中国基金报记者 王瑞
东方周期优选拟任基金经理薛子徵信奉一个理念叫做“一切皆周期”。他认为，每个人的一生其实都是一个周期，不同代际间的人口聚集在一起，就汇聚成了一个又一个的人口周期。人口周期的变化，决定了每一个时代不同的经济运行特征，而这种人口周期带来的影响会持续存在。因此，在实际工作、生活中，都可以把周期思维融入进去。
顺应周期力量
“周期的力量巨大无比，在投资过程中，只可顺势而为，不可逆流而上。”薛子徵表示，经济有其自身运行的规律和节奏，就中国而言，由于我们的经济构成特点，周期性更加明显，相应的能够把握住这种周期的规律也就能对投资形成有效的指导。
薛子徵认为，从宏观上看，未来几年经济仍将处于一个破旧立新，结构调整，增速换挡的阶段。随着人口红利的逐渐消失以及随之而来的人口老龄化，我们迫切需要一次经济结构调整。一方面，粗放发展模式带来的经济增长边际效益下降；同时，随着居民收入水平提高，对于环保的重视度也会越来越高，因此经济结构中一些落后模式，尤其是以牺牲环境作为发展要素的模式将被淘汰。
“值得欣慰的是，以80、90后为代表的技术、科技创新和新兴消费在逐渐崛起，成为未来经济新的增长引擎。”因此，薛子徵认为，未来几年经济面临的仍然是调整结构、增速换挡的状态，但这种调整是良性的，也是非常必要的。
三维度选股
应当如何把握周期性投资机会？薛子徵认为，需要从三个维度来看：通过分析经济运行所处阶段，结合货币政策的变化来把握何时买入；当我们了解到经济运行的状态和阶段后，就能对可配置的行业做到心中有数。例如，增长阶段配周期，过热阶段防通胀，货币收缩做防御，衰退宽松搞创新；具体到买入哪家公司，一定会选择在当前所处阶段，最受益于这一经济运行规律的公司，例如，行业龙头，或是产品结构最优，受益程度最大的这类公司进行投资。关于选择买入的较佳时点，通常会选择在市场预期差最大的时候进行投资，但这一过程往往又是反人性的。
薛子徵提示，周期股的买点，一般会选在估值最高的时候（亏损或者微利的时候），而卖点通常会选到估值最低的时候，因为那个时候公司已很难获取更高的经营性利润。所以，周期投资很多时候是反人性的，在实际操作时，会承受来自多方面的压力。但一旦判断准确并有效实施，会获益匪浅。
就股市而言，薛子徵表示，今年依旧是结构分化较为明显的一年，IPO扩容、上市公司单纯地讲故事已不可行，企业的盈利能力成为市场最为看重的指标。未来可能出现业绩持续增长的公司股价会有较好表现。
在投资方向上，薛子徵认为，会选取符合国家战略规划和政策导向的行业，今年的供给侧改革仍会继续推进，周期类行业仍会受益，另外，上升到国际战略层面的“一路一带”相关行业都是今年非常看好的板块。
（：宋埃米 HT004）
