一、宏观经济回顾
10月份中国制造业采购经理指数PMI为49.80%，较上月持平，连续三月低于荣枯线，显示制造业整体仍然较弱。大型企业PMI录得51.0%，连续2个月处于扩张区间；中小型企业PMI则继续位于临界点以下。这主要源于银行放贷意愿不强，中小型企业融资难、融资贵的问题并未有效解决。
PPI连续3个月同比-5.9%，处于2009年10月以来最低点。除了纺织服装以外的工业产品价格几乎全部下跌。持续的工业通缩对经济增长带来负面影响，倒逼工业内部结构转型。
国家能源局发布10月份全社会用电量等数据显示，10月份，全社会用电量 4491亿千瓦时，同比下降 0.2%，为连续第二个月负增长。1-10月，全国全社会用电量累计45835亿千瓦时，同比增长0.7%。分产业看，第一产业用电量879亿千瓦时，同比增长3.0%；第二产业用电量32858亿千瓦时，下降1.1%；第三产业用电量5959 亿千瓦时，增长7.1%。“大众创新”、“万众创业”以及“互联网+”对于中国经济产生了一定影响，结构转型正有序进行。
为此国开行针对于新兴产业实施“点对点放水”。截至11月末，已有9家上市公司确认，共计可获得国开行下属的国开发展基金近18亿元股权投资性质的廉价资金。其要求的年化回报率仅为1.2%，低于央行一年期存款基准利率，切实使资金进入实体经济领域。
二、A股市场回顾
11月A股市场走出较为严重的分化行情，以券商为代表的权重板块在打开上涨空间后，未能形成持续性趋势行情。相比之下，虚拟现实、次新股、填权等概念相继走强，使创业板指数不断刷新历史天量并逼近三季度“证金救市”所形成的高点。
另一方面，十八届五中全会闭幕后，“十三五规划”未能如期落地，场外资金缺乏明确的投资主线引导，观望情绪浓重。短线资金围绕着填权、高送转、次新股等周期性题材进行炒作，抱团取暖似的操作方式放大了局部热点中的投资者情绪，市场无法彻底摆脱急涨急跌的节奏。
11月下旬，监管部门叫停收益互换，同时对于数家证券公司展开调查，加之此前华泰证券发布涉及“证金减持”的研究报告，市场情绪骤然转冷。场外资金无力承接打新资金兑现的获利筹码，上证指数在跌破30日均线后，顺势击穿上升趋势线。尽管技术性买盘入场修复了沪指偏空的K线形态，但仍为我们敲响了警钟——多数投资者尚未摆脱股灾思维。
在这一思维影响下，资金下沉程度远低于我们预期。中小创市场走强未能带动主板与之齐头并进。随着创业板指数逼近3000点，成长股的安全边际正在消失。在证金救市区域内，创业板尚不足以超越上证指数，主板、创业板切换行情已迫在眉睫。
就主题投资来看，除虚拟现实与券商外，投资者对于重组以及主营业务转型类个股抱有非常高的热情。尤其回归A股的中概念上市公司，场外资金给予了非常高的溢价空间，其中分众传媒在借壳七喜控股后，潜在市值一度突破2500亿元。反映出投资者期待着国际化领军企业进一步打开成长股的估值空间。
板块方面，次新、高送转所主导的行情使主题投资并不鲜明，强势股穿插在各个行业之中，行业涨跌幅数据略有失真。
三、资产配置建议
沪指在11月最后一个交易日完成惊天逆转，沪指沿上升通道缓慢上行，机构中线做多意愿依旧强烈，反弹行情尚未终结。然而，沪指已进入证金救市区域，短线资金略显浮躁，多方需通过小步慢走的方式夯实市场信心，慢牛行情仍将以持在局部板块之中。
12月份在A股市场中往往有起承转合的重要作用，其意义在于引导2016年的主线投资。布局方向上，建议投资者继续把握成长转型和改革这两条主线。重点关注符合国家意志的半导体、新材料、工业4.0以及国企改革类主题。
(1)股票型基金
代码简称基金评价163116申万菱信中证申万电子行业投资指数分级基金本基金主要采用完全复制的方法进行投资，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合。000628大成高新技术产业本基金主要投资于高新技术产业相关上市公司，通过精选个股和风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。001072华安智能装备主题股票本基金重点投资于与智能装备相关的子行业或企业，基于公司财务指标分析公司的基本面价值，选择财务和资产状况良好且盈利能力较强的公司。