报告摘要
一周行情回顾:(1)上周市场上证 50ETF 期权交易共成交108089张,认购认沽期权分别为64305张和43784张,认沽期权成交量略高于认购期权。
认购认沽期权成交量和日均成交量较前一周均有下降。上证50ETF 看涨看跌期权成交比为1.46,较前一周(1.11)有显著上升,说明市场对上证50ETF 未来价格看涨情绪有所上升。(2)上周认购认沽期权日成交量均呈现下降趋势。最高日成交量分别为23814张和17440张(3月20日),最低日成交量分别为11476张(3月17日)和8131张(3月19日)。(3)上周认购期权、认沽期权各合约的日成交量和日持仓量的图形显示,认购和认沽期权主力合约为3月到期合约,周成交量分别为41358张和25569张;周持仓量分别为72958张和58171张。
本周现货走势预测:(1)从市场运行风格上看,近期蓝筹成长相对均衡,但从趋势上,蓝筹股的表现相对中小成长逐渐形成优势,而且,业绩、政策面也相对更有利于蓝筹股,因此本周更倾向于看好上证50指数的表现。
(2)从波动率角度来看,上证50ETF 本周波动预期增加。主要原因:第一,本周(3月25日)是3月到期期权的交割日,根据国外的研究资料,交割日前后市场的波动会相应增加;第二,自3月初以来,上证50指数已持续上证近15%,短期调整概率增加。
投资建议:东北证券策略组预测本周上证50指数行情偏乐观,且波动预计增加。对于持有上证50ETF 现货的投资者,建议卖出当月平值或者弱虚值认购期权,赚取的期权费可以抵补现货向不利方向小幅下调的损失。
本策略属于套期保值策略,对期权投资的三类投资者均适用。预期本周现货波动率将增加,继续推荐跨式价差策略。具体操作:同时买入相同到期日相同行权价格的认购期权和认沽期权,无论市场继续上涨还是回调,均可获得高波动带来的收益。本周推荐的蝶式价差策略为短期投机型较高风险策略,适合激进型投资者。投资者应跟踪现货走势,注意介入时点和期权杠杆的使用,建仓后应关注期权敏感性指标的变化,持续跟踪组合的盈亏,如果标的指数的本周运行预测基本正确,组合的盈利在覆盖成本后达到预期收益应快速平仓;否则应设臵止损点位,达到及时平仓,减小损失。
投资风险提示:本报告推荐策略测算均基于3月20日期权合约及标的的收盘价,具体操作中实现策略的标的资产、期权资产的价格以及期权合约杠杆率的高低都将影响都将组合的收益。另外期权组合策略是基于东北证券策略对上证50指数或华夏50ETF 走势的判断。东北证券股份有限公司
