兴全基金董理：成长股或有更好表现

谈及2018年A股投资机会，兴全社会责任基金经理董理表示，随着市场近些年对以中小创为主的成长股的估值泡沫挤压，2018年部分优秀的成长股已经进入了布局视野。

董理认为，部分成长股经过2017年的调整已经差不多在一个合理的价格区间。以消费行业为例，虽然龙头效应非常明显，可能会影响小企业的发展，比如小型家电企业在扩展产品边界的时候，可能触碰到龙头企业的核心产品，发展上可能会受限，但绝不是没有机会。整体而言，挑选成长股时首选边际变化向好或者稳定发展的行业。

个股上，他认为，在业绩增速和估值的考量之外，还会加入风险补偿的因素。每个投资决策都有正误概率，不确定性越高的企业，需要越高的业绩增速补偿。反之，确定性因素越多给出的溢价越高，比如现金流、利润实现的确定性，市场都会给出溢价。

“个人觉得，增速不是判定成长股的唯一标准，但是成长股一定要有真实的高质量的增长。资产负债表是否健康，是否有源源不断的现金流进来，需要持续地跟踪观察。”

具体投资机会上，在他看来，传媒行业有上升的趋势，虽然目前的市场尚且难以给电影定价，但如果自下而上研究企业现金流、业绩增速，再加上传媒行业现在整体估值偏低，比较便宜，投入产出还是可期的。除此之外，年前保险行业的调整，出现一定机会，同时也是值得长期持有的行业板块。再有食品饮料、航空也是比较关注的板块，其他行业相对分散。