近日，宝盈基金发布二季度策略报告。宝盈基金表示，A股市场底部态势明确，预计三季度前后将大概率迎来上涨。
展望年内中国经济，宝盈基金预计将呈现拐点已现、趋势不强的态势。受疫情影响，一季度国内GDP增速出现负增长。宝盈基金指出，二季度随着国内需求恢复、生产活动基本回到正轨，GDP将呈现增速上升，但受制于海外疫情扩散的负面影响，难以回到6%的水平。未来出台一揽子宏观对冲政策，特别是“赤字+特别国债+专项债+减税降费”的总规模或超过10万亿元，加上海外需求的恢复，预计三、四季度经济增速会快速反弹。
一季度，A股呈现区间震荡态势，多指数小幅下跌，新冠肺炎疫情是主要扰动因素。宝盈基金表示，预计A股市场底部态势明确，三季度前后将大概率迎来上涨。二季度，逆周期调节发力以及经济恢复性增长等因素叠加，预计春夏之交行情会再“躁动”。三季度，外需(特别是消费电子)需求回补+十四五规划乐观预期，预计三季度前后将大概率迎来上涨，可能是全年机会最好的窗口，但需警惕外部扰动出现反复。
从相对估值来看，宝盈基金表示，目前A股相对债市的性价比更高，A股核心资产组合相对全球市场仍有估值优势。从绝对估值来看，以上证综指衡量，十倍市盈率(TTM)是一个长期内较为坚实的底部。相对应的，A股底部每年抬高10%左右，这和名义GDP长期增速相匹配。当然，不排除美股可能再次下跌的可能。A股在极端状态下还有20%的下跌空间，此时资产将从房产市场流向股票市场。
在市场运行节奏上，宝盈基金预计逆周期调节发力加上经济恢复性增长，将使二季度市场更具“躁动”。但稳增长政策或无法抵御外需下行，自下而上盈利预测下调压力大，二季度高点恐不及一季度。至于三季度，则可能迎来全年最好的机会窗口。
展望后市，宝盈基金认为，A股市场的估值对比显示当前处于风格均衡状态。在此背景下，大类资产行业自身的景气、状态将成为市场表现的主要驱动力。具体到细分行业，食品饮料、农业、医药等消费品板块高估值与高景气并在，龙头个股需更看重阿尔法收益；地产、采掘、银行等板块已经按照危机模式进行估值，较难具有进攻属性，但如果最终危机没有发生，未来具有估值修复的空间；市场进攻的方向依旧在科技成长板块，疫情对生产方式和生活方式创新有很多促进，预计待三季度外需启动后会形成共振。基于此，宝盈基金看好互联网、线上零售、生猪、水泥、消费建材等行业。
(文章来源：中证网)
