【全面放开二胎政策下的主题投资机会】从衣、食、住、行、用、医、娱、教八方面构建投资逻辑，基于行业业绩受益于主题程度、逻辑直接性、行业自身景气度、行业竞争局面、行业内相关标的集中程度多维度考虑，向投资者推荐食医衣娱教五大预期最受益行业。人口老龄化趋势加深，多维度影响中国经济增长：从50年代以来，我国生育政策经历了完全放开-收敛-收紧-调整和适度放松-预期全面放松的五阶段循环。70年代末，我国开始计划生育，降低少儿数量和抚养比例的同时，提升了人均资本、劳动力素质、以及生产力，形成人口红利。但同时，长期低生育水平叠加低死率，加上第一波出生于1960-1970年的婴儿潮步入退休年龄，人口老龄化问题日益加重。作为为数不多的未富先老发展中国家，经济影响深远。根据美日经验：(1)抚养比加大和社会人口年龄增加会降低权益类资产和地产估值；(2)人口老龄化会降低社会创新，而2015年中国人口年龄中位数已超过美国；(3)人口抚养比上升会降低投资和贸易竞争力，中国向消费导向社会过渡迫在眉睫。
单独二胎效应低，全面放开二胎更显紧迫：2013年政府实行单独二胎政策以来，总合生育率只提升至1.58，并且每年因政策放开而导致的新生增量还在持续下降，总和生育率大概率预计会停留1.58以下水平，仍和世代更替水平生育率2.1相差甚远，和政府规划理想的1.8也有差距，全面放开二胎刻不容缓。
政策兑现前，主题投资有机会。2013年11月正式放开单独二胎前，主题经历了政策纳入计生委议程、19省取消二胎生育间隔等一年的政策认知催化期，从1月开始相对上证综指获得80%超额收益，并在政策事件兑现前一周屡屡呈现陡峭上升走势。随着下周十三五规划主题行情升温，我们认为行情有望延续。
结婚高峰时代到来叠加两批婴儿潮接力，长期利好中国经济，预计拉动千亿消费：经济上来看，放开二胎政策，短期人均资本会有所下降，导致经济增速下降，但是消费脉冲式增量可以起到对冲，而中期将会倒逼经济向内生消费转型，以及提升政府在教育方面的投入和支出。长期来看，社会平均年龄下降，有利于社会创新能力，二十年后增量人口进入劳动力后可以对冲80后婴儿潮进入退休造成的人口压力，劳动力和储蓄率提升社会增长力。
从人口增量和对消费的拉动来看，中性估计，我们预计受益于80后两段婴儿潮陆续进入婚期，叠加全面放开二胎政策，四年合计可以造成1575万新增出生人数，拉动超过800亿消费。从衣、食、住、行、用、医、娱、教八方面构建投资逻辑，基于行业业绩受益于主题程度、逻辑直接性、行业自身景气度、行业竞争局面、行业内相关标的集中程度多维度考虑，向投资者推荐食医衣娱教五大预期最受益行业。
推荐贝因美、江南高纤、戴维医疗、森马服饰、奥飞动漫、全通教育：食品行业中，婴幼儿奶粉受益大，推荐国内领先龙头贝因美(公司积极推进渠道改革，奶粉向高端升级趋势下公司积极引进海外优质奶源，实行布局以扩大和其他国内奶粉公司的领先差距)；婴幼儿医疗保健用品中，推荐江南高纤(公司是提供尿不湿原材料复合短纤维的行业龙头，市场份额大，价格优势明显，同时8万吨产能待释放)，推荐戴维医疗(公司是婴儿保育设备国内龙头，受益于放开二胎政策催化，妇产医院规模数量持续增长带来的保养箱增量需求)；婴幼儿服装中推荐森马服饰(公司童装线上线下全产业链扩张，扩大受益二胎政策人口增量范围，代理海外优质品牌，资产夯实助力扩张叠加强执行力)；婴幼儿娱乐方面推荐奥飞动漫(公司作为传统动漫玩具龙头企业，以IP作为核心，上下游拓展IP制作、电影游戏制造发行销售、幼儿游乐中心，全面捕捉新增人口增量驱动力)；教育方面推荐全通教育(龙头受益于行业的快速增长，不同省份进行渠道收购以打造全区域覆盖竞争壁垒，新产品推出有望进一步提升ARPU值和企业经营业绩).
