天风证券刘晨明: 核心资产长期仍有投资价值

中国证券报·中证网

今年春节开始后市场波动剧烈,围绕3500点上下震荡,市场情绪也随之起伏。2月25日晚,天风证券策略首席分析师刘晨明在“金牛来了”直播间表示,近期市场波动源于全球流动性预期快速上行,但核心资产仍具稳定性,长期看好A股核心资产的投资价值。其建议,在利率上行背景下,大类资产配置中,投资商品和股票更占优。波动背后的流动性预期

今年春节开市后市场出现明显分化行情,核心资产波动加剧,白酒、医药等机构重仓股重挫,各种“茅”熄火。针对近期市场表现,刘晨明表示,近期调整的背后是流动性预期的快速上行。具体而言,在业绩稳定性比较强的背景下,核心资产股价波动更多来自于估值,估值背后很多时候是来自于流动性、风险偏好等,而近期市场通胀预期和经济恢复快速上行,造成公司估值端受到影响。国内流动性目前处于紧平衡状态,而美联储主席鲍威尔连续两次讲话都维持“鸽派”作风。同时,今年以来美国周度M2数据同比、环比增速均在扩张。因此,刘晨明认为当前市场实际流动性环境不错,只是流动性预期出现担忧。不过,他同时强调,全球流动性的实际拐点较难判断,涉及到疫情、疫苗等的影响,但可以根据美联储会议纪要和周度M2等高频数据进行推测。

白酒,小瓶白酒,江小白

总体而言,刘晨明对中国乃至全球核心资产的稳定性仍保持较乐观态度,认为短期的波动都将回归于资产的基本面。“虽然开年以来,伴随着通胀预期和经济恢复预期,公司估值端受到影响,近期波动加大,”刘晨明接着强调,“但拉长时间来看,这些核心资产仍然是非常好的资产,是全球资金追逐的对象。投资者若中长期持有,仍旧会有不错的回报。”

针对港股近期由于印花税调整引起的波动,刘晨明同样认为,印花税的调整不改变市场趋势。他指出,“历史数据显示,如果市场是下行趋势,降低印花税,看似利好,但最终市场还是会下跌。”

针对近期大热的顺周期板块,刘晨明表示,顺周期国内国外走势不同,看好顺全球生产周期的相关行业。国内方面,他认为顺国内经济周期的持续时间与力度并不会很强。两到三个季度后,各类周期或将开始下行,而我国的收缩政策从2020年三季度、四季度之间开始施行,由此推算留给投资者的时间并不算多。而海外方面,刘晨明看好顺全球生产周期的全球化的高端制造业。他表示,“由于今年疫情逐渐转好,疫苗有序推行,海外逐渐恢复生产,届时对原材料、零部件的需求将大幅提升,可以重点关注我国的全球化高端制造业。”在过去一年中,疫情影响叠加海外的财政刺激,为我国的制造公司提供了切入全球供应链机会,我国终端消费品出口表现极佳,证明了自己的低成本、高效率。因此,今年具备走向全球化能力的高端制造业值得格外关注。

利率上行如何配置资产

对于未来市场的投资方向,刘晨明指出,在利率上行背景下,大类资产配置中,商品和股票更占优。

具体板块而言,刘晨明指出新能源概念近期虽然面临调整,但长期仍看好新能源汽车中上游的上涨空间。他表示,新能源汽车领域的渗透率上涨仍处于开始阶段。渗透率可以理解为新产品所占行业的市场份额,渗透率在0-5%的阶段时会有较大波动,5-30%的阶段是加速上升期,届时股价将极大收益。2020年,新能源汽车在全球范围内的渗透率处于5%左右并开始上行。近期的调整是因为短期内股价上涨过多、过快,这实际为投资者提供了良好的投资机会。

科技板块方面,刘晨明表示从2020年中开始,科技板块行业景气度一直没有明显改善。具体而言,2018年到2020年年中,科技板块行业景气度来自于国产替代和5G基站建设,而目前处于国产化渗透率提升最快的时间正在过去,同时5G基站建设增速最快的时候接近尾声,但是新领域的爆发还没有到来,因此板块整体处于空档期。建议投资者未来关注国产化替代、半导体设备类和5G应用端,特别是5G应用端可以关注VR、AR以及新能源汽车应用端相关的公司。

此外,针对近期大幅回调的白酒概念,刘晨明建议投资者要从不同梯度来看待白酒行业。过去一年白酒行业层面是负增长,而头部公司维持了高且稳定的增长,有能力熨平行业层面的波动与衰退。因此白酒龙头在全球范围内受到追捧,在全球流动性拐点到来之前都会维持景气。近期全球拐点预期加强,造成了板块波动,建议投资者降低预期回报目标。同时,非核心的二三线白酒公司随行业波动而波动,不具备核心资产的特征,若要投资白酒行业的二三线公司,建议选择今年业绩爆发的个股。