本期投资提示:
市场回调及大量赎回致使指数基金规模大幅缩减46%。截止到2015年三季度末,市场上的408只指数基金资产规模共计4187.9亿元(不计ETF联接基金),较上季度末减少3620.2亿元,环比减少46.36%。其中,三季度因市场大幅回调,指数基金单位净值下降,致使指数基金资产规模缩减了2008.6亿元,因净赎回而导致指数基金规模减少1732.7亿元。
三季度指数基金发行数量及规模下滑明显。2015年三季度共新成立了41只指数基金,合计募集86.82亿元。相比于上一季度,发行数量和募集规模均大幅下滑。从产品形式看,新成立的指数基金中包含普通指数基金11只,共募集1.1亿元;ETF有3只,共募集8.6亿元;指数分级基金27只,共募集77.2亿元。
市场下跌、批量下折、折价套利,指数分级基金规模缩减63.59%。2015年三季度,随着市场大幅下跌,指数分级基金受到严重影响。首先,基金单位净值下跌,资产规模缩水;其次,由于绝大多数分级基金设置有向下折算条款,当分级B净值向下突破阈值后将启动下折机制,折算后三类份额净值归1,分级A、母基金净值超过分级B净值的部分将折算为新增母基金返还给原持有人,由于分级A投资者大多为低风险投资者,大多数投资者在获得新增母基金后选择直接赎回,导致分级基金市场规模大幅缩水;最后,由于三季度市场整体较弱,多数分级基金整体大幅折价,套利资金通过场内买入分级A、分级B,合并赎回进行折价套利,致使存量规模不断缩减。
分级A一枝独秀,三季度累计上涨22.28%。下折预期、避险需求、合并套利等因素推升分级A价格不断创出新高。根据分级基金下折机制,对于折价交易的分级A,在折算后大部分资产可以折算为母基金并直接赎回,因此具有一定的套利空间。市场下跌初期,折价交易的分级A由于下折预期强烈,价格快速抬升;此后由于部分分级B连续跌停,B份额投资者不得不买入分级A合并赎回退出,进一步提升了分级A的需求;此外,由于三季度多数分级B表现较弱,母基金大幅度折价,套利资金不断买入分级A、分级B合并赎回进行折价套利,使得A份额价格进一步上升,2015年三季度,永续型分级A价格指数累计涨幅高达22.28%。
截至2015年三季度末,指数基金规模最大的前十大标的指数占据63.27%的指数基金规模。指数基金规模前三的标的指数依次为沪深300指数、上证50指数和中证军工指数,规模分别为841.8亿元、382.6亿元、322.3亿元。指数基金数量前三的标的指数依次为沪深300指数、中证500指数、深证100指数,指数基金数量分别为39只、18只、10只。此外,前十大的指数基金管理人管理着75.30%的指数基金,前三名分别为富国基金、华夏基金和易方达基金,管理指数基金规模分别为699.6亿元、530.2亿元和342.4亿元。
其他58家基金公司管理1034.3亿元指数基金。
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