兴银基金吴文哲:A股将受益于全球资产再配置的大趋势

随着收入的自然增长，预计未来几年我国居民部门年均金融资产增速依旧将维持在略高于GDP增速的水平。

中期的美元贬值趋势已经形成。虽然美元指数自高点已经回落了有1年多，而美债收益率自去年三季度始持续回升。同时，非美发达国家和新兴市场国家的固定收益和权益类市场均录得了资金流入，全球绝大部分货币都正对美元升值。这一连串的金融现象背后的原因，是经济复苏已经从美国和部分发达国家，扩散到了全球。美资产相对于其他国家资产的相对吸引力在回落，促使了全球金融资产的再配置。所以中期趋势看，经济复苏仍将使得美元中期走弱，驱动全球资产再配置。

中国作为全球第二大经济体，且经济复苏领先全球，自然也成为这次全球资产重新配置的重要方向。短期来看，去年11月以来，无论是内地市场还是香港市场，股债均录得大量海外资金流入，人民币兑美元和其他一揽子货币均升值较快。历史统计来看，人民币升值和A股、H股中大金融、地产两个板块的表现高度正相关。金融、地产自1月以来快速上行，除了较低的估值以及靓丽的经营表现外，海外资金的推动恐怕也是重要原因。而两者作为权重板块，也推动了上证指数一月的强劲表现。

虽然美股大幅下挫引起全球股市大幅下挫，但从A股核心资产目前的估值，以及我国经济稳定增长的基本面来看，A股资产将受益于全球资产再配置的大趋势。就以上国内外资产再配置的趋势来看，A股市场中期趋势向好基调不变，机构化价值投资的方向也不会改变。在经历了全球市场短期冲击后，我们认同A股核心资产的投资价值。