001158工银新材料新能源股票在我国节能减排和产业升级的背景下，以新能源、新材料行业为投资主题，通过分析上市公司的产品创新能力、技术壁垒、公司治理等多方面，判断公司的核心价值与成长能力，选择具有良好经营状况的上市公司股票。 001036嘉实企业变革股票随着中国经济潜在产出水平的下降，中国经济进入经济增速下降、减杠杆、调结构的转型阶段。未来增长的持续，需要依靠提升全要素生产率才能够实现。企业变革将会提升全要素生产率、提高经济增长质量，并且会带来一系列的资产整合、企业的转型升级。因此，企业的变革和突围将是未来资本市场最核心的投资主线之一。001245工银生态环境股票本基金投资于环保产业、清洁能源产业、节能减排产业和其他生产经营活动中有利于创造和维护生态环境的相关行业。通过定性分析和定量分析相结合的办法，选择具有核心竞争优势和持续增长潜力，且估值水平相对合理的生态环境行业的优质上市公司的股票进行重点投资。
(2)混合型基金
代码简称基金评价260115景顺长城中小盘混合投资于具有高成长潜力的中小型优势企业，充分把握其高成长特性和市值高速扩张所带来的投资机会，追求基金资产的长期资本增值，以超过业绩比较基准的投资回报。410003华富成长趋势混合在中国经济增长方式从粗放型向集约型转变的新趋势下，重点投资于符合中国经济增长新趋势，具备集约增长特征，持续为股东创造价值的公司，将实现基金财产的长期稳定增值。本基金重点选择技术和服务类企业、具有资源优势和垄断优势的企业和具有突出竞争优势的制造业企业。200015长城优化升级混合本基金通过定性的优化升级行业精选和优化升级企业精选筛选出符合优化升级条件的企业；再利用定量的优化升级企业精选指标对企业的优化升级情况进行检验；最后结合股票市场评价方法，将基金资产配置于已经实现或有能力实现优化升级的上市公司。270028广发制造业精选混合随着中国经济的持续增长和产业结构的不断升级，制造行业将会迎来长期持续快速发展的投资机会。本基金通过投资制造行业中那些竞争优势强、质地优良且具有持续成长潜力的上市公司，分享中国经济增长和产业结构升级的成果，力争实现基金资产的长期稳健增值。550008信诚优胜精选混合本基金认为，上市公司的长期发展遵循“优胜劣汰”的规律。企业应根据所处的外部环境变化而不断积极变化。精选该类“优胜”上市公司，能够实现基金长期稳定增值的投资目标。 同时，上市公司的积极变化会依次在管理人态度、公司财务数据和股票价格上先后反映。在积极变化反映到股票价格之前，介入该类上市公司的投资，能够创造超额收益。
(3)债券型基金
代码简称基金评价519735交银强化回报C本基金以债券投资为核心，重点关注债券组合久期调整、期限结构配置及债券类属配置，并在严谨深入的信用分析基础上，综合考量信用债券的信用评级，以及各类债券的流动性、供求关系和收益率水平等，同时本基金也通过综合运用骑乘操作、套利操作等策略精选个券，提高投资组合收益。000629圆信永丰纯债A本基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购或增发。本基金通过可分离交易可转债认购所获得的认股权证，在其可上市交易后10个交易日内全部卖出。270049广发纯债债券C本基金认为债券积极投资策略的关键是对未来利率走向的预测。通过对利率的科学预测和对债券投资组合久期的正确把握，可以提高投资收益。久期越长，利率变动所引起价格变化越大，久期越短，利率变动所引起价格变化越小。如果预计利率会下跌，债券价格会上涨，则应该加大长久期债券的比例，以实现收益的最大化。000412国开岁月鎏金定开信用债A本基金定性和定量地分析不同类属债券类资产的信用风险、流动性风险及其经风险调整后的收益率水平或盈利能力，通过比较或合理预期不同类属债券类资产的风险与收益率变化，确定并动态地调整不同类属债券类资产间的配置比例，确定最能符合本基金风险收益特征的资产组合。110037易方达纯债债券A本基金为纯债基金，管理人主要通过分析影响债券市场的各类要素，对债券组合的平均久期、期限结构、类属品种进行有效配置，力争为投资人提供长期稳定的投资回报。
(4)货币型基金
