来源：赢家财富网
原标题：诺德基金研究员阎安琪：乘用车行业同比转正或在眼前
2019年3月，我们曾对乘用车行业影响较大的政策进行了分析，认为如果其一旦执行，车市即会有回暖的可能。从实际情况看，除政策影响外，“国六”排放标准提前切换，导致了行业去库存，批发销量回升略有延迟，不过零售销量已经转暖。
我们以中汽协公布的数据作为批发销量，以交强险数据作为零售销量。今年1-6月批发销量同比下降14.0%，其中一季度下降13.7%，二季度下滑14.3%，相比2018年四季度下滑15.0%，今年已有回升趋势。而1-6月零售数据转正，同比增长1.6%。进入下半年，7月批发销量下滑3.9%，零售销量下滑16.9%，很明显看出，行业去库存周期即将结束，零售受到透支影响好于之前预期。
展望后市，我们认为行业同比转正或近在眼前。一是低基数效应，2018年从8月开始批发、零售销量同比下滑幅度开始增大，且越接近年底下滑幅度越大，为2019年同期创造了销量低谷。二是行业加库存动力增强，从今年1-7月销量看，零/批端差值为38.1万辆，可以认为行业减少的库存量，随着进入“金九银十”的旺季，以及对国六需求的释放，预计行业会逐步增加库存。三是政策还有执行空间，2019年6月初发改委发布《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》，强调破除乘用车消费障碍，推动新能源汽车消费。之后广东出台《广东省完善促进消费体制机制实施方案》，表示广州和深圳摇号和竞拍指标将逐步放宽，其他地市不得再出台汽车限制购买规定。其它城市在后续也有可能推出相关政策，放宽汽车销售，增加汽车消费。
从已公布的汽车行业2019年中报看，乘用车及零部件行业受冲击较大，盈利能力受到影响，业绩较去年同期都有不同程度的下降，且被动提升了相关公司的估值。从静态角度看，汽车行业在经历了去年的业绩“低谷”，今年下半年到明年上半年，行业将迎来转暖，销量回升趋势明显，相关公司业绩或能恢复到2017年水平，估值也相应地下降到合理水平，会给市场带来相应的投资机会。
