ESG 投资是指在投资决策过程中除了考虑财务回报以外，充分投资于环境(Environment)、社会(Social)与治理(Governance)因素的一种投资理念，侧重企业的未来发展潜力，以相对定性的因素把握未来企业前景，因此具有投资前瞻性。ESG投资在海外投资理念和体系较为成熟，海外ESG投资理念被融入于众多的国家主权基金、养老金的投资中。根据全球可持续投资联盟(GSIA)2018年度趋势报告，全球共有30.68万亿美元资产专业地按照可持续发展ESG投资策略进行管理，占全球资产管理总量的四分之一以上。在国内，ESG投资处于起步阶段，具有巨大的发展潜力。
ESG投资从投资理念、投资过程等方面都与华为提出的“熵减”理论有着类似之处。熵减是任正非管理华为的思想精华，熵原本是热力学第二定律的概念,衡量无序的混乱程度,热力学第二定律又称熵增定律：一切自发过程总是朝熵增的方向发展，熵增最终会熵死，即死亡。熵减则与熵增相反，通过吸收能带来熵减的负熵因子，比如能量、物质、信息等，使得系统更加有序、功能更强，从而延缓系统的衰老和死亡。任正非将熵应用于研究企业的发展和管理之道,认为熵增是企业发展的必然趋势，而熵减是企业的活力之源。只有不断开放，引入能给企业带来活力的负熵因子，如新的人才、技术和管理体系等，才能让企业实现熵减，延缓企业因为自发性熵增而造成的衰老和死亡。从这个角度来看ESG投资，许多企业在发展过程中都表现出熵增的特点：公司内部组织结构混乱、股权结构单一、缺乏激励机制、不重视产品质量、环境和污染治理的忽视、承担社会责任不足等。长此以往，这些公司最终将走向衰败和死亡。相反的，一些企业能够在ESG层面实现熵减，从而延长企业寿命。以华为为例，华为在公司治理（G）层面是较为成功的，华为实行100%员工持股，将公司股权作为员工激励的手段，并且采取董事轮值的制度，防止公司可能因为个人的错误遭受巨大损失。传统金融数据对这些层面的信息覆盖较少，从传统基本面分析可能会忽略这些层面的潜在风险。因此，ESG投资便在上市公司中，根据公司披露和大数据技术获取的ESG指标来对公司ESG三个层面全方位进行量化分析和评估，筛选出综合表现为熵减的、能够可持续发展的公司作为投资标的，投资这些公司能够长期可持续的获得较好的投资回报。同时，将传统的基本面分析方法和量化投资模型融入到ESG评价体系中,实现对ESG投资决策的优化。
其次，ESG投资除了能够筛选出表现为熵减的公司之外，ESG投资本身也是一种熵减的投资策略。ESG投资是一个动态有序的过程，它能够不断地吸收负熵因子，这些负熵因子包括利用大数据技术获取的不断更新的ESG指标数据和投资标的的实时舆情信息等。通过不断吸收这些负熵因子，对ESG投资优选的投资标的池进行更新，及时剔除有着巨大潜在风险的标的并且寻找新的优质标的，通过量化方式评判公司ESG层面的熵减程度，将ESG投资与传统投资和风控框架相结合，构建ESG动态股票池辅助投资决策。
任正非说：“熵减的过程是痛苦的，但前途是光明的。”相信ESG在未来能够为投资人带来稳定长期的投资回报率。
（作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部 陈修竹）。
