诺德基金郝旭东:基本面强劲 估值合理股票仍将创新高

中国基金报

作为宏观经济晴雨表的A股市场,2017年似乎也在进行着供给侧改革。2017全年以白马权重为代表的上证50和沪深300上涨20%以上,而中小企业的代表创业板指在2016年大幅调整的基础上继续下跌10%以上,“一九行情”表现得淋漓尽致,价值投资者收益丰厚。

我们认为,随着国内外机构投资者在A股市场话语权的增强,随着上市公司数量的增加,基本面研究对盈利的有效性在明显增强,我们认为2017年市场的分化是和上市公司企业盈利前景密切相关的,从主要指数的业绩增速和估值看,上证50指数(2878.6666, -48.43, -1.65%)成分股净利润累计同比增速从2016Q1的-7.6%回升至2017Q3的11.2%,对应当前估值水平13倍PE左右,上证综指从-4.3%回升至16.4%,当前估值为16倍PE,而创业板指成分股从62.9%降至7.2%,当前估值为47倍PE。

从业绩上看,主板业绩和估值匹配度较好,而创业板较差,这也是两年来主板与创业板表现巨大差异的根源。

展望2018年,在国内经济稳健增长的背景下, A股仍将是充满机会的一年,同时,2018年以盈利为主导的投资逻辑仍将延续,但在白马蓝筹经过两年修复性上涨后,2018年再出现整体性行情的概率不大,基本面强劲、估值合理的股票价格仍将创新高,而符合国家战略,前期因风格因素而遭错杀的优质中小市值股票也会有所表现,大小盘风格的因素或将淡化,真正的价值投资者仍将获得应有的回报。