泰达宏利基金首席策略分析师 庄腾飞
入围3年期最佳股票基金经理
代表作：泰达宏利市值优选混合
任职期间最佳基金回报45.04%
他表示，短期和中长期，看好中盘核心资产，即中盘消费+硬科技的两大风向，核心行业是“医药+电子“；十年维度，看好长期成长的优质品牌公司，能够内生增长且基业长青的公司，这些公司会成为我们未来养老保障的核心资产。
? 投资方面：
1) 回顾您的投资生涯，您管理的产品收益位居同类前列，您认为自己取得如此优异成绩的秘诀是什么？
答：我自己还有很多需要提高的地方。从组合管理上讲，第一，要保持持续的学习状态；第二，不封闭，善于倾听市场的声音，不断反思；第三，深度研究才能创造投资价值。
2) 您的选股逻辑或理念是什么？更倾向于价值投资还是成长投资，还是趋势投资？更愿意买行业龙头公司，还是二线公司或者成长性较高的股票？成长性和估值，哪个更重要？
答： 重视基本面研究，通过中长期的持股，获取稳定增长行业中优质公司的长期内生稳定增长收益和红利收益，换手率低。股票投资上，重视估值和成长性相匹配的细分行业优质核心品牌公司，细分领域的龙头公司。重点关注大金融、大消费、医药、电子等领域的投资研究。
3) 市场风格切换、行业轮动的时候，您怎么办？比如，A股从的 “漂亮50”转变为创业板、科技股行情的时候如何应对？
答：在投资实践中，我们的投资方向和组合配置结构保持相对稳定，不会跟随市场的热点变化做大规模的组合结构变化，主要还是在我们长期看好的方向上长期配置(即中盘核心资产的配置方向，第一，中盘消费：医药、化妆品、中盘食品等；第二，硬科技，如电子5G产业链和新能源汽车产业链等)，不断优化核心投资方向上的投资品种。
4) 您如何控制回撤？
答：在实际的投资实践中，我们的投资框架和组合管理方法中，会有两个工作流程和反应机制来应对系统性风险的年份。
(1) 仓位水平调整：我们的投资框架中，每个月会进行“仓位决策讨论机制”，这是一个多因素打分系统，涵盖大类资产比较和国内冲击变量(即股权风险溢价、同业配置、利率环境、国内盈利预期、市场估值、海外风险与货币政策偏好等变量)，从而优化仓位决策水平，因此我们在应对系统性风险的年份时，组合仓位会逐步向账户的下限调整。
(2) 低组合Beta：在明确系统性风险的市场环境后，组合配置品种会同步进行调整。降低组合Beta，集中到核心品种，尤其是业绩波动小、低估值、分红率高的品种，同时对配置品种的业绩基本面和历史估值分位进行严格梳理，控制回撤风险。
? 热点解读：
1)今年受到疫情影响全球震荡，对后市有何看法？
答：今年全球流动性极其宽松，但由于基本面依然受到的疫情的冲击，因此大概率全球市场和A股市场维持宽幅波动的区间震荡格局。
2)您对哪些行业板块比较熟悉，了解比较透彻？后市看好哪些板块、投资方向？
答：个人对金融、消费、医药、电子较为关注。后市依然看好中盘核心资产的配置方向，第一，中盘消费：医药、化妆品、中盘食品等；第二，硬科技：电子等5G产业链和新能源汽车产业链
3)全球货币宽松，对投资有什么影响？
答：今年全球流动性极其宽松，FED释放大量资金，若无及时回收，预计会在年末至2021年成为全球热钱，对大宗商品和新兴市场的股票市场产生正面影响，2021年人民币有升值压力
4)目前宏观大背景下，做投资要注意什么？
答：全球金融市场维持高波动状态，波动率较高，因此应该要始终警惕波动风险，也注意降低杠杆。
5)展望未来，分别从短期、中长期，乃至十年维度，谈谈您更看好哪些？
答：短期和中长期，看好中盘核心资产，即中盘消费+硬科技的两大风向，核心行业是“医药+电子“；十年维度，看好长期成长的优质品牌公司，能够内生增长且基业长青的公司，这些公司会成为我们未来养老保障的核心资产。
? 基民解惑：
1) 港股、美股，现在到底贵不贵？
答：港股目前估值处于历史低位，估值极其便宜，适合长期投资人的进行配置，目前看海外流动性的冲击风险比较小。美股目前的估值处于历史中枢附近，今年疫情冲击可能影响估值，相对而言，估值风险高于港股。
2)您怎么看A股H股折溢价问题？
答：A-H折溢价长期存在，主要源于两个原因，第一，港股市场利率水平远低于国内市场；第二，港股市场的投资人结构机构化为主，风险偏好低于国内。
3)近期创业板注册制、中概股回归等资本市场改革动作多，您怎么看？
答：基础制度改革是本届证监会管理层的主要推进方向，这些基础制度改革将更好地实现资本市场的优胜劣汰和长期资金入市。
5) 新基建VS老基建、消费VS成长科技，如何选？
答：这些投资标的的如何选择还是要根据投资人或者投资组织自己的投资风格、投资定位、投资期限等原则来确定。不同的投资组合的最终选择是不一样的。
6) 如何看待A股的机构化？以后如果散户不炒股，A股的流动性是不是会变差？
答：不会。海外成熟市场的散户占比较低，并不影响市场的流动性。关键在于，市场的结构会发生变化，重要的优质公司流动性更好，劣质企业的流动性差。
? 其他：
1) 您觉得生活中哪些体验或感悟，对您的投资影响较大？
答：投资上是一件比较孤独、需要宁静致远的事情，一方面，寻找的投资标的和业务方向一定是要符合投资人自己的价值观和信仰，另一方面，投资人也需要有自己的爱好，无论是古典音乐，还是运动等，这样才能在投资过程中阶段性打逆风球时候，能够更好地精心，回到初心，更好地思考中长期的方向。
2) 对投资者推荐的书籍？
答： 《美国产业结构》，《现代日本史：从德川时代到21世纪》，《比较》杂志
嘉宾简介： 庄腾飞现担任泰达宏利基金投资部高级基金经理，首席策略师，公司权益投委会委员，2010年获得北京大学中国经济研究中心西方经济学硕士，2010年7月正式入职泰达宏利基金管理有限公司，任职研究部，先后负责金融、地产行业研究和宏观策略等研究，2015年起任职于基金投资部，担任基金经理工作。
