摘要 【央行通过“临时流动性便利”操作为商业银行提供临时流动性支持】为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，人民银行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。 
为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，人民银行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。
【分析解读】
申万宏源：节前流动性和利率将保持稳定
1、央行通过临时流动性便利针对性解决节前资金面压力。前期人民币汇率压力较大，外占下滑叠加节假日因素，导致流动性持续紧张和利率大幅波动。虽然近两周央行通过逆回购和MLF等工具向市场投放了大量流动性，但以跨节资金价格为代表的短期资金利率仍持续上行。本次央行向大行定向提供临时流动性便利，体现了应对春节期间流动性暂时性紧张的针对性。
2、货币工具创新也体现政策两难。此前我们指出，央行同时受制于外占长钱下行和降准信号意义太强的双重压力，本次临时流动性便利是在此背景下的创新。一方面，在逆回购短期净投放创新高，以及前期连续进行MLF操作导致交易商质押券不足，货币工具创新成为对冲货币投放缺口和平滑短期流动性的必要手段。另一方面，本次临时流动性便利明确定向、定期，资金成本也维持在同期限公开市场操作利率水平，也避免了市场过度解读和流动性过度释放。
3、货币政策工具更加灵活是未来趋势。2017年外占下行压力不比2016年小的背景下，逆回购+MLF的政策组合仍将是对冲的主力，但政策工具更灵活将是趋势。一是可以延长MLF的期限，二是扩大质押品范围，三是如果本次临时流动性便利操作效果较好，未来类似的创新工具的运用也将增加。
4、节前流动性和利率将保持稳定。本次操作再次稳定市场情绪和预期，节前流动性再出现大幅波动的概率较低。但在国内经济总体稳定、PPI加速冲高以及特朗普宣誓就职在即的背景下，利率总体仍将维持在高位，至少要1季度之后才能迎来实质下降。
【此前报道】
消息人士称五大行获准阶段性下调存款准备金率一个百分点
路透香港1月20日援引三位消息人士透露，中国五大商业银行已于日前获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，以应对春节期间暂时性的流动性紧张问题；此次下调将于春节后，由央行相机恢复正常。
历年春节期间，受大规模提现、缴税、补缴存款准备金等叠加因素的影响，银行间市场的流动性都会出现脉冲式的较大需求，并对商业银行的备付金造成较大的影响。
“是暂时性的举措，主要为了应对春节前提现、缴税、补缴存准等的影响。春节后就该恢复正常了。”上述消息人士称。
路透已就此事联络了央行，暂未获得回复。同时，路透也联络了工行、农行、中行、建行及交行，也未获得回复。
根据各家研究机构的测算，按往年惯例，春节前的提现走款规模平均要高达1.5万亿元人民币，这成为扰动银行间流动性稳定的最大因素。
中金固收认为，五大行降准大约释放6000亿资金。这是历史上货币当局第一次使用定向与定时降准，以往的降准都没有限制期限，而这次是临时性的，在春节后会恢复正常。主要为了应对春节前提现、缴税、补缴存准等的影响。
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(：DF075)
