近期市场外围扰动加大，美股大幅回调，中印局势紧张，对A股情绪有一定压制。至收盘，沪深300、创业板分别下跌2.34%和4.80%。板块方面，钢铁、国防军工、银行三个中信一级行业韧性较强，分别报收2.24%，-0.42%，-0.50%；医药、传媒、农林牧渔则跌幅居前，分别报收-4.29%，-4.28%，-4.05%。
货币政策方面，M2增速近期下行和国债到期收益率持续上行，体现了货币政策较前期有一定的收紧，但M2扣社会融资总额后的资本市场剩余流动性性仍旧充裕。货币政策虽然边际收紧但并非转向，且结构性的流动性引导也更有利于股市。从基本面看，各项经济数据仍然十分强劲，以昨天公布的外贸数据为例，8月份出口增长11.6%，顺差增加74.4%，大超预期，显示我国已全面实现复工复产。在海外尚未完全复工，但需求已有所回暖的背景下，外贸有望持续改善，中国经济也正在向“国内大循环，国内国际双循环”的目标稳步迈进。
综上，我们认为，外围市场扰动更多是情绪层面的压制，深层次的原因还是上半年市场上涨过快，估值扩张的动能出现衰竭，未来需要时间换空间，股价更多转向分子端盈利的驱动。因此，后续高估值板块的机会可能减少，但市场仍有望维持结构性行情，需更加注重自下而上选股，积极关注可选消费、顺周期品种，以及回调到位的科技股。总体而言，我们对后市并不悲观，“熊短牛长”或是未来A股的主基调，市场短期调整有利于风险释放，鉴于居民部门的配置资金从理财转向权益的趋势仍在延续，A股下跌的空间或较为有限，可以用更积极的态度去布局当前投资。
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