华夏基金孙彬：必选消费成为配置重点

华夏基金股票投资部董事总经理孙彬指出，国内宏观经济增长大概率维持稳定，企业盈利有所恢复但难见根本性改善。市场不具备向上突破或向下下台阶的可能，震荡仍是主旋律。全球低利率、高不确定性的组合下，避险情绪升温，确定性成为投资者追求的重要目标之一，因此稳定增长、高分红的必选消费成为市场配置重点。

对于国内宏观经济，孙彬认为，在货币政策和财政政策的支持下，国内经济增长在一季度企稳，但进入二季度后，高频数据开始回落。人民币近期顺势贬值，幅度在可控程度内，外汇占款温和流出，由于预期稳定，二季度以来的资金外流并未对国内资产价格形成明显负面影响。货币和财政政策对上半年经济增长企稳有重要作用，二者均有进一步加码空间，但可用的幅度不是很大，边际效用可能递减。

孙彬表示，企业盈利有所恢复但难见根本性改善，震荡仍是主旋律。股票市场制度未见明显变化，但去杠杆和投资者机构化是未来的两个趋势。在全球低利率、高不确定性的组合下，避险情绪升温，确定性成为投资者追求的重要目标之一，因此稳定增长、高分红的必选消费成为市场配置重点。国内价值股和部分周期行业的龙头企业估值合理，在经济稳定及供给侧改革推行的前提下，在未来三年的维度看，可以获得一定的正收益。以创业板为代表的成长和新兴板块估值偏高，但部分需求增长确定的成长性行业会获得估值溢价。如中国正在从人口的数量红利过度到人口质量红利阶段，从资本推动型增长过度到人本推动型增长，品牌消费、文体娱乐、教育、健康、环保等消费行业成为需求确定增长的领域，人工智能、研发型企业成为劳动要素供给侧改革的增长点。