QDII年终盘点：商品牛推升资源类基金业绩 四成产品难脱“迷你”窘境
由于投资标的不同，2016年QDII的业绩分化也很显著。投资于美股指数、原油、黄金主题QDII表现相对较好，而港股、大中华主题的 QDII则表现较差
2016年谁最风光，自然是投资于海外自然资源板块股票的QDII基金了。据《投资者报》记者对成立于2016年1月1日之前的128只QDII产品业绩统计显示，截至2016年12月31日，QDII基金平均收益率为6.6%，远远跑赢股票型基金(平均收益率为-12.20%)、混合型基金(-4.24%)、以及债券型基金(0.09%)。从具体品种来看，美股指数、原油、黄金主题QDII表现相对较好，而港股、大中华主题的 QDII则表现较差。
“QDII业绩较好的主要原因有三点：一是美元兑人民币升值幅度2016年接近7%；二是欧美国家不断加码的量化宽松货币政策(QE)推动欧美股市屡创新高，导致股票型基金QDII业绩跟涨；三是以石油为代表的大宗商品2016年强势反弹，带动投资于大宗商品的QDII业绩飙升。”光大证券(601788)分析师告诉《投资者报》记者。由于大宗商品期货有望延续2016年下半年的高波动行情，加上港股将继续受低估值、相对强势货币和内地资金流入等利好支持，2017年QDII有望继续保持强势，可以适当关注。
商品牛助推QDII走出牛市
2016年，QDII出海可谓“一帆风顺”，成为基金市场表现最好的一类产品。业内人士指出，QDII扬眉吐气，主要还是受益于年初的大宗商品牛市。
据Wind数据，截至2016年12月31日，排名前10的QDII基金，包括中银标普全球精选、华宝兴业标普油气人民币、上投摩根全球天然资源、华宝兴业标普油气美元、诺安油气、华安标普全球石油、工银瑞信国际原油人民币、南方金砖四国、国投瑞银中国价值发现和大成标普500，其2016年复权单位净值增长率依次为49.48%、45.25%、44.59%、35.83%、34.55%、31.63%、25.83%、20.5%、18.91%、18.65%。在这些业绩排名靠前的QDII里，有8只是能源、石油类基金QDII，比如华宝兴业标普油气美元、上投摩根全球天然资源、诺安油气能源、华安标普全球石油、工银瑞信国际原油等QDII均取得逾25%的年化回报。《投资者报》记者打开这些产品的重仓股发现，均重仓投资了美国油气类股票。显然，石油价格强势反弹是这类股票业绩优异的主要原因。
不过，并不是闭上眼睛随便买一只QDII就能愉快地度过2016年。由于投资标的不同，QDII的业绩分化也很显著。据Wind数据显示，2016年QDII中，最好的品种业绩收益率逼近50%，比如中银标普全球精选；但业绩不好的则亏损超过20%，如广发纳斯达克生物科技美元。具体从投资的区域上看也有差异，布局全球、美国、中国香港、亚太（包括大中华区）的权益类QDII产品收益率分别为5.35%、11.09%、3.4%、0.6%。
投资港股热度持续攀升
港股正成为QDII的投资热土。
据Wind数据，2016年三季度末，可投资于香港市场的QDII 数量与可投资美国市场的数量基本相同，但实际的投资金额却大相径庭，港股占比达到67.82%，较上一个季度下滑3.29 个百分点。“随着深港通的上线，在内地与香港市场间进行资产配置又多了一条通道，沪港深基金也迎来发行热潮，这对大中华QDII 造成一定冲击。”上海证券分析师在其最新的研究报告中指出，相对沪港深基金，QDII申购赎回时间较长，资金使用效率不高，但可在人民币贬值的情况下享受一部分汇兑收益。另一方面来看，香港市场在交易规则、涨跌幅限制、衍生品的丰富程度方面与A 股市场存在相当程度的差别，游戏规则并不相同，而QDII 产品具有多年海外投资经验，对香港市场的适应能力较强。
值得一提的是，借助QDII-LOF基金投资中小市值港股成为投资者所关注的热点。不久前新成立的4只QDII基金中，有3只均为QDII-LOF型基金，其中易方达基金发行的两只均为投资海外的指数型基金：易方达香港恒生综合小型股（LOF），易方达标普医疗保健（LOF）。除QDII外，11月还有9只沪港深主题基金成立。
“深港通开通以后，南下资金注入港股机会增多，更多的内地资金投资于港股会提高港股流动性。特别是港股中小盘，因此吸引了更多外资机构的关注，进而可能提高港股中小盘的估值水平。” 大成基金冉凌浩告诉《投资者报》记者，人民币的贬值压力较大、贬值过程或比较长。在此背景下，QDII基金会更多关注美元或类美元资产。
四成产品仍是“小迷你”
尽管QDII 产品取得去年平均收益冠军，但截至2016年三季度末，依然有接近四成的产品规模小于1 亿元，其中不乏中银标普全球精选（47.98%）、工银瑞信国际原油（24.15%）、南方金砖四国（19.25%）等去年收益率靠前的产品。除此之外，更有15 只产品规模低于5000 万元，在基金清盘趋向常态化的背景下，投资者更应注意此类基金的清盘风险。
此外，外汇额度偏紧也限制了QDII的运作空间。商品基金在单一资产获利难度提升、资产配置需求愈发旺盛的情况下本应出现小规模发行潮，但监管层考虑到期货市场发展尚不成熟，在商品类基金的审批上慎之又慎。
在美国进入加息周期、人民币持续贬值的背景下，利差优势使得进行海外配置的需求越来越旺盛，再加上外围市场如美股、大宗商品等持续展现出良好的赚钱效应，QDII 额度持续紧张，暂停大额申购或暂时关闭申购通道的基金比例持续提高，截至目前，占比已近五成。“我们注意到外汇管理局自2015 年3 月之后并没有审批新的QDII 额度，并在去年9 月份明确表示暂不会新批QDII 额度。在这种情况下，基金公司除了限老发新、做好存量管理之外，借道沪港通与深港通绕过QDII 额度限制投资于香港市场成为另一个选择。”业内人士如是建议。■
（：张功成 HN092）
