一季度公募基金对通信公司的持仓降到了历史低位(2.62%)仅次于中兴事件后；持仓市值比上季度减少了76.6亿元，剔除被动指数基金后减仓32.0亿元，板块关注度和仓位均处于历史低位。
二季度板块内部出现“抱团”现象，核心标的持仓重新聚焦龙头。1)数量上，通信重仓股数量减少。2)相对指标方面，持仓市值前十大公司的市值占比略有提升，持仓趋于集中，说明板块内也出现基金“抱团”的现象，公募基金更专注于5G细分龙头。另外，2019年Q1~Q2，基金持仓市值前10大公司名单变动较小。基金重仓公司集中在射频器件(PA、天线、PCB、连接器等)、主设备和IDC等细分领域的公司。随着板块热度触底回升，5G预期升温，有望逐步向更多新领域扩散。
历史规律看，公募基金在低位加仓往往带来较大的板块修复行情。通信板块在4G高峰过后逐步进入下游资本支出周期性下行阶段，公募基金板块配置逐年降低。特别是2018年Q2中兴事件过后，通信板块资产配置一度下降到历史低位，2019年Q1出现了阶段性的市场重估行情。2019年Q2以后，5G牌照尚未落地，在科技博弈的背景下，通信板块仓位再次降到历史低位水平。我们认为随着5G逐步落地，阶段性机会将会出现。
板块中报靓丽，行业低点已过，波澜壮阔的5G周期即将开启。我们认为，通信行业低点已过，全球4G市场深度扩容，5G初步建设起量，驱动板块上市公司业绩边际改善。从2019年半年报业绩预告的表现来看，5G核心个股业绩实现高增长(沪电股份同比+124%~154%，【深南电路(002916)、股吧】同比+50%~70%，飞荣达同比+107%~136%，新易盛扭亏为盈等)。
短期看，展望下半年国内5G建网催化显着，除了政策加码，5G终端手机的商用和发布，以及5G应用的成熟和推广，都将带动基站出货量和上游元器件需求量的提升，利好板块核心受益标的。
中长期看，3G、4G时代通信产业超额投资收益明显，5G不容错过：3G时代的苹果产业链，4G时代的移动应用的流量红利，分别驱动TMT板块内热点轮番接力的长牛行情。在5G时代，以华为为首的国产通信产业链，尽管在高端器件领域仍需时日突破，但产业链的广度和深度已成为全球样板。随着华为海思“备胎计划”转正，国内科创板融资支持，国产化替代的历史性大机会将开花结果，最终，5G基站、5G手机、5G操作系统、AI应用有望形成全面突破。
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风险提示：
贸易摩擦对市场估值波动的影响。
（文章来源：安信证券）
