今年以来的A股呈现出明显的轮动特征，大消费、大金融、大周期先后担纲市场主角。看似快速轮动的背后，实际上都隐藏着政策环境、供求关系等因素变化带来的产业创新和升级，以及由此带来的业绩增长确定性。
“不管领涨板块如何风云变化，今年市场大环境支持的机会，始终就是确定性收益。”广发创新升级基金经理刘格菘表示。
凭借对市场主线和轮动节奏的准确把握，刘格菘管理的广发创新升级灵活配置型基金今年以来业绩表现出色。海通证券(600837) 截至8月18日的统计数据显示，广发创新升级基金今年以来净值增长率达到17.67%，同期同类型的灵活策略型基金平均收益率仅为5.63%。
不偏执的成长选手
在今年复杂多变的市场中逆市而上，得益于刘格菘丰富的投研从业经验。在中国人民银行工作的经历，使其具有自上而下宏观把握的全局观；在公募基金等机构先后担任过周期性行业研究员，成长风格基金的基金经理，培养出了自下而上选股的独特眼光。
业内人士提起刘格菘，总是习惯给他打上优秀成长股选手的标签。但刘格菘对自己的定位，则是从行业景气度出发，擅长行业比较，并不偏执于成长股或者创业板。
“什么是好的投资策略？就是要和整个市场的风格有重合。只有紧跟市场节奏，你的策略才会有效。” 刘格菘说。
这种以基本面为标准、以市场为准绳的投资体系，使得刘格菘在今年很早就敏锐察觉到，政策导向全面转向脱虚向实，管理层严防忽悠式并购重组，中小创面临的大环境与以往截然不同。“在新的政策环境下，市场抛弃了讲故事式的成长，越来越倾向于给确定性成长以足够溢价。”刘格菘介绍，今年以来安防、白酒、医药等行业的龙头公司，均实现了业绩提升加估值提升的戴维斯双击，反应的正是这种逻辑。
在紧紧把握市场主要逻辑的同时，刘格菘在风格和行业配置方面，又体现出了灵活主动的特点。基金一季报显示，广发创新升级基金以稳定的大消费类股票和低估值的价值股（包括可选消费、银行、地产）为主，作为底仓长期持有；对重组、军工股、实现业绩高增长的“真成长”中小创等弹性较大的股票，通过择时参与增厚了组合收益。
根据基金二季报披露的信息，广发创新升级当季在持有龙头白马股的同时，新增消费电子、大金融等盈利增速较快、行业景气度较高、估值水平合理的白马股，并对煤炭、钢铁等周期类行业进行了重点配置。
三类行业具备确定成长
既坚守主线又不因循守旧，刘格菘对市场节奏和行业配置的把握，来自其对市场风向的独特解读。他认为，目前市场追求确定性收益的主基调没有变，只不过从少数消费龙头股，向更宽泛意义的确定性增长扩散。在经济整体呈现明显结构性特征的背景下，景气度高的行业面临更多的投资机会。因此，他在管理广发创新升级时的策略就是要找到景气度比较高的细分行业，并在其中筛选资质比较好的龙头公司。
那么站在当前时点来看未来，哪些行业符合刘格菘的确定性增长标准呢？刘格菘表示，从三季度到明年上半年这个时间跨度看，看好的行业包括周期性行业、苹果产业链、新能源汽车产业链的上游、消费领域的优质公司。
在刘格菘看来，周期行业的涨价逻辑是今年市场中非常好的投资机会，这也是近期支撑周期股行情的一个重要因素。随着供给侧改革的逐步推进以及环保部推出全国环境督察制度，周期股行情有望延续。
刘格菘进一步指出，供给侧改革改变了整个周期行业的生态，虽然近期包括钢铁、铝、有色等在内的公司股价出现了一定的回调，但是业绩增长决定了其股价回调幅度有限。往后看，龙头企业会进行行业整合，以及周期股的估值体系可能会与成熟市场接轨，行业还会有第二波机会。
在苹果产业链方面，刘格菘认为Iphone8的创新较多，能够带动一波新的电子创新浪潮。此外，他看好新能源汽车产业链的机会，特别是上游资源和设备制造，会明显受益锂电池产能的显着扩张。对于消费领域的龙头公司，如一线白酒企业，刘格菘认为到明年上半年的行业景气度依然较高，依然值得配置。
对于市场普遍猜测的创业板风格切换时机已经到来，刘格菘认为这是一个伪命题。他表示，目前创业板的活跃，更多地体现为资金进入部分创业板公司前十大流通股股东后，市场情绪的波动。中长期看，只有那些真正能在业绩层面看到成长的创业板公司，才有机会从底部真正走出来。如果没有业绩成长的支撑，股价上升只是一种短暂的交易型机会。
