天弘基金黄颖:短期风险偏好释放 中期隐患未除

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近来,随着资金面趋紧与强力去杠杆,A股持续震荡调整。数据统计显示,截止5月19日,进入二季度以来,上证综指涨幅为-4.09%,深证成指今年以来涨幅为-4.39,创业板指涨幅为-5.57%,创业板指更是在5月11日创出2015年2月11日以来的新低1727点。对此,天弘基金投资研究部总经理黄颖表示,情绪性的宣泄是二季度初市场下跌的主要原因,对于“自下而上”选股的投资者而言,市场情绪宣泄带来股价出清,反而降低了个股估值风险,因此对于自下而上选股的投资者而言,市场情绪的宣泄既是风险,又是机遇。

黄颖分析称,一季度股市基本呈单边上扬态势,经济的强修复预期是重要驱动力,而进入二季度后,前期过高的基数将带来经济数据边际上走弱的趋势,不断增加的加杠杆环节和期限错配在金融体系内导致风险因素积累,在监管趋严情况下,市场利率快速上行,引发市场对金融体系和实体经济的恐慌,情绪性的宣泄是二季度初市场下跌的主要原因之一。

对于后市走势,黄颖预计随着近期市场连续调整,情绪性宣泄后可能出现底部躁动,但监管趋严、流动性紧张、业绩边际下滑等仍是悬在市场头上一把刀;中期宏观和监管压力未解除,严监管、紧流动性的趋势短期内难以改变。“我们认为,策略上维持短期风险偏好释放中期隐患未除的判断,操作上逢低关注价值龙头,注意节奏避免追高、控制好整体仓位。短期偏重防御,全年看好价值成长。”黄颖说。

具体板块来看,大金融板块,在本轮金融监管打压下,跌出了绝对收益的配置价值的蓝筹股,可选择进行防御。此外,消费性板块具备相对收益,绝对收益空间下降,但一线龙头个股仍具备绝对和相对收益;周期性板块,则短期可能存在超跌反弹需求,但地产的下行压力将逐步显现,尚未到宏观利空出尽布局大级别反弹的阶段。