上周，国际股市表现较好，新兴股票市场整体涨幅居前，美日股市略有反弹。国内A股及港股继续小幅上涨，其中创业板指、中证500指领涨其他股指。大宗商品方面，受飓风影响，WTI原油价格小幅下跌，Brent原油价格则小幅上涨；基本金属因外围库存下降、国内去产能而继续上涨。国内钢铁价格因限产及生产事故原因大幅走高，焦煤、焦炭、矿石价格有所反弹。美元因美国经济数据较好而低位小幅反弹，贵金属受避险需求刺激再次上扬。上周资金面因月末效应保持在偏紧状态，债市特别是利率债微幅下跌。
海外市场方面，制造业持续复苏或支撑三季度经济。8月份美国非农就业新增15.6万，预期18万。但是美国8月ISM制造业指数58.8，高于预期，创2011年4月以来新高。9月全球市场重大事件扎推，可能加大市场波动。回到国内市场，8月PMI表现较佳，预计PPI同比、环比均会有上行，8月工业增加值同比增速也会有小幅度上行。预计三、四季度的经济或小幅度放缓，但至少周期类企业的利润率或会维持在相对高的水平。
近期周期行情在调整之后再次启动，一方面是中报盈利的刺激，另一方面是市场对周期盈利的可持续性预期有所调整。在国内将供给侧改革与周期行业去杠杆的目标相挂钩的情况下，周期的盈利就成为重要的目标之一，这也将使得周期或在几年之内，并不具备周期的传统特点，而将成为一种稳态，由此将提升周期的中期配置价值。成长板块主要是人气驱动，估值上移之后接力或成为问题。短期展望，考虑市场预期，指数下跌的空间或有限，向上冲的动能较前期也有所不足，结构上金融周期相对较好，辅之以部分业绩与估值匹配的成长个股。
具体来看，经济景气、近期市场较高的预期对A股有所支撑，监管相对放松或将持续刺激市场心态，短期市场或维持强势。结构上，金融与周期相对占优，成长在反弹之后趋于分化。配置方面，可适当提高中小盘股指的配置，看好的行业是电子、医药与交运。主题方面建议关注国改、雄安及金砖会议等。
港股方面，人民币汇率、中国经济等基本面因素依然强劲，A股对金融周期的结构性偏好支撑港股大盘指数估值，港股主要指数短期调整空间有限，建议继续盯住港股国企指数。
债券市场，考虑中国经济三季度超预期表现以及金融去杠杆尚在途中，国内债市短期或继续承压，预计下半年流动性有望维持较二季度更佳的状态，债券中期的配置价值有望上升，高等级中短久期信用债相对占优。
飓风哈维对美国原油基础设施形成了严重影响，若炼油产能无法及时恢复，恐将进一步影响原油需求。预计油价仍将以震荡调整为主，关注后续炼厂的复产进度。（赢家财富网特约/博时基金首席宏观策略分析师 魏凤春）
