基金调仓定成败 单只基金调仓命运大不同

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【基金调仓定成败 单只基金调仓命运大不同】今年第三季度,蓝筹股跑赢成长股,上半年热络的计算机、新能源汽车股回调,超配成长股的公募基金需及时调整持仓。否则,在以相对排名竞争的市场中,将会处于被动之地。今年第三季度,蓝筹股跑赢成长股,上半年热络的计算机、新能源汽车股回调,超配成长股的公募基金需及时调整持仓。否则,在以相对排名竞争的市场中,将会处于被动之地。

仓位调整最为灵活的混合型基金则有了用武之地。降低整体仓位,获利股及时止盈,布局到未来潜力股者,排名上升的居多。逆势加仓、高位接盘者排名下降产品占比大。

兴业全球等多家公司旗下混合型基金踏准市场节奏,积极调仓,使多数产品排名上升。而银河、泰达宏利、东吴等公司恰好做反,此类产品下降居多。

仓位调整大开大合、及时减持新能源汽车的汇丰晋信双核策略A,排名从跑输同类到冲进前1/6。富安达新兴却在错误的时点换进了错误的股票,排名下降527名。

今年第三季度,代表沪深两市蓝筹股的沪深300指数上涨3.15%,成长股集中的创业板和中小板则大幅跑输主板市场,其中创业板指数下跌了3.50%。重配成长股,主动操作股票基金自然也就跑输大盘。

能否及时调整仓位和持股,考验着专业投资人的眼光和决断力。在基金内部,亦由此导致相对排名发生着剧烈变化。结合三季度市场的变化和仓位最灵活的混合型基金的排名变化,《投资者报》研究员发现,决定投资业绩的关键因素确实是仓位轻重和仓位结构,它们是否顺应市场方向进行变动左右了排名的升降。

三季度内,全市场的混合型基金中,减仓的基金排名前进者超过半数达55%;加仓的基金恰好颠倒过来,排名后退者达55%。

排名变化可谓天翻地覆。排名前进100名的基金有75只,步伐最大者从第425名前进到49名,中途超越了376只基金;下滑超过100名者达74只,跌速最快的从18名到545名,其速度超越滑坡,呈雪崩状。

兴业全球排名上升产品占比最多

在旗下混合型产品超过10只的基金公司中,按此类产品在三季度内排名的升降比例排序,可以看出,兴业全球、上海东方证券等基金公司是典型的赢家,排名上升的基金比例都超过九成。

旗下混合基金排名上升比例最大的10家公司中(表1:排名上升占比最多的前10公司),兴业全球排名第一,旗下10只基金排名全都提升(表2:兴业全球旗下混合型基金排名变化).

这10只基金中,有两只基金名次提高超越百名,兴全有机增长提升了299名、兴全新视野前进了231名。

操作特色最鲜明的是兴全新视野,按照百分比排名相对位置看,相对排名前进了一个等级,是从后50%升到前20%,从“差等生”提高到“优等生”。这只基金的仓位活动区间是0—95%,可增减仓幅度巨大,但是,此基金今年以来股票仓位一直在50%以下,前三个季度股票仓位分别为38.31%、42.72%、35.83%,在第三季度内做了减仓操作。

正如此基金季报所言:“在8 月份一度降低了股票的仓位,主要是将一些涨幅有些大的价值型蓝筹股兑现利润。而后自下而上挑选了一些性价比比较好的成长类个股。”从重仓股看,确实如此。三季度重仓股中,在三季度内涨幅超过10%的有3只,其中一只更是高达25%,对这4只股票做了获利了结,三季度末不再持有。腾挪出资金对新热点建仓,如第二大重仓股皖新传媒 ,三季度内股价上涨17%,推动排名上升。此只股票后劲十足,在10月份继续上涨32%,证明当初的建仓正确。

基金调仓定成败 银河排名下降产品比例最大

相比于产品排名上升占比多公司的志得意满,以银河基金为首的10家公司(表3:业绩排名下降占比最多的前10公司)旗下却有超过半数产品排名下降。

银河是下降产品比例最大的基金公司,旗下25只混合基金(表4:银河旗下混合型基金排名变化),除了有两只排名上升,另有1只排名最低、“跌无可跌”,排名不会再下降之外,剩下的产品排名全部下滑。例如,银河蓝筹精选下滑107名—从前1/3跌至中1/3。银河智联主题下滑109名—从中1/3到后1/3.

