上周市场回顾
1) 上周A股市场在破位下跌后窄幅震荡调整。截止周一,上证综指收于2850.86点,全周上涨小幅0.66%,深证成指上涨1.22%,中小板指和创业板指分别上涨1.90%和0.21%。
2) 指数型分级B类份额方面,除食品饮料、生物医药及新能源汽车相关题材对应分级B品种实现上涨外,其余标的品种价格均出现不同程度的下跌。截止周一,分级B类份额平均下跌1.15%。分级A类份额方面本周涨多跌少。截止周一,各分级A类份额平均上涨0.15%。活跃品种中,有色A、有色800A等涨幅均超过了1%,水平居前。具体各分类品种而言,+3品种平均上涨0.10%,+3.5品种上涨0.15%,+4品种上涨0.17%。
3) 价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.48倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为3.84倍;股基方面,煤炭B级、金融地B、地产B端水平居前。
4) 隐含收益率方面,截至周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率水平为4.96%,较前周水平保持不变。其中,深成指A、中航军A、网金融A等7支分级A标的隐含收益率超过5.5%,水平居前。
分级基金整体折溢价套利及折算
1) 整体折溢价方面,截止周一,500B、泰达500B、诺安进取整体溢价超过2%,具备一定的套利空间。但考虑到其流动性均相对较差,暂不建议投资者进行参与。
2) 不定期折算方面,截至周一,地产B端、煤炭B级、金融地B等10支分级基金B类份额单位净值低于0.4元的阈值。若其对应母基金净值下跌10%左右则将触发下折。
分级基金投资策略
1) 我们继续建议分级B类份额投资者在中低仓位水平上谨慎进行操作。标的方面,继续推荐具备防御属性的食品饮料、生物医药等板块,以及业绩确定性高、市场表现相对活跃的新能源汽车题材的相关标的。此外,回顾四月下旬的盘整行情可以发现,尽管市场整体表现不佳,但个别题材仍时有表现,投资者也可考虑跟随市场热点进行一定操作。但考虑到目前市场环境下热点行情持续性较差,因此不建议投资者仓位过重或频繁追逐,以防行情反复带来不必要的损失。
2) 分级A类份额方面,在近期A股市场行情低迷,债券市场波动剧烈的大环境下,具备稳定收益且基本不存在信用风险的分级A受到市场的青睐。而其近期稳定的表现也充分反映出其在弱势市场环境中保值抗跌的投资价值。因此我们建议具备资产配置需求的投资者可适当加大分级A份额的配置规模。建议方面,投资者可适当配置对应B类份额距离下折较近的折价+3品种,以期获取下折期权价值逐渐兑现所带来的上涨收益。但考虑到下折期间的净值风险,因此不建议投资者持A参与下折,可在下折确定性较高时适时卖出以兑现收益。此外,投资者还可考虑配置隐含收益率较高的+3.5或+4品种标的,择券时应远离流动性不足或A份额处于溢价、下折期权价值为负的标的品种。
3) 考虑到未来市场走势的不确定性,我们提醒投资者严防下折风险,建议时刻关注手中所持有分级基金份额的净值情况,以及对应跟踪指数的市场走势。一旦跟踪指数出现大幅下跌,B份额净值临近或跌破0.4元的相对安全阈值,则应及时进行卖出处理,以防可能出现的流动性风险及下折损失。渤海证券股份有限公司
