星石投资：通胀压力温和 去杠杆有望推进

国家统计局数据显示，6月份CPI同比上涨1.50%，前值1.50%，预期值1.60%，环比则下降0.20%；6月份PPI同比上涨5.50%，前值5.50%，预期值5.50%，环比则下降0.20%。

本月的通胀数据表明经济整体的通胀压力温和，近期的PMI、外汇储备等数据表现也较好，中报预告表明企业的盈利状况仍在高位区间。我们判断，未来CPI将可能出现小幅回升，PPI下行的走势将出现放缓，在这样的宏观背景下，去杠杆将继续推进，央行的货币政策也将继续延续削峰填谷的操作思路，呵护市场的态度不会改变。

CPI方面，6月CPI同比上涨1.50%，其中翘尾因素占1.2%，新涨价因素占0.30%，环比则下降0.2%。非食品价格环比上涨0.10%，其中受到假期因素影响，旅游、房租价格有所上涨，油价的持续低迷则继续对非食品CPI形成拖累；食品价格环比下降1.0%，其中鲜果、猪肉和鲜菜价格分别环比下降4.20%、3.40%和1.10%，鸡蛋价格则由降转升，环比上涨6.20%。受近期洪涝灾害的影响，供给的降低与运输成本的上升将可能推高猪价与菜价。

PPI方面，6月PPI同比上涨5.50%，其中翘尾因素占4.70%，新涨价因素占0.80%，环比则下降0.20%。生产资料价格下降0.20%，降幅比上个月收窄0.2个百分点，生活资料价格下降0.10%，降幅与上月相同。分行业看，造纸和纸制品业、有色金属矿采选业涨幅扩大，黑色金属冶炼和压延加工业、纺织业由降转升，石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、石油加工业的降幅扩大。近期部分大宗商品的价格出现反弹，未来PPI下行的走势预计较为平缓。