□博时医疗保健混合基金经理？葛晨
受外围扰动因素影响，市场存在回避风险和追求确定性的需求，虽然今年A股市场一直震荡，但医药板块却显示出较好的防御属性，近来医药生物板块迎来一波逆势上涨行情。在消费结构演进和人口老龄化趋势的推动下，对于健康消费的需求是长期向上的。此外，去年一系列医药行业的“黑天鹅”事件导致市场对医药行业的短期利空过于悲观，医药板块在这种较低的位置下，行业的基本面却依然维持稳健快速增长。
医药行业长期稳健向上
医药行业是受高度监管的行业，细分行业也较多。行业景气度非常重要，同时公司本身的经营情况也值得关注，比如资产负债率、资金周转率、净资产收益率等指标。当然，笔者认为，除此之外，人也是很重要的一方面，要重视公司实际控制人或者管理层的战略眼光和能力。
同时，政策也是值得关注的一点，如果因为政策造成板块恐慌性下跌都是比较好的机会，可以逢低买入。市场总会出现波动，而心理预期的变化、短期政策因素带来的波动是相对容易出错的，因此笔者认为，要多关注行业发展的大趋势。
目前政策正处持续发力阶段，走在正确道路上的企业未来成长趋势较为明确。公司估值也不能静态去看，当未来的确定性较高时，风险溢价方面应该会有相应的体现，折现率应该要降下来，当前的价值净现值就会更高，体现在当期盈利上面，即它的估值会变高。而当它的确定性非常高时，它会产生估值溢价，有确定性的行业估值还有溢价空间。
医药行业是长期稳健向上的行业，笔者认为，这种行业没有必要去做仓位上的波段，也无需做太多仓位选择，除非看到特别重大利空的“黑天鹅”。而即使有这种“黑天鹅”，市场也是有效的，可能很快就调整到位。
三方向配置优质标的
当前，不少医药股迎来较好表现，部分龙头股价估值也较高，需要等未来预期兑现来消化估值。市场是聪明的，高估值和大幅上涨并不一定意味着高风险，而意味着市场对未来收益的乐观态度。对绝大部分企业股票而言，行业趋势、公司运营持续向好，若情形超预期，可能出现继续上涨行情，若没有超预期可能就横向发展；但是如果出现过于乐观，行业性趋势或者公司经营发生反转的情况，那高估值可能就成为较大的风险。对基金经理而言，要判断行业景气度或者公司经营情况到底属于什么趋势。
目前医药领域的利好因素包括在各项政策的鼓励下，医药行业的内部环境得到净化，真正有研发有创新有质量有效率的公司，可以更快地从同类竞争者中脱颖而出。此外，可能的利空因素包括部分个股短期涨幅过大，以及行业政策的短期阵痛。
在医药板块中，又划分为医保内、医保外、全球竞争优势三大方向。其中医保内有三个方向，强调疗效导向的创新药、强调性价比导向的仿制药和强调竞争格局高壁垒的仿制药；医保外，看好自费可选医疗消费；全球竞争优势角度，看好医药专业服务和医疗设备。其中，创新药是配置的大方向。笔者认为，作为投资经理，也要考虑估值因素，结合当下时点政策导向和行业发展趋势，对持仓结构进行一定的调整，但同时，基础配置也是有保证范围的。
在笔者看来，医药行业是需求长期稳健增长的行业，在经济环境没有发生大趋势逆转的情况下，短期追求确定性的趋势仍将延续，被市场选择出来的代表行业发展大方向的核心资产仍将维持高位，并通过业绩的增长消化估值。
