台、古井贡酒、美的集团、长春高新(000661,股吧)、华润啤酒、招商银行(600036,股吧)、中国海洋石油。其中，前五只重仓股名单也出现在鹏华匠心精选的重仓股上，只不过持仓比例有所不同。
新经济e线获悉，截至今年一季度末，除了鹏华创新未来18个月以外，王宗合管理的10只基金中，包括鹏华精选回报三年定期开放、鹏华优质回报两年定开、鹏华中国50(160605)在内的3只基金净值回撤也超过一成，其净值回报率分别为-10.81%、-10.25%、-10.12%，分别落后基金业绩基准10.19%、9.63%、7.20%。
Wind统计还显示，在王宗合其他在管基金中，鹏华价值共赢两年持有期、鹏华成长(206001)价值C、鹏华成长价值A、鹏华养老产业、鹏华消费优选、鹏华产业精选的同期净值回报率也均为负值，分别录得-9.85%、-9.42%、-9.23%、-7.80%、-7.74%、-5.88%，且大幅落后业绩基准。
可见，在基金经理投资策略同质化的前提下，基金经理能力圈若不能及时迭代提升的话，过度追求规模效应反而会对基金业绩形成反噬。最终，盲目造星带来的结果就是，基金经理的美誉度也会被消耗殆尽。
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