跌无可跌的基金是银河银泰理财分红,三季度初时,该基金在同类基金中倒数第一,季度末时仍旧牢牢把持这一位置。银河银泰理财分红这只基金是偏债型基金,基金合同中对于投资的限制是:“投资于股票、债券的比例不低于资产总值的80%”,这和公众所普遍理解的“理财分红”差异较大。按照此基金近两年的股票仓位一直在70%—80%的位置看,说该基金类似偏股基金毫不为过。

对比一下偏股基金的平均业绩,该基金自年初以来的收益也是处于垫底位置。此基金三季度内基本维持了过去的仓位,基金经理也认为“处在同类型基金的较高水平”,属于该做调整没做调整型,三季度内跑输业绩比较基准3个百分点。此基金9月23日对2015年收益做了分红,年初每份可分红额是0.61元,由于净值在2016年以来的调整,实际分红额只剩每份0.27元。

银河蓝筹精选排名下滑源于此前仓位太高,整体减仓途中有加仓当时行将调整的新能源汽车股。

该基金季度初时仓位达95.46%,超越持仓上限,季度末减持到91.55%,但在市场中仍旧是处于较高位置,在银河基金公司内部更是处于“NO.1”位置。

此基金整体仓位减持途中,却对新能源汽车行业做了增持,此前两个季度新能源汽车的火热,在三季度内逐渐降温。此基金的调仓正好调入了强弩之末,步入调整途中的股票。新进的重仓股中有均胜电子 、科泰电源这类新能源汽车概念股。均胜电子在此前连续上涨已达三个季度,在其增持后的季度内迎来11.72%的下跌。科泰电源此前两个季度获得1.4倍的涨幅之后,第三季度下跌24.79%。季报中,基金经理也坦承,“重仓的新能源汽车行业受政策出台时间持续低于预期影响,表现较差,拖累了净值表现。”

基金调仓定成败 基金调仓定成败 泰达宏利加仓导致排名下降

相比银河仓位调整失误,泰达宏利则是加仓和结构双做错。泰达宏利是排名下降和仓位上升基金占比完全相同的公司(表5:泰达宏利旗下混合型基金排名变化),旗下21只混合基金,排名下滑和加仓的基金均为15只,占比都是76.19%。考查公司内部各只基金,基本都遵循着减仓基金排名上升,加仓基金排名下降的规律。

三季度内,公司旗下加仓最多的是泰达宏利风险预算,仓位从9.81%加仓至27.83%,排名从18名滑落到88名。泰达宏利市值优选加仓排名下滑21名。泰达宏利成长、泰达宏利周期等基金也都属于加仓、降排名的行列。

泰达宏利基金一位经理管理多只基金现象严重,也就产生了一位经理的操作,导致多只基金下滑的窘境。

排名下滑最多的基金也处于“一拖多”的范围内。邓艺颖同时管理着泰达宏利周期、泰达宏利红利先锋、泰达宏利成长三只基金,三只都是加仓、排名下降,其中泰达宏利周期还是旗下下滑最严重的产品,排名下滑107.

