诺德研发创新100的基金经理潘永昌近日表示，科技股受到疫情在供应链和需求端两方面的冲击，能否“重整旗鼓”将重点关注上游巨头二季度的资本开支和海外主要经济体复工情况。这两大不确定性逐步消除后，科技股可能会走出低谷，在此之前市场可能还会出现反复。
潘永昌介绍，科技板块从今年一季度疫情暴发以来，出现了生产和物流不畅的现象。起初只是供给不顺，但之后可能还会面临全球经济下滑带来的需求端的萎缩，企业开始担心“成品变成库存”的情况，接着可能会发生推迟、减产、砍单等现象。也就是从供应链的冲击可能向需求端的冲击过度，这可能影响科技产业2020年的业绩表现。
在潘永昌看来，科技企业是否具备持续研发能力，重点关注以下三点：第一，看一家企业创始人的背景，看他们是否具备在该领域的产业积累，包括技术禀赋、团队构成、客户积累等，以此评判他们在该科技领域的积累情况。第二，关注公司的历史沿革，看它是否具备自我驱动和自我进化的基因。另外，也会需要关注公司的企业精神、公司内部的激励机制等情况，以此评判他们的进取动力。第三，关注公司过去三年财务报表的变化与该公司的战略是否一致，以此来评判该公司的执行力；关注公司的战略和产业发展是否一致，过去三年整个人员扩张、固定资产投入、研发费用、在研线路是如何分配等。
潘永昌还认为，科技长牛的动力来自于研发创新，这是因为企业的每一款产品都会经历残酷的生命周期，因此普通企业单靠一款产品很难长期保持高速增长，但如果公司能在产品和技术衰退之前就提前做好规划，不断维持或提升研发投入，从而开发出新技术、新产品，续接新一段“产品生命周期”线，这样就有可能跨越生命周期，长期维持较高的盈利水平。更为重要的是，业务上会创造新的增长点，营收和现金流的天花板就会被突破，在业绩爆发式增长的同时，估值也会不断拔高，而这才构成了科技长牛的基础。
目前的科技股受到疫情在供应链和需求端两方面的冲击，出现了一定的回调。至于它何时“重整旗鼓”，潘永昌认为先要等两个不确定性过去：第一，上游巨头二季度的资本开支。业绩变动较大的中小创公司会在4月底前随一季报披露中报预告，部分欧美科技公司也会在4月底前公布二季度业绩指引(苹果在 4月30日)，欧美半导体公司4-5月将进一步公布4-6月预期，这些数据明朗之后，会增加二季度科技企业的订单能见度。第二，海外主要经济体复工情况。欧美目前已经开始计划复工，意大利宣布部分商店4月14日开始复工，部分低危险企业在5月4日解封后开始复工，西班牙部分企业也从复活节后开始复工。美国政府也在考虑5月初开始部分疫情缓解州开始复工(特斯拉美国工厂计划5月4日复工)。一旦海外疫情得到控制，开始全面复航之后，各家工厂势必积极回补库存，预计届时将会产生一波集中拉货潮，利好科技产业链的业绩反弹及弹性。
(文章来源：中证网)
