报告摘要:
市场表现:分级B整体下跌4.42%,分级A整体上涨0.47%。
今日上证指数收于4887.43点,下跌3.47%,沪深300下跌2.99%,创业板指下跌2.85%,10年期国债期货(T1509)上涨0.93%。分级B整体下跌4.42%,分级A整体上涨0.47%,分级基金主要跟踪的指数全数下跌:一带一路、TMT、资源领跌;金融、地产相对抗跌。
分级A:整体隐含收益率6.75%,母基金整体折价0.40%。
今日分级A上涨0.47%,目前永续型分级A整体隐含收益率仍高达6.75%,较10年期AA级企业债6.30%的收益率有明显优势,今日估算母基金整体折溢价率为折价0.40%,配对转换将不会对分级A价格产生打压,我们判断分级A估值修复行情将会持续,但极有可能是缓慢修复过程,以配置价值为主,而随着整体溢价率的持续下降,近几日将是抢筹的良好时点。建议选择隐含收益率较高,整体溢价率较低、流动性较好的品种:H股A(150175)、中航军A(150221)、一带A(150265);指数波动较低的健康A(150219)、医疗A(150261)、酒A(150229);折价率较高的国企改A(150209)、银行A(150227)、银行A级(150241),配置上可进行分散配置。
分级B:建议降低杠杆,中期看好地产消费+国企改革分级组合。
今日大跌之下分级B基本以杠杆倍数下跌,金融、地产、医药分级B相对抗跌。5000点上下市场震荡加剧,指数短期内难以大幅上攻,风格轮换加速,行业板块难以形成持续性行情,导致分级B溢价率大幅波动,故当前投资策略上建议降低杠杆:1、谨慎对待大盘指数类分级B;2、中期持续看好有基本面支撑并且下行风险较低的地产、消费板块分级B,优选品种为房地产B(150118)、酒B(150230)、食品B(150199)、医药B(150131);3、把握主题投资机会,看好国企改革主题,国企改B(150210)目前高溢价已回落完成,适宜布局,同时富国国企改革母基分散投资、成分股相关性较低,适宜长线投资,更建议以净值成本持富国国企改革母基金或对等A、B份额;4、关注成长风格分级是否有反弹性投资机会,成长风格分级折价率在1%左右,对于想博取创业板反弹的投资者可积极关注杠杆和折价率均较高的创业板B(150153)。
整体折溢价:仅4只产品整体折溢价率在2%以上。
折算事件提示:无分级临近上折。
分级产品动态:华宝兴业中证1000分级今日上市。
风险提示:市场系统性风险以及流动性不及预期。民生证券股份有限公司