在原经理离职的情况下,今年6月29日邓艺颖开始管理泰达宏利周期,上任伊始,对市场判断较乐观,整体加仓、重点加仓了信息技术等行业,不巧的是,大盘三季度没能整体走强,上半年表现强势的计算机、传媒在三季度内领跌市场,两个方向做错,整个季度内净值增长跑输业绩比较基准,同时也成为公司旗下排名下滑最多的基金。

基金调仓定成败 东吴业绩情况继续恶化

银河、泰达宏利的排名下滑,只是收益局面不算好。东吴旗下基金业绩下滑则是雪上加霜。东吴旗下14只基金,仅有3只排名上升(表6:东吴旗下混合型基金排名变化),但对于旗下品种排名多数垫底的局面未有丝毫改观,旗下垫底品种增加的态势更加恶化。

年初到三季度初时,东吴旗下有9只,64%的品种在后50%中,更有4只处在后10%。三季度内,有11只产品排名继续下滑。到了季度末,局面变得更加难看。

最垫底的东吴阿尔法继续在倒数第25名附近徘徊。东吴内需增长从倒数第46名继续下滑至倒数第44名。东吴移动互联 A下滑了91名,从前50%到后50%。

东吴内需增长在2016年的业绩有些积重难返的味道,一季度末时,在同类758只产品中,处于660,属于偏后位置;二季度末、三季度末则分别是712名、714名,此基金仓位在第三季度内从0.65%提升至51.65%,极度看空变成相对积极,想摆脱颓势,没想到结构配置错误,却恰好做错,类似于银河蓝筹精选一样,追“新能源汽车”热点,自己却成为最后的接盘侠。该基金在季报中也坦承,“7 月上旬由于整体配置仍较集中于新能源汽车和电子板块,导致基金净值出现一定回撤。”

整体上看,调仓失败的大多是规模小、之前就已被边缘化的基金公司,但唯独嘉实基金较为例外,也进入失败者前10名单,这应该引起公司投研部门的重视和警觉。

基金调仓定成败 单只基金调仓命运大不同

除了将基金公司作为整体观察之外,我们还对单只基金的业绩和仓位变化进行了研判。有些基金公司对于旗下基金经理赋予了较大的自由度,基金经理可以根据自己的判断做出更多抉择。但是,如果仓位调整方向错误、或是结构增减效果一般,则在公司整体中,更显得像个“特立独行”客。

三季度内,有9只基金排名前进了300名,从落后于同行到超越同行,从与同类产品相比垫底到领先于同类他们是“孤胆英雄”。排名大幅前进基金(表7:排名大幅提升单只基金前10)全部是灵活配置型产品,其中前7名都是落后变先进。最牛者从排名第343名冲到了第16名,有卫星发射迹象。

这10只基金中,汇丰晋信双核策略A的操作最有特点,排名从第453到103,从跑输同类到冲进前1/6。主要得益于整体仓位调整及结构变化。前三季度股票仓位分别为94.26%、94.15%、61.49%,第三季度内猛烈减仓近33个百分点,在全市场也属于大开大合操作的典型代表,目的是持有现金类资产来等待机会,降低了仓位,将整个基金的风险属性做了调节。

具体的操作中,减持股票同时,更对手中股票做了持股分散,降低了单只股票的调整风险,前十大重仓股合计仓位占比从季度初52.49%降到45.01%。三季度内替换了6只重仓股,重点减持了此前保持热度的新能源汽车股。

可见,公募基金之间也在博弈,三季度,东吴内需增长和银河蓝筹精选加仓新能源汽车,汇丰晋信双核策略A却在减持,市场最终证明,减持操作是正确的。

排名落后最多10只基金中(表8:排名大幅下降单只基金前10),富安达新兴成长是个典型,排名从第18名猛跌至545名,下降527名,可以说是从“尖子生”变成了“落后生”。

导致这种变化的根本原因在于其换仓选错了结构。该基金预期到三季度的不确定性,也减仓了近20个百分点,替换了7只重仓股,但悲剧还是酿成,换入的7只是有着鲜明成长特色的股票,6只在三季度内跌幅超过20%,最高者达35%。固然三季度末时,这些熊股已经被逐个替换掉,但肯定是承受了其中的不小跌幅,否则,基金净值单个季度内也不会下降17.41%,这相比于汇丰晋信双核策略A8.93%的盈利显然是天壤之别。