编者按：
从4月下旬至今，春季躁动行情告一段落，A股市场在经历快速下跌后继续调整。事实上，在分析师再次激辩“牛回头”还是“牛到头”时，手握真金白银的机构正在加快调研步伐。4月22日至5月8日，共有202家上市公司获得机构调研，其中尚品宅配和环旭电子被“踏破门槛”。
逾200家公司获得机构调研
A股市场自4月22日调整以来，尽管北上资金有所撤退，但机构调研热情却逆市大增。据《投资快报》记者不完全统计，4月22日至5月8日共有202家上市公司获得机构调研。其中4月22日至4月28日一周，有85家上市公司获得机构调研，环比增加42家，数量几乎翻倍。五一节前两个交易日(4月29日、30日)，机构投资者仍步履不停，合计调研了48家A股公司。
4月29日，华润三九接待了国信证券及其客户的造访。此前，公司于4月26日晚间发布一季报及半年度业绩预告。其今年一季度实现营收34.82亿元，同比增长3.02%；净利润11.67亿元，同比增长175.91%。同时，公司预计2019年上半年实现净利润15.2亿元-16.7亿元，同比增长83.91%-102.06%。
调研中，华润三九(000999)主要介绍了公司重点品种及部分业务的开展情况。公司最大的抗生素品种是注射剂新泰林，目前从国家层面上还没有正式启动注射剂的一致性评价工作，但公司已开展了相关的工作。从未来价格预期看，受政策环境影响，品种长期来看会有一定的压力。
公司表示，一是先把一致性评价等基础工作做好；二是在整个产业链各环节强化成本优势；三是在营销端继续开展相应工作。同时，公司过去几年已进行一些新产品的准备和布局。已经有一些新药在引进过程中，预计会在2到3年的时间能陆续上市。
周大生(002867)在节前两个交易日里受到最多机构关注，公司期间股价上涨3.31%。4月29日，景顺长城、易方达、嘉实基金等在内的超过70家机构调研了周大生。
周大生于4月28日披露一季报，公司2019年一季度实现营收10.97亿元，同比增长17.04%；实现净利润1.94亿元，同比增长20.81%。此次机构调研主要围绕公司业绩表现及市场拓展情况。周大生2019年一季度毛利率提高2.44%，公司表示有两方面因素：第一，产品结构问题，整个收入结构镶嵌比重在提高，服务类收入结构在提高。第二，成本端问题，以更低价格更优品质采购了钻石，导致毛利率提高。此外，去年增值税税率在降低，间接带动毛利率提升。
从销售趋势来看，周大生称，去年第四季度整个行业增速都降下来了，今年一季度公司终端感觉会好一些，尤其3月公布的数据看行业为负增长，几个大企业是正增长，这只能说明很多小企业销售非常差。从消费品其他品类看，都已经在复苏了，黄金珠宝行业慢一些，也会逐渐向好。
据介绍，周大生2018年加盟新开店800多家店，主要是老加盟商所开，目前看整体情况不错。
机构扎堆调研尚品宅配、环旭电子
从接待机构数量来看，创业板公司尚品宅配(300616)在上述202家公司中最受关注，共计接待了144家机构，不乏朱雀投资、景林资产等知名私募。
对于“综合毛利率略有下降”这一问题，尚品宅配解释称是受渠道结构变化和配套业务增长所致，但从单一产品或渠道来看，其实毛利率是比较稳定的。除了尚品宅配外，环旭电子(601231)也较受关注，共计接待了99家机构，包括知名私募淡水泉。环旭电子一季报数据显示，2019年一季度营收76.7亿元，同比增长23%；归母净利润2.23亿元，同比增长19%。
申万宏源研报指出，从AppleWatch到Airpods，环旭电子受益于高端可穿戴设备小型化趋势。AppleWatch4相比上一代增加心率传感及摔倒检测，延续智能进阶之路。随着Airpods设计微型化，环旭电子有望参与下一代AirpodsSip模组制造。环旭电子将在苹果最成功的两大穿戴产品中均占据主要份额。此外，环旭电子与高通公司也有合作，有利于进一步提升公司在SiP业务上的地位，推进主要产品的发展，带动公司整体业绩的提升。
此外，周大生、天齐锂业(002466)、开立医疗(300633)、启明星辰(002439)等公司也备受机构关注，接待机构数分别为：62家、48家、42家、25家。分众传媒(002027)、德赛西威(002920)、精测电子(300567)、恒逸石化(000703)等公司也成为大热。
其中，天齐锂业吸引了百亿私募朱雀投资的目光。一季度，该公司实现营业收入人民币13.37亿元，较上年同期减少19.89%。归属上市公司股东的净利润为人民币1.11亿元，较上年同期减少83.14%。报告显示，业绩变动的主要原因是由于较去年同期并购贷款增加，导致利息支出大幅增加；此外相较2018年第一季度，锂盐产品价格下降。
目前，被调研的202家公司中，有多家2018年报归属母公司股东的净利润翻了一番，包括杰瑞股份(002353)、海欣食品(002702)青青稞酒(002646)、北玻股份(002613)、蓝英装备(300293)、中际旭创(300308)、苏宁易购(002024)、沪电股份(002463)、科大国创(300520)、*ST凡谷(002194)、高德红外(002414)等。