代码简称基金评价000837国投瑞银钱多宝货币I本基金主要采用流动性管理策略、资产配置策略，并适当利用交易策略，进行积极的投资组合管理。530002建信货币在力保本金安全和基金财产较高流动性的前提下，充分利用多样化的货币市场工具，通过合理的资产配置策略，在保证充分流动性的前提下，实现基金的稳定收益，从而为投资者提供风险低、收益稳定、可以随时变现的现金替代产品。350004天治天得利货币在价值分析基础上实施积极的投资组合管理和严格的风险控制。预期市场利率走势、研究利率变动对债券价值的影响，利用债券市场非有效性及债券市场创新带来的投资机会，实施积极的投资组合管理并严格控制投资风险，以保证投资目标的实现。000533永赢货币根据对货币市场利率与投资人流动性需求的判断，确定并调整组合的平均期限。在预期货币市场利率上升时或投资人赎回需求提高时，缩短组合的平均期限，以规避资本损失或获得较高的再投资收益和满足投资人流动性需求；在预期短期利率下降时或投资人申购意愿提高时，延长组合的平均期限，以获得资本利得或锁定较高的利率水平和为投资人潜在投资需求提前做准备。270004广发货币A在保持低风险与资产流动性的基础上，追求稳定的当期收益。
(5)短期理财型基金
代码简称基金评价470060汇添富理财60天债券A本基金在追求本金安全、保持资产流动性的基础上，努力追求绝对收益，为基金份额持有人谋求资产的稳定增值。110050易方达月月利理财债券A本基金管理人根据市场情况和可投资品种的容量，在严谨深入的研究分析基础上，综合考量市场资金面走向、信用债券的信用评级、存款银行的信用资质、信用债券的信用评级以及各类资产的收益率水平、流动性特征等，确定各类资产的配置比例。 530014建信双周理财A7日年化利率维持在较高水平，低风险基金。000322农银14天理财A由于受到不同因素的影响，金融债、企业债、公司债、短期融资券等不同类属的券种收益率变化特征上表现出明显的差异，并呈现出不同的利差变化趋势。550012信诚理财7日盈债券本基金将综合考虑各类投资品种的收益性、流动性和风险特征，在保证基金资产的安全性和流动性的基础上力争为投资人创造稳定的收益。同时，通过对国内外宏观经济走势、货币政策和财政政策的研究，结合对市场利率变动的预期，进行积极的投资组合管理。
(6)QDII基金
代码简称基金评价001092广发生物科技指数本基金股票组合根据所跟踪的纳斯达克生物科技指数对其成份股的调整而进行相应的定期跟踪调整。本基金对纳斯达克生物科技指数成份股、备选成份股及以纳斯达克生物科技指数为投资标的的指数基金(包括 ETF)的投资比例不低于基金资产净值的90%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。000043嘉实美国成长股票本基金主要投资于市值超过20亿美元的美国大盘股票；在此基础上，本基金将通过成长性模型挑选出足够数量的最具成长性的股票。000290鹏华全球高收益债本基金主要投资于全球证券市场中具有良好流动性的金融工具，包括债券、债券类基金(包括ETF)、资产支持证券、货币市场工具、结构性投资产品、信用违约互换(CDS)等金融衍生品以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。519602海富通大中华混合(QDII)本基金的投资管理依托兼具丰富国际经验和本土化优势的研究平台，从实证出发，以企业的基本分析为核心，将定性和定量的分析方法运用于资产配置、股票估值等整个投资活动过程中，构建符合本基金投资理念与目标的最佳投资组合，实现基金资产长期稳定的增值。 在投资方向上，本基金以全球除内地股票市场以外的具有“大中华概念”上市公司为主要投资对象。160213国泰纳斯达克100指数本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括Nasdaq-100指数成份股、在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的、以Nasdaq-100指数为投资标的的指数型公募基金(包括ETF)(以下简称“目标基金”)、货币市场工具以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。
风险提示：
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