上周市场回顾
1) 市场在上周一大跌后一度小幅回升,但在本周一却再遭重挫。截止周一,上证综指全周下跌1.61%,深证成指下跌4.46%,中小板指和创业板指分别下跌4.48%和7.44%。
2) 分级B类份额方面,银行股B、银行B份、银行业B表现良好,涨幅均超过了10%,而跟踪创业板指的创业股B、创业板B、创业B等跌幅则超过10%,排名垫底。截止周一,分级B类份额平均下跌2.87%。债市下跌行情愈演愈烈,受此影响,分级A类份额价格连遭重挫。截止周一,各分级A标的平均全周下跌1.93%。创出年内最大周跌幅。成交较为活跃的品种中,新能车A、深成指A、沪深300A等跌幅均超过了3%。具体各分类品种而言,+3品种平均下跌1.71%,+3.5品种下跌1.90%,+4品种下跌2.47%。
3) 价格杠杆方面,各分级B类份额平均价格杠杆为2.31倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为4.02倍;股基方面,成长B级、互联网B、传媒B级等水平居前。
4) 隐含收益率方面,截至周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率水平为4.85%,较前周大幅提高了11个BP。深成指A、煤炭A基、中航军A隐含收益率超过5.6%。
分级基金整体折溢价套利及折算
1) 套利机会方面,截止周一,成长B、500等权B、诺德300B等10支分级基金整体溢价超过了2%,具备一定套利空间。但考虑到以上分级基金的流动性均相对较差,因此不建议投资者进行参与。
2) 定期折算方面,12月15日将有37支分级基金迎来定期折算。定折期间市场波动将会导致母基金净值的变化,这将对投资者所获得的分红收益产生不确定性影响,提醒注意。
分级基金投资策略
1) 分级A类份额方面,受累于上周市场在经历了周一的大跌后小幅反弹,但本周一又再次遭到重挫。其中,创业板日跌幅达到了5.5%,二八分化行情仍在持续。近期市场剧烈调整,受此影响,投资者情绪趋向谨慎。关于后市,我们认为,近两周市场的深幅调整,打断了此前的上涨节奏。大跌过后,市场或会出现小幅的反弹,但市场行情已大概率切换至震荡调整节奏,上涨行情短期内恐难再现。考虑到此前大盘蓝筹板块和中小市值板块表现的巨大反差,因此我们认为,未来一段时间内,大盘蓝筹板块或仍存在出现投资机会的可能,投资者可适当关注银行、食品饮料等行业的表现,暂不建议投资者对TMT等中小市值板块进行过度配置。此外,市场下跌使得部分低净值分级B再度临近下折,考虑到市场上大部分分级B重回溢价状态,因此提醒投资者警惕下折风险。
2) 分级A类份额方面,债市下跌行情仍未现停歇迹象,受其波及影响,分级A价格连遭重挫,于本周创出了1.93%的年内最大周跌幅。折溢价率方面,+3品种分级A已全部转为折价状态,+3.5、+4品种分级A的溢价率也大幅收窄。考虑到市场流动性依旧紧张,债市仍有继续向下调整的趋势。加之年末大批分级基金迎来定期折算,部分分级A类份额投资者或因不愿承担折算期间母基金份额的净值波动风险而选择提前卖出手中持仓,因此我们对未来一段时间内分级A行情保持谨慎观望的态度,建议投资者降低仓位以尽量减小损失。而存在较强配置需求的投资者亦不必急于抄底,建议耐心等待更好买入位置的到来。渤海证券股份有限公司