机构调研踪迹
尚品宅配：全屋定制打价格战比较难
调研机构：如何理解通过整装来接触更多的毛坯房和二手房客户？
尚品宅配：目前我们将客户分为四类：一手精装、一手毛坯、二手房以及在住房添置/改造。一手精装、在住房添置/改造这两类客户的需求跟我们的模式、能力非常匹配，所以我们能很好地服务他们，成交率也比较高。而一手毛坯、二手房这两类客户一般都会先和装修公司接触，并且也会跟装修公司进行深度交互，我们要覆盖这些客户的时候就需要跟装修公司竞争，但如果装修公司成为了我们的整装会员，我们就可以通过他们来锁定、覆盖更多的一手毛坯、二手房客户。
调研机构：整装云有库存吗？
尚品宅配：有。我们认为这个模式下轻资产是走不通的，我们设有主辅材仓库，这样对于争取更好的采购价格，保证交付时效以及提高终端客户满意度上会更有优势。
调研机构：目前整装云会员的软件使用情况？他们拿到软件后是否需要做二次开发？
尚品宅配：不需要二次开发。一个系统从构想到落地是需要时间的，像广州东宝店的自营整装已经全流程应用系统，但是对于整装云会员，目前需要先根据会员的实际情况，分阶段实施和导入。
调研机构：定制家具的定价是否有变化？
尚品宅配：没有变化。会有正常的促销但不是价格战，从单一产品或渠道来看，毛利率是较为稳定的。全屋定制打价格战比较难，因为产品个性化程度较高、服务比重大，消费者也不好比较。
中光防雷：2019年公司经营业绩将会呈现上升态势
调研机构：公司2019年的经营业绩将会是什么样的态势？
中光防雷：公司经营层通过上市后近四年时间的业务拓展与并购合作布局，可以预见2019年公司经营业绩将会呈现上升态势，且呈现出多板块布局。
未来，公司将努力拓展航天国防、电力、新能源、石油化工行业防雷市场，同时进一步开拓海外市场，改变此前业绩依赖通信行业的局势，实现业绩来源于“5G通信+高铁+新能源+航天国防”四轮驱动格局，同时积极开拓除5G领域外的其他相关领域业务，因此公司管理层看好公司未来的发展，对公司有信心。
调研机构：公司竞争对手以及公司核心优势？
中光防雷：防雷行业在国际上领先的并不是日本、美国而是欧洲，主要在德国，我们的对标企业就是德国的菲尼克斯、德和盛、OBO这几家比较大的公司。目前我们的技术水平已经基本上达到了国际一流企业的技术水平，同德国的几家公司相比，我们产品的价格大概在对方的2/3左右。因我们的高性价比占优势，之前爱立信、阿尔卡特主要是由国际上的大公司给他们供货，现在我们也占有很大份额。
公司拥有的核心技术与研发能力、产品质量控制能力以及全行业覆盖的市场与销售体系是公司立足行业领先地位的核心竞争力。同时，公司的核心管理团队稳定，提高管理效率，优化流程，提升管理水平，坚持诚信为重、质量第一，为客户提供优质的产品和服务。同时，公司在行业内具有明显的防雷基础理论研究优势、技术创新、研发及检测试验能力优势、行业地位优势、集中各行业优质客户的优势、产业链条完整的优势、基于与客户协同效应，拓展新领域多元化发展的优势。总体来说，公司产品系列齐全、产业链条完整，在研发、检测、销售、防雷工程设计及施工等多个环节具备的优势提升了公司的核心竞争能力。
新雷能：5G用通信电源定制化的比重在增加
调研机构：高端电源产品的壁垒在哪？5G用通信电源与其他产品有何不同？
新雷能：高端电源产品的壁垒体现在技术、规模、质量可靠性、资质、管理水平、人员等方面：①技术：技术指标要求高，高效率、高可靠性、高功率密度、良好的电磁兼容性等；②规模：高端电源的客户对于企业的规模有一定的要求，以保证配套电源的质量，以及后续长期的合作关系；③质量可靠性：航空、航天及军工电子产品质量非常高，对配套的电源要求就会很高，可靠性尤为重要；④资质：通信、航空、航天、军工、铁路等领域的设备制造商需要对电源厂家的资产规模、生产能力、产品性能等方面进行综合评审，只有通过设备厂商的资质认定，电源厂家才能进入其采购范围，高端电源领域首先需要取得相应的行业资质；进入高端电源领域竞争，所需的时间较长，门槛较高；⑤管理水平与人员等方面：好的管理水平和优秀的团队人员是长期体系建设的保证和长期稳定供货能力的体现。
5G通信产品因为供电架构的调整，功率、备电、可靠性等要求的增加，同时也要考虑现有基站扩容等要求导致电源产品形态发生了很多变化。我司提供的5G电源产品涵盖模块电源，定制电源和通信大功率电源。其中，模块电源可以为定制电源提供基础变换模块。尽管通信电源是充分竞争的市场，但5G用通信电源定制化的比重在增加。其原因在于，一方面各国基站形态不一，有宏站也有微站，因此对电源输出功率要求不一样；另一方面除输出功率外，电源尺寸、防雷指标等其他技术规格，各基站设备商的要求也不一样。一般地，由于5G基站整体功耗的普遍增加、以及5G微基站数量的增加，导致通信电源在小型化、高功率密度、高转换效率、高可靠性等方面的要求变高，也使得通信电源在5G基站整体成本上的占比提升。
（文章来源：投资快报）
