投资要点:
上周市场回顾
1) A股市场本周再度开启上涨行情。截止周一,上证综指收于3277点,全周上涨1.83%,深证成指上涨1.55%,中小板指和创业板指分别上涨0.08%和0.62%。
2) 分级B类份额方面,地产B端、钢铁B、银行业B涨幅均超过了10%,领涨市场。截止周一,分级B类份额平均上涨2.97%。分级A类份额价格本周出现一定反弹。截止周一,各分级A标的平均周涨幅为0.26%。各活跃品种中,国企改A(502007)、网金融A、银华稳进、深成指A涨幅超过了1.5%。
3) 价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.29倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为3.79倍;股基方面,互联B级、成长B级、互联网B水平居前。
4) 隐含收益率方面,截至周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率水平为4.68%。其中,中航军A、深成指A、煤炭A基隐含收益率超过5.4%,水平居前。
分级基金整体折溢价套利及折算
1) 套利机会方面,截止周一,中证800B、500B整体溢价超过了2%,而TMTB整体折价超过2%,具备一定套利空间。但考虑到流动性均原因,因此不建议投资者进行参与。
2) 定期折算方面,下周将有共计24支分级基金迎来定期折算。期间市场波动将会导致母基金净值的变化,这将对投资者所获得的分红收益产生不确定性影响,提醒注意。
分级基金投资策略
1) A股市场在经历了前周的调整后,本周再度开启上涨行情。险资增持万科A、伊利股份、中国建筑等公司股份,带动了市场对于低估值、高分红股票的追逐热情,进而推动了蓝筹板块的整体行情。与之相对,估值相对较高的中小市值板块则受到了市场资金的冷落。因此我们继续建议投资者对跟踪大盘蓝筹指数的分级B标的进行配置。但考虑到一带一B、高铁B、有色B等热门标的均已积累了30%以上的涨幅,其所面临的回调压力较大,关注以上标的的投资者不宜盲目追高,可考虑待其价格调整后再进行适当配置。
2) 分级A类份额方面,债市行情的回暖带动了各分级A价格的企稳反弹。但考虑到近期经济基本面出现好转迹象,而资金面情况则相对紧张,这些因素都会对债市的行情回复带来一定负面影响,进而抑制分级A价格的上涨。同时考虑到股市行情火热,投资者交易热情高涨,这在情绪上也给分级A造成了一定阻碍。因此我们建议投资者保持对分级A的谨慎态度,密切关注债市未来走势,待上涨行情相对确定后再进行操作。此外,考虑到年终将至,大批分级基金将迎来定期折算。折算期间个别分级A可能会因投资者将折算所得的母基金份额拆分卖出等原因而遭遇错误定价。投资者可考虑把握以上机会进行适当配置,以赚取定价回复正常过程中的投资收益。
3) 上周五,上交所和深交所分别发布了《分级基金业务管理指引》。《指引》较此前的征求意见稿,在个别细节处有所调整,但最为投资者所关注的30万元投资门槛并未进行改动。此外,《指引》将于明年5月1日正式实施,这一时间晚于此前市场的预期。考虑到距《指引》正式实施仍有将近半年的时间,加之近期市场行情表现活跃,投资者交易热情不断提升,因为我们认为此次《分级基金业务管理指引》的正式发布,在短期内对市场的影响相对有限,投资者仍可把握行情机会进行积极操作。渤海证券股份有限公司
