基本结论。
集合理财信托产品市场回顾——10月集合理财信托产品成立情况分析。
10月集合信托产品成立数量及规模环比均呈现较大幅度下滑,位于年内较低水平。投资领域方面,基础产业类规模下滑最为显著,房地产类产品规模环比降幅仅次于基础产业类。资金运作方式方面,各类产品中仅有股权投资类规模环比小幅上涨,其余各类产品规模呈现不同程度下滑。
10月集合信托产品平均收益同环比下行,整体下滑趋势仍在延续。从投资领域来看,10月房地产、工商企业和金融类平均收益环比下降,基础产业、其他类平均收益环比回升。从资金运作方式来看,当月权益投资和其他投资类收益环比增幅显著,组合运用类平均收益环比小幅提高,传统贷款类和权益投资类收益环比下滑。
10月集合信托产品平均收益继续缩短。从投资领域来看,当月其他类产品平均期限环比延长,其余各类产品平均期限均呈现不同程度缩短。而从资金运作方式来看,10月贷款、权益投资、组合运用和其他投资类平均期限环比延长,股权投资和证券投资类期限环比降幅较为显著。
基建信托规模萎缩,地产信托风险升级——集合理财信托产品投资策略。
国内经济:①10月经济数据表现较为平稳,但由于房地产投资大概率将放缓,经济基本面仍面临较大下行压力。②目前地产行业去杠杆政策效力逐渐显现,地产销售大幅下滑,地产债发行规模显著下降。③10月地方政府财政支出明显下行,而由于地方财政收入将继续受到楼市调控政策拖累,地方政府财政收支压力将继续增大。④目前债券市场仍面临较大调整压力,A股市场在反弹之后上行动力放缓。
信托行业:①3季度信托资产规模增速明显回调,管理类及集合类信托规模占比上升,单一类规模占比下降。②3季度信托行业经营业务收入同比降幅显著,但其中信托业务收入同环比均呈现较大幅度增长,信托行业继续向主营业务回归;3季度信托行业利润总额同比降幅缩窄,但利润下行趋势仍在继续。③3季度信托产品到期压力有所缓解,但后续兑付压力将继续提升。
由于债券投资在集合信托证券投资中占比较大,债市走势对证券投资类信托影响较为显著。预计短期内由于债市继续调整,证券投资类信托发行规模及产品收益大概率将继续下滑,同时由于债券市场和权益市场趋势性不强,证券投资类产品投资和风险控制难度大幅增加,建议投资者谨慎持有。
目前工业企业利润整体上涨,但同时行业分化情形加剧,且中期利润增长持续性不强。在工商企业类信托产品选择上,建议关注企业基本面及行业前景,在谨慎筛选的同时适当参与产能过剩行业龙头企业投资机会,同时建议通过关注信托公司风险控制能力,规避企业债务风险。
基础产业类信托投资价值较好,但由于规模萎缩导致投资者标的选择有限。
建议在产品选择过程中关注地方政府偿债能力和还款意愿,以及项目自身盈利能力及增信措施。此外,建议对PPP项目落地情况进行重点关注。
楼市调控政策作用下房地产类信托规模可能继续下滑,且兑付风险可能加大。在房地产类信托产品选择上,建议综合考察区位特征、地产公司、项目主体、信托公司等多方面因素进行风险评估,谨慎筛选。国金证券股份有限公